作者?|武麗娟
編輯?|?吳婷婷
來源?|獨角金融
以上海證券交易所成立為起點，2020年，中國證券公司同資本市場一起邁過了“而立之年”。
這一年，市場發生了不少大事，對券商行業影響頗大，比如新《證券法》的施行、註冊制改革、金融開放取消券商外資持股比例、金融控股公司管理辦法的釋出等等，“打造航母級證券公司”也成為行業高頻詞。
而隨著“航母級券商”概念的提出以及監管的鼓勵，券業又推起一波併購整合熱議。
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2020年那些“有緣無份”的券商
2020年，也有券商發起股權收購邀約，試圖併購整合其他券商，但最終“有緣無分”，未能成行。
2020年9月20日，
國聯證券（601456.SH）與國金證券（600109.SH）
雙雙釋出停牌公告稱，國聯證券擬受讓長沙湧金持有的國金證券約7.82%的股份，並向國金證券全體股東發行A股股票的方式換股吸收合併國金證券。
若兩家上市券商合併，市值將達到930億元。此外，國金證券無論業績還是規模遠高於國聯證券，被部分業內人士稱為“蛇吞象”式併購（
如按照雙方披露的2020半年報資料，國金總資產幾乎是國聯兩倍，國金的營收、淨利潤是國聯的3倍還多
）。一時間，這樁近千億元規模合併訊息一度佔據“熱搜榜”。
2020年9月25日，證監會表示已關注到國聯、國金合併中可能涉內幕交易情況，並且根據相關規定要求公司自查，提交內幕資訊知情人名單，啟動了核查程式。
輿論聲音、監管介入等多重因素影響下，2020年10月12日，國聯證券與國金證券雙方稱，未能就合併方案中的部分核心條款達成一致，終止吸收合併事宜。
2020年首個券商併購案，就這樣中途“夭折”。
不過，國金、國聯的重組終止公告中提到，“公告披露之日起1個月內不再籌劃重大資產重組”，也有接近“金蓮”的資深券業人士表示，
二者的故事並未結束，而且整合是行業趨勢。
此外，還有一對券商2019年就意欲“牽手”，連15億“彩禮”都付了，卻在2020年官宣“分手”。
2019年11月16日，
太平洋證券（601099.SH）公告稱，公司第一大股嘉裕投資與華創陽安（600155.SH）
子公司華創證券簽訂股權轉讓協議，將其持有的5.87%股份轉讓給華創證券，交易作價22億元。如若完成上述股權轉讓，嘉裕投資在太平洋證券的持股將從10.92%下降至5.05%，華創證券則成為其第一大股東，同時，華創陽安也明確表示了其取得太平洋證券實際控制權的意向。
數日後，雙方便火速簽訂了股份轉讓協議及表決權委託協議。收購價格是5.5元/股，而方案發布當日太平洋證券的股價只有3.04元/股，溢價率高達81%。
然而這場收購併不被內部人士看好，
遭到了華創陽安三名董事的投票反對
，三者認為標的公司存在經營業績不佳，歷史遺留問題複雜等類似問題。
事實上，彼時，太平洋證券確實爭議頗多，多次因違規受到處罰，經營業績也持續下滑。2016至2018年，太平洋證券淨利潤連續3年下滑。2018年，太平洋證券的營業收入為3.93億元，全年虧損13.22億元，因股票質押式回購業務違約計提的資產減值損失就高達9.59億元。
2020年6月3日晚間，華創陽安釋出公告稱，華創證券已與嘉裕投資簽訂終止交易協議。
對於沒能“在一起”的原因，華創陽安僅稱“鑑於交易環境發生了較大變化”，經雙方友好協商一致，擬終止本次交易。
從最初的情投意合，重金謀求“聯姻”，不到一年便鬧得不歡而散。
2
行業併購潮下緋聞不斷的券商們
根據方正證券（601901.SH）研究所2020年6月份的統計，
2010年以來，行業累計發生42件併購事件，交易規模突破700億元。
此前，曾出現4次券商併購潮。回顧整個證券行業發展歷程，四次大規模的業內整合幫助行業實現優勝劣汰，幾家券商抓住機會透過併購快速實現擴張，其中
中信證券、華泰證券等頭部券商借助多次成功併購奠定了行業龍頭的地位，而包括華創、天風等幾家中小券商也透過全國佈局，快速提升了資本實力。
2020年，雖然幾家券商合併計劃告吹，但整個2020年券業不乏併購傳聞，給市場留下許多遐想空間。
2020年年初開始，
中信證券與中信建投證券（601066.SH）便不斷傳出合併傳聞，兩家公司均曾釋出公告闢謠。
作為本土券商中的兩位“高富帥”，如此重磅級的訊息自然備受矚目。其中，4月14日下午兩點，“中信證券與中信建投證券合併，5500億航母要來”的傳言更是攪動A股市場，中信建投觸及漲停、中信證券漲超5%，券商股尾盤明顯異動。
當日晚間，當事人雙雙同時釋出澄清公告。
隨後，多家券商陸續傳出“緋聞”，包括
國泰君安（601211.SH）與海通證券（600837.SH）、紅塔證券與太平洋證券、國元證券（000728.SZ）與華安證券（600909.SH）、五礦證券與東海證券（832970.OC）、第一創業（002797.SZ）與首創證券
等。
3
併購大潮還會捲土重來嗎
？
2020年沒有券商合併專案落地，有些合併訊息未被證實，但業內聲音普遍認為，證券行業的整合預期被推向高潮，併購重組已是大勢所趨。
華安證券一位資深人士表示：“國內券商行業已經進入到併購大浪潮之中，是一個不可逆的行業趨勢，也是歷史發展的必然。
券商行業的整和有利於應對不斷開放的金融市場格局。不過，併購過程中，程序可能不及預期，併購後也可能面臨較大的整合風險與融合難度。
需要頂層設計，才有可能進行併購。去年併購潮放緩，不會改變行業趨勢，節奏放緩只是不想二級市場炒作，或者相關細節沒有做好。而作為投資者，沒有必要一味盯著這這類訊息，一般都不會賺錢。”
行業併購也有利於公司綜合實力提升，中信證券就是透過多次併購成長為龍頭券商，其最近一次併購在2019年10月，中信證券以134.6億元完成對廣州證券100%股份的收購，此前已成功併購了萬通證券、華夏證券、金通證券和里昂證券。
西部證券（002673.SZ）分析師張馳曾在報告中提出，“引進來”與“走出去”並駕齊驅，打造航母級券商已迫在眉睫。主要基於：一是
金融業開放節奏不斷加快
，競爭綜合實力決定能否引入更多海外長線資金。二是
券商“走出去”是為企業國際化打基礎，是戰略亦是趨勢
。三是
行業格局分散、同質化供給過剩或將加快供給側改革及整合
。
研報還指出，2018年以來，中信證券透過收購廣州證券強化在華南地區的佈局，中金公司收購中投證券彌補經紀業務的短板，天風證券則收購恆泰證券增厚公司資本，行業整合步伐已然加快。內資券商整合傳聞或並非“無中生有”，更似“空穴來風”，故當順勢而為，把握產業整合趨勢下的“護城河”提升機遇。
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