國聯證券：給予日豐股份買入評級，目標價位31.2元

2021-11-23國聯證券股份有限公司張旭對日豐股份進行研究併發布了研究報告《裝備電纜隱形冠軍，擴產迎來增長拐點》，本報告對日豐股份給出買入評級，認為其目標價位為31.20元，當前股價為17.15元，預期上漲幅度為81.92%。

日豐股份(002953)

裝備電纜市場規模約2369億元，公司行業龍頭，擴產提高市場份額。

裝備電纜市場規模大，廣泛應用於家電、機器人、工程機械、風電等各個領域，市場規模超2369億元，公司20年市佔率約0.69%。公司繫結格力、美的等大客戶，規模化生產降低公司產品成本，在完全競爭市場中，具備成本優勢。未來三年，透過擴產和併購不斷擴張，公司市場佔有率有望從0.69%提升至2.15%。參考歐美國家電纜龍頭CR10市佔率超70%，公司產品標準化程度高，下游大客戶（格力、美的、華為、中興）消費和科技屬性強，中長期市佔率有望持續提升，成長空間大。

公司募投擴產預計從2020年15億營收提高至2023年近40億元。

公司2020年實現收入約15億元，IPO專案於2020年底達產，預計新增營收6.4億元/年，可轉債專案年產電源連線元件3億條，預計2022年下半年達產後實現年銷售收入約11億元/年，煉膠中心預計達產實現5億/年，公司擴產將提高公司營收從2020年約15億元提高至2023年近40億元。

透過併購切入5G通訊、新能源等行業裝備電纜，進入更高壁壘市場

一方面公司於2020年收購天津有容，切入華為中興供應鏈。公司收購後進行管理效率改善，預計收入從2020年約7億元，提升至2023年約20億元，另一方面，公司透過收購切入新能源汽車以及充電樁領域，研發超級充電樁電纜產品有望取得突破，研發成功後，公司將有望進入新能源領域，增厚公司收入利潤。

首次覆蓋給予“買入”評級，目標價31.20元。

預計公司在21-23年的營業收入分別為30.58、41.26、57.19億元，歸屬母公司淨利潤分別為1.54、2.54、3.66億元，對應EPS分別為0.63、1.04、1.50元。未來三年CAGR為51.68%，考慮突破產能瓶頸並不斷切入新領域，給予目標價31.20元，對應22年30倍PE，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

新能源產品研發低於預期，產能擴張低於預期

證券之星估值分析工具顯示，日豐股份（002953）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)