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上一季度因奈飛財報爆出付費使用者增長不及預期，打臉了眾多看好該公司的投行機構。或許因為如此，本季度最新的財報成績單裡付費使用者增長資料吸引了大量投資者的關注。
北京時間1月20日，奈飛釋出了2020年第四季度的業績報告。其中，營收的同比增速再次減少，但付費使用者的淨增長數出現反彈。受後者影響，奈飛盤後股價上漲12.24%至563.20美元，市值為2216.79億美元。
在發財報之前，奈飛近期股價大幅上漲仍是不爭的事實，去年整年漲幅超60%。其中"宅家經濟"是主要的利好因素之一，去年上半年新增付費會員數幾乎和2019年全年大致相當。
但全球疫情持續時，奈飛也一直處於競爭對手的夾擊之中。加上此前超預期的業績透支了未來，今年奈飛的業績表現更充滿不確定性。其全球流媒體冠軍的地位是否會有所鬆動，成為業界擔心的問題。奈飛在2021年將會有怎樣的可能，或許可以試圖結合財報來討論。
營收增長連續四個季度放緩，全球使用者價值潛力有待挖掘
根據奈飛財報顯示，2020年第四季度的營收為66.44億美元，同比增長21.5%，略微超出華爾街分析師此前平均預期的66億美元。
回顧過去多個季度，2020年Q1至2020年Q3營收同比增速分別為27.6%、24.9%、22.70%。這意味著，其營收增長已連續四個月放緩。
此前提及，奈飛因受"宅經濟"利好有著突出的使用者增長表現，可反映在收入層面時卻有些不盡人意。
在奈飛的營收來源中，付費使用者貢獻的付費收入是它的收入支柱。隨著營收增長同比下滑，由此可以明確的一點是，奈飛目前將潛在價值使用者轉化為實際收入的能力尚存不足。
對於未來，若全球疫情難以快速控制，全球經濟恢復將不及預期，那麼使用者在流媒體平臺付費的能力具有較低的天花板。
另一種可能是，疫情趨於穩定時，線下娛樂逐漸恢復，分流民眾的空閒時間。這樣，使用者留給奈飛的時間和支出可能會相應減少，而奈飛的營收增長可能會一定程度地抑制。
具體到各個地區來看，北美地區一直是最主要的收入來源，而歐洲、中東和非洲次之。前者在本季度貢獻的營收為29.80億美元，同比增長11.53%，增長再次放緩；後者則貢獻了21.37億美元，同比增長36.72%，呈現加速追趕前者的態勢。
北美地區會有如此表現，與美國的影片訂閱市場已經趨於飽和有著緊密的關係。隨著影片流媒體在美競爭愈演愈烈，消費者正在經歷訂閱疲勞的階段，也就是使用者管理多個影片訂閱時需要產生額外的成本。
而歐洲、中東和非洲地區相對更優的表現，自然離不開奈飛的全球化佈局。這可能反映出，其在海外市場的業務拓展順利，這能夠幫助奈飛開啟現有業務的增長空間。
美中不足的是，歐洲、中東和非洲地區的平均會員收入為10.88美元，低於北美地區的13.40美元。除了不同地區消費能力的差異，也透露出奈飛從該地區使用者中挖掘的付費潛力仍存不足。
因此在全球化業務佈局上，奈飛未來還需要在本地化內容上加大投入，有針對性地制定套餐及收費標準，從而進一步提高全球使用者的滲透率。
付費會員增長重回漲勢，內容競爭下使用者難避免出現"倒戈"
上一季度，全球流媒體服務付費使用者的淨增人數僅為220萬人，不及預期。而本季度，奈飛該項資料錄得850萬人，遠超預期的表現成為財報釋出盤後股價上漲的重要原因。
截至2020年Q4，付費使用者相關資料按地區劃分為：
· 北美地區的付費使用者總數達7394萬人，本季度新增86萬人；
· 歐洲、中東和非洲地區的付費使用者總數達6224萬人，本季度新增446萬人；
· 拉丁美洲的付費使用者總數達3754萬人，本季度新增人數122萬人；
· 亞太地區的付費使用者總數達2549萬人，本季度付費使用者淨增人數為199萬人。
此前管理層表示，由於2020年上半年提前透支大量使用者，今年上半年的付費淨增長可能將繼續放緩。這樣來看，第四季度付費會員的增長可能也在奈飛的意料之外。
有分析師則認為，奈飛的短期前景較為樂觀。疫苗推廣緩慢和大流行持續，奈飛可能將繼續從消費者的習慣中受益，由於居家時間比之前預期的更長。
而從長期來看，奈飛在原創影視作品內容上有著一些風險因素不容忽視。
