【大河報·大河財立方】（記者 吳春波）第三季度財報出爐，鴨貨滷味巨頭並未等來市場銷售的反轉。
10月26日晚間、10月27日晚間，A股鴨貨滷味代表企業絕味食品和煌上煌相繼披露了三季度報，兩家企業的淨利潤規模均出現大幅下滑。
記者梳理三季度營收資料發現，在“其他”收入大幅增長的助力下，絕味食品總營收跑贏對手實現小幅增長，但其主營業務收入規模卻同比出現收縮情形。
在現有的條件下如何破局？成為兩家友商共同面對的考題。
加大銷售投入力度也沒用？
“鴨貨”市場規模出現萎縮
今年第三季度，國內鴨貨滷味食品龍頭的市場表現依然沒有改善。
絕味食品三季度財報顯示，今年第三季度，絕味食品實現營收17.84億元，同比增長4.77%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.21億元，同比下滑了73.85%。
今年前三季度，絕味食品累計實現營業收入51.2億元，同比增長5.64%，累計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.19億元，同比下滑77.24%。
值得注意的是，絕味食品前三季度實現經營活動產生的現金流量淨額為8.62億元，同比下滑了13.77%。
而從絕味食品同日釋出的主要經營資料來看，今年前三季度，該公司禽類製品和畜類製品分別實現業務收入32.76億元和2522.38萬元，均較2021年同期出現下滑，其中畜類產品下滑幅度超過50%。儘管其蔬菜產品和包裝產品銷售有所增長，但貢獻相對偏小，不足以彌補上禽類產品和畜類產品減少的規模。
這也意味著，絕味食品的“鴨貨”類產品年內銷售規模已經出現萎縮。
相比絕味食品，另一位“鴨貨”滷味龍頭煌上煌的業績資料下滑更加明顯，今年前三季度，煌上煌實現營業收入16.18億元，同比下滑16.33%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8448.68萬元，同比下滑53.97%。
就三季度而言，煌上煌實現營業收入為4.36億元，同比下滑17.23%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤457.13萬元，同比下滑幅度86.40%，大於前三季度淨利下滑幅度。這意味著，在第三季度，煌上煌的盈利能力下滑速度要明顯快於營收規模的下滑速度。
對於營收的失速和業績的下滑，煌上煌將主要原因歸於兩個方面，其一是受疫情反覆加大經濟下行壓力，人流量下降和各地人員流動的管控措施，致使終端門店的單店收入一直未能恢復，同時也導致部分門店虧損和關店數量增加；其二是主要原料和包裝成本持續上漲，同時生產能耗、配送環節成本增加，人工成本佔收入比重也持續上升。
記者注意到，絕味食品今年前三季度銷售費用達到5.13億元，同比增長53.17%，而煌上煌前三季度銷售費用則為2.22億元。
鴨貨滷味或遇市場天花板，
新業務何時撐起半壁江山？
實際上，原材料漲價問題是一個行業問題，正對所有鴨脖滷味市場空間造成擠壓。
今年上半年的業績說明會上，絕味食品董事長兼總經理戴文軍曾表示，公司已開展多層次的降本增效，包括壓縮生產週期、降低單位能耗，最大限度地提升生產效率，壓縮生產費用和成本等。
但第三季度財務資料顯示，絕味食品降本的努力並未起到立竿見影的效果。
中國食品產業分析師朱丹蓬在接受大河報·大河財立方記者採訪時表示，作為一種細分品牌，鴨滷味市場增長空間有限，再加上原料成本、供應鏈成本上升、疫情反覆和消費疲勞等因素影響，行業毛利率走低已成不爭的事實，想改變的難度也越來越大。
面對行業的變局，絕味食品選擇了繼續加大門店總數。截至今年上半年末，絕味食品中國大陸地區門店總數達到1.49萬家，上半年實際淨增長1207家，門店覆蓋全中國31個省份及香港、澳門特別行政區。選擇增開門店的還有周黑鴨，截至今年上半年末，周黑鴨的自營門店和加盟總數達到3160個，較上年同期增長超過890家。
而煌上煌的門店總數則減少至4024家，覆蓋28個省、直轄市，減少的原因是開店速度趕不上關店速度。
值得注意的是，不少券商看好鴨貨滷味巨頭開門店的行為，並給出了“買入”評級，理由是“若疫情好轉，公司有望迎來單店回升及競爭格局的最佳化”。
近年來，為尋求新的利潤增長點，三大鴨貨滷味巨頭也紛紛走出“鴨貨”大本營，向泛滷味領域進軍，煌上煌收購了粽子食品銷售企業，還推出以“烤豬蹄”為主的新品牌；周黑鴨則在2019年放開特許加盟限制，增加滷味品種，還聯名快餐品牌“維小飯”推出聯名盒飯“蜜汁鴨腿飯”；絕味食品成立了投資平臺“網聚資本”，投資上游種鴨及其他食品品牌。
值得注意的是，在絕味食品的2022年三季度經營資料中，收入規模高達5.65億元的“其他”板塊，成為維持絕味食品總營收保持增長的關鍵變數。而在2021年三季度和2020年三季度，這個板塊的收入貢獻分別為2.45億元和1.13億元，最近三年持續快速增長。
10月27日，記者向絕味食品傳送採訪電子郵件，詢問“其他”板塊包含哪些業務，但直到截稿，並未收到對方回覆。
股票價格一路下跌，
滷味市場競爭逐步加劇
年內鴨貨不好賣的同時，三家鴨貨滷味上市公司的股價表現也不盡如人意，券商給出的“買入”和“增持”判斷並未改善市場的投資行為。
二級市場方面，今年以來，絕味食品、煌上煌和周黑鴨的股價均呈現下行趨勢。以市值最大的絕味食品而言，10月27日，絕味食品股價報49.2元/股，較去年年底的67.51元/股減少了超過18元，對應市值蒸發超過110億元。
記者注意到，在橫向開展泛滷味食品市場，其更加強有力的競爭對手也越來越多，一方面，作為泛滷味市場的重要參與者，紫燕食品已於今年9月登陸資本市場，德州扒雞則於今年7月份遞交了招股說明書。
根據國泰君安報告，2020年度，國內滷製品市場前三佔比為3.66%，分別為絕味食品1.93%、紫燕食品0.98%和煌上煌0.75%，市場格局的分散程度可見一斑。
業內人士表示，更加分散的市場格局，為新興品牌的崛起提供了較大的機會空間。
另外，還有不少新興滷味品牌也頻頻獲得資本的青睞。2021年6月和7月，新興滷味品牌“盛香亭”和“王小滷”相繼拿到融資，其中前者為天使輪融資，後者為B輪融資。當年10月份，小吃品牌研滷堂也獲得數千萬元A輪融資。
據天眼查不完全統計，2021年，有21家滷製品企業發生了25起融資事件，主打線上零售的饞匪，新式熱滷品牌的滷大媽、預製滷味品牌菊花開等紛紛獲得資本青睞。投資陣容則包括紅杉中國、原始碼資本、挑戰者資本、高榕資本、今日資本、騰訊投資等資本大佬。
休閒零食玩家及餐飲巨頭也在滷味這門生意上玩出了新花樣，三隻松鼠、百草味先後推出虎皮鳳爪等滷味產品，滷味零食化、速食化的趨勢也愈發明顯。
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