來源： 每日經濟新聞
（記者 陳利）7月12日，領悅服務集團（02165.HK）正式登陸港交所，開盤報5.2港元/股，較每股發售價4.19港元漲24.11%，總市值約為14億港元。此後，領悅服務股價持續回落，截至午間收盤，報4.24港元/股，漲1.19%。
收益嚴重依賴母公司
領悅服務的關聯地產公司為領地控股，領地控股於去年12月登陸港交所，在其上市6個月後，領悅服務緊追其步伐，於今年2月9日首次向港交所提交招股書，6月23日透過聆訊。
招股書顯示，2018年-2020年，領悅服務實現營業收入1.69億元、2.79億元、4.28億元，歸母淨利潤1193萬元、32098萬元、6521萬元，複合年增長率為59.2%、123.3%。
與大多數物管企業類似，領悅服務物業第一大收入依然為管理服務，佔總收入的比重在七成左右；非主業增值服務的佔比呈現出下降趨勢，2019年為32.2%，2020年僅為26.4%；社群增值服務佔比更小，2020年僅為3.8%。
論及物業公司，關聯方依賴是難以擺脫的問題。2018年-2020年，領悅服務來自領地控股及其合營企業所開發物業提供物管服務的收益佔比分別為85.7%、67.5%、70.1%；同期，非主業增值服務產生的收益佔比亦高達97.3%、87.9%、74.3%。
截至2020年9月30日，領悅服務來自領地集團的在管面積為779.5萬平方米，佔其總在管面積的41.8%，同期領地集團專案為領悅服務帶來物管收入1.46億元，佔該項收入比重的69.4%。
對此，領悅服務在招股書中也指出，母公司的業務、財務狀況或前景或其開發及落成新物業的能力出現任何不利發展，可能影響其取得物業管理服務及非業主增值服務相關新服務合同的成功率。
因此，透過收併購等方式獲取第三方物業專案成為其上市後的重要選擇。據招股書，領悅服務本次募資所得款項淨額，約70%將用於戰略收購及投資；所得款項淨額約20%將用於升級資訊系統及裝置；及所得款項淨額約10%將用於營運資金及一般公司用途。
就業務的地域部分來看，領悅服務並非一家全國各地均衡發展的物企，近幾年源於川內的收入佔比持續走高，同時川外市場則由佔據“半壁江山”到佔比僅為20%。
具體來看，2018年-2020年領悅服務在四川的業務規模不斷擴張，在管專案由35個增加至151個，在管建築面積由517.6萬平方米增加至1709萬平方米，收入由5875.7萬元增加至2.39億元，同時收入佔比由51.7%提升至80%。
劉氏家族控股99%
與母公司一樣，領悅服務家族色彩依然濃厚，由劉氏家族重權把控，並且在持股量的劃分上也與領地控股完全相同。
2002年，劉玉輝、劉山及領地集團為給領地控股開發專案提供配套物業管理服務，成立了匯豐物業服務，即如今的領悅物業服務，其中領地集團、劉玉輝、劉山分別持股63.64%、18.18%及18.18%。而領地集團當時由劉玉奇、劉玉輝及劉山三兄弟分別持股39.0%、30.5%及30.5%。
2006年11月至2013年7月，領悅物業服務經過一些列股權轉讓及注資後，領域物業服務由領地集團全資持有。2018年初，領悅物業服務大股東變更為融量集團，持股89.40%；領地集團持有餘下10.60%股份。
其中，融量集團是劉氏三兄弟於2006年成立的物業管理業務的投資控股實體。作為激勵與家庭繼任計劃的一部分，2014年底，劉山、劉玉奇將所持融量集團的股份全部贈與各自兒子劉浩威、劉策。
由此，劉氏家族融入的人數不斷增多，從最初的劉家三兄弟，一步步擴充到囊括各自妻子、兒子等。
2019年7月，領地集團將所持股份轉讓給融量集團，由其全資持有；直至2020年12月1日，魏悅全資持有的Duyue Capital向領悅服務注資約63.74萬元，完成注資後，魏悅透過Duyue Capital擁有領悅服務1%股權，成為唯一的局外人；劉氏家族持股99%，其中劉玉輝、劉策、劉浩威、三人各持股32.83%，龍一勤、王濤和侯三利各持0.17％。