奈飛近期釋出了一系列公告，其中宣佈今年將向北美會員發行共70多部喜劇、家庭、愛情等型別的電影。值得注意的是，奈飛還透露今年其將在每週放出一部自制電影。此外，去年第四季度以來廣受歡迎的電視劇也給奈飛注入了大量信心，比如《女王的棋局》。
在外界看來，奈飛正在抓緊彌補自制劇集這一短板，以儘快拉近與迪士尼+的距離。
不過，在劇集製作上的高標準，也將讓奈飛在內容上有著更大的人力財力投入。比如，本季度經營活動現金流為-1.38億美元，而上季度為12.64億美元，再次轉負。
另一方面，競爭對手在內容層面的追趕也可能會持續給予奈飛壓力。
今年競爭對手都有備受關注的劇集推出，一邊是HBO、AT&T;、康卡斯特等老對手，一邊則是迪士尼+、Apple TV+等等。
尼爾森統計的網路流媒體自制電影榜單顯示，迪士尼+佔據了前十強中的七強。而且，迪士尼+手中還捏著漫威、星球大戰系列等王牌IP在手。相比之下，奈飛稍遜一籌。
今年，奈飛還失去了情景喜劇《辦公室》等內容版權，使用者必須去訂閱康卡斯特才能夠觀看。而有資料顯示，《辦公室》在美國的訂閱使用者去年觀看了571億分鐘，這是目前為止流媒體平臺最受歡迎的節目。
雖然當下的奈飛完全可以忍受失去一部分頂級內容，但它們正在流向競爭對手也是不爭的事實。
沒有哪一項單獨的內容能夠造就奈飛，但此時的奈飛肯定已有了危機感。
流媒體混戰格局突變，奈飛如何謀求新增長故事？
一直以來，海外流媒體市場長期由Netflix主導，再加上Hulu、Apple TV +等此前入局的老牌流媒體平臺。
目前，線上線下影視巨頭們齊聚一堂，大打"使用者爭奪戰"。競爭愈演愈烈下，現有流媒體的競爭格局很可能在2021年遭受前所未有的衝擊。
去年年初的公共衛生事件使得人們在家中觀看影片的時間延長，這種情況下使用者可能會優先選擇長影片劇集。
而眼光放長遠來看，人們通勤的次數將會恢復，那麼碎片化的時間會因此變多。這時候，人們對於流媒體內容的選擇可能會發生變化。
在這樣的變化過程中，使用者對內容消費的剛需始終存在，可短影片型別對使用者的分流將更加明顯。而奈飛聚焦於長劇集的製作，內容成本則居高不下。
因此，奈飛依然需要在無廣告訂閱模式外尋找新商機，未來可能會考慮涉足短劇集來填補這一塊空白。進一步放大來看，擁有龐大體量的奈飛，可能會將綜合影片平臺作為未來的發展方向。
若不選擇主動出擊，會有更多新的競爭對手湧現出來。隨著時間的推移，目前奈飛眼中的對手幾乎囊括了與其爭奪使用者螢幕的所有產品：從YouTube到Facebook，甚至包括影片遊戲。上一季度，奈飛管理層表示，我們長時間以來都在和Tiktok、YouTube等平臺競爭。這或許反映出，管理層已經開始對中短影片的存在透露出憂慮。
長劇集、短劇集這些形態，彼此之間跨界、滲透並非難事。奈飛的老對手們如迪士尼+、HBO等自然具備著向綜合影片平臺的潛力，而未來誰能搶佔到大部分紅利則要留給時間檢驗。
而短影片平臺如Tiktok近幾年火爆全球，瓜分了大量年輕人的空閒時間，往中長影片靠近的可能性同樣存在。自2018年上線以來，TikTok已成為全球最受歡迎的應用之一。2020年6月，前迪士尼流媒體業務負責人Kevin Mayer加盟TikTok，擔任位元組跳動COO兼TikTok CEO。
據Sensor Tower 商店情報資料顯示，2020年12月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金近1.42億美元，是去年12月的3.3倍，再次蟬聯全球移動應用(非遊戲)收入榜冠軍。
實際上，這樣的趨勢是早就存在的。簡短的影片內容一直是Youtube網站盈利的方向，但為了創造更多的收入，其早就有了更豐富的影片內容。去年，就有不少原創影片上線Youtube平臺。
奈飛發展至今，把手上的生意做到了全球領先的位置，在內容上彈藥充足。可海外流媒體行業充滿變數的2021年，影片的"終極模式"並不確定。
多年來，奈飛靠著購買版權的方式讓平臺充滿了各式各樣的節目。不過目前隨著各家收回這些影劇，奈飛只能靠自家內容獨打天下。在內容深度和廣度上積極的嘗試外，奈飛可能也需要給投資者講更多新的故事。
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