投資者186億元浮虧背後！中國聯通“混改”是失敗了嗎？

日前，中國聯通90.37億股定增限售股解禁，包括中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧易購、光啟互聯、淮海方舟、興全基金等9家解禁機構投資三年浮虧186億元，是“混改”失敗了嗎？

顯然不是，因為在短期內，影響股價的因素非常多，不但要看企業經營的基本面，更要看企業所處的“賽道”，還要關注下波詭雲譎的全球環境。

從全球環境與企業賽道來看，對於聯通在內的電信運營商都是非常不利的。相反，聯通的業績還是非常不錯的。而且，在“混改”助力下，中國聯通實現了公司結構治理、業務提升、技術創新和人員最佳化等多方面的提升，為整個電信行業轉型起到了橋頭堡的示範作用。

浮虧186億？三家運營商實則同病相憐

三年前，聯通定增限售股發行價格為6.83元/股，按照聯通2020年11月2日當天開盤價4.76元/股計算，這9家機構投資中國聯通三年，不盈反虧，虧損約30.3%。三年前拿出的定增資金617.25億元，如今縮水近186.2億元。

股價下跌，是聯通業績不行嗎？恰恰相反，自混改以來，聯通的財務狀況持續好轉，徹底實現了V形反轉。特別是在今年前三季度，中國聯通實現整體服務收入2073.49 億元，比去年同期上升 4.4%；公司權益持有者應占盈利為108.24億元，比去年同期上升10.2%。

其實，三大運營商是“同病相憐”，也就是說，無論投資了哪家運營商，目前結果都是相似的。與三年前同期相比，中國電信、中國移動股價分別從3.48元/股、68.84元/股，下降至2.24元/股、48.7元/股，下降幅度均達到29%，和聯通相差無幾。

因為，在過去三年中，人口紅利已經基本消失，在提速降費的背景下，三大運營商的業務增長面臨更加嚴苛的挑戰。同時，流量收入剪刀差持續擴大，網路需要持續擴容，再疊加5G建設需求，資本開支是居高不下，也侵蝕了運營商的利潤水平。

從另外一個層面講，過去三年乃至更長時間內，產業價值鏈已經在向上層網際網路應用加速轉移。與動輒百億、千億甚至數千億估值或市值的網際網路公司，運營商的確是有點落寞。

不畏浮雲遮望眼

哪怕是用現在的眼光來看，聯通混改都是一個標誌性的事件。

因為這是新一輪國企改革以來，力度最大的一次。30%以上的股權出讓，多家網際網路企業的大規模加入，複雜的投資方式，董事會的改組，公司治理結構的改變，這都說明了這是趟深水的典型，也是隻許成功不容失敗的經典案例。

當然，任何改革都不是一蹴而就的，混改也不會“一混就靈”。正如中國聯通董事長王曉初所言，國有資本與非國有資本的特性、訴求不同，不能停留在“混”的表象，要尋求最大公約數，形成完整的產業鏈條，把國有資本和民營資本統一聚合到解放和發展社會生產力上來，充分整合、疊加國有和民營企業的各自優勢，混出最大化學反應，改出最大生機活力。

中國聯通將持之以恆深化聚焦創新合作戰略，全力穩定基礎業務，提升政企業務核心能力，增強創新業務發展動能，確保企業穩健增長。同時縱深推進混合所有制改革，充分發揮差異化優勢，紮實推進業務、渠道、網路、IT支撐、資源配置轉型提能，以全面數字化促進治理現代化，全力實現高質量健康發展。

目前，中國聯通在高質量發展的道路上，已經邁出了堅實步伐，經營業績也是有目共睹。

在創新業務上，前三季度，聯通產業網際網路業務收入為326.56億元，同比上升34.4%；得益於創新業務快速增長拉動，固網服務收入達到890.57億元，同比上升12.9%。在技術創新上，中國聯通也做出了最有價值的貢獻。聯通與中國電信共同打造全球首張5G共建共享網，透過5G共建共享，客戶可以享受到覆蓋翻倍、速率翻倍、頻寬翻倍的5G網路服務。在人才方面，中國聯通實現了真瘦身健體、真市場化用人。透過不斷強化激勵與績效掛鉤，加大引入創新人才力度，增強創新發展新動能，中國聯通的僱員薪酬及福利開支不斷上升。

可以說作為電信業混改的標兵，中國聯通曆經多年的混改成效為整個電信行業起到了橋頭堡的示範作用。不難預判，在強有力的政策支援下，在“混改”的不斷助力下，在5G賦能垂直行業的浪潮中，中國聯通的“五新”目標終將實現，前景依然值得期待！C114通訊網 林想