財聯社（南京，記者 武超）訊，在今年失去高額政府補貼後，維信諾（002387.SZ）的自主造血能力正面臨極大考驗。根據維信諾最新公佈的業績預告，在半年報業績虧損之後，三季報該公司虧損進一步擴大，達到10.8億元以上。
然而，財聯社記者梳理發現，2018年至2020年，維信諾的政府補助資料分別為20.31億元、10.56億元、11.44億元。如果不是依靠政府補助“填坑”，過去幾年維信諾的資金鍊已經入不敷出，將處於嚴重虧損的狀態。
事實也的確如此，維信諾今年上半年獲取的政府補助只有1.5億元，直接導致在已釋出三季度業績預告的顯示面板上市公司中，維信諾是唯一大幅虧損的。有業內人士向財聯社記者表示，與領頭企業相比，維信諾缺乏規模與資金優勢，對上游供應鏈的控制能力不足，隨著行業競爭迴歸市場化，這些弱點的不利影響將會放大。
依靠補貼發展難以持續
根據維信諾最新發布的業績預告顯示，公司2021年前三季度營業收入為27.00億元到28.50億元，而歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損10.80億元至11.80億元，其中第三季度虧損3.3億元至4.3億元。
財聯社記者注意到，維信諾去年前三季度的淨利潤為虧損2676.35萬元，今年的虧損金額同比擴大39倍以上，這主要因為在顯示面板的主業之外，缺少了兩筆大額收入：首先，今年非經常性損益對淨利潤的貢獻較上年同期減少約5.50億元，主要為政府補助變動影響所致；其次，去年為參股公司合肥維信諾科技有限公司提供專利技術許可、諮詢及管理服務對前三季度業績影響金額為5.79億元，而本期未發生。
本期的亮點在於，維信諾OLED產品銷售收入為26.00億元到27.50 億元，較上年同期增長93%到104%。崑山第5.5代AMOLED面板生產線出貨量較上年同期增長約85%，固安第6代AMOLED面板生產線出貨量較上年同期增長約135%，對公司當期營業收入產生積極影響。
對此，顯示行業分析師林芝向財聯社記者稱，維信諾的OLED產品已經被華為、榮耀、中興、努比亞等品牌採用，去年出貨排名在國內僅次於京東方，而且首次開發出OLED屏下攝像頭解決方案，並應用在中興手機上，所以在中國OLED面板行業還是有一定優勢的。
但他也同時指出，維信諾的OLED產線投資額高達300億元，量產後涉及大量的攤抵；初期良率不高，前期投入產出比較低；且對品牌客戶供貨數量有限，出貨主要靠維修市場，影響了公司的利潤率，拖累了今年的業績表現。
對於維信諾所獲政府補貼的驟減，有面板業內人士向財聯社記者稱，此前幾年，我國為了扶持OLED產業，各級政府對面板企業的支援可以說是不遺餘力，主要體現在鼓勵企業擴建OLED產能上。但是，隨著地方政府正在著力降低債務比率，過去的激進投資趨勢已經停滯；以及在遭遇新冠疫情的黑天鵝後，政府選擇擴大補貼民生而降低補貼面板行業。
儘管對於OLED企業是個打擊，但該業內人士表示，這將使得行業競爭迴歸市場化，“再想依靠補貼來支撐發展是不可持續的，企業需要鞏固後續投入和研發進度，加快技術創新和產業應用。另外，規模優勢將迅速成為廠商實現盈利的關鍵點，像維信諾這樣規模較小的廠商可能會處於不利地位。”
產線單一抗風險能力不足
截至10月15日，A股顯示面板上市公司中，還有兩家龍頭企業京東方（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）也釋出了三季度業績預告，與維信諾不同的是，在盈利方面均取得較大規模的增長幅度。
其中，京東方A預計今年前三季度歸屬上市公司股東的淨利潤為198.62億元-200.62億元，同比增長702%-710%。TCL科技預計今年前三季度歸屬上市公司股東淨利潤預計達90.30-91.80億元，同比增長346%-353%。
在業績預告中，兩家企業均指出，半導體顯示行業前三季度較去年同期整體的景氣度高，產品出貨面積普遍較去年增長；且由於需求持續旺盛和驅動IC等原材料緊缺造成的供給持續緊張，IT、TV等各類產品價格均有不同程度的上漲。
但是，有面板分析人士向財聯社記者表示，實際上，如果只看OLED產線，京東方、TCL科技也無法盈利。主要原因在於國內廠商的OLED生產成本遠高於三星等國際領先企業，產品生產良率也存在較大差距；此外由於過去幾年政府補貼的拉動，國內面板生產企業擴建了大量產能，在競爭加劇下OLED產品售價被拉低，企業處於增收不增利的境況。
該人士稱，維信諾的前身是清華大學OLED專案組，幾乎只有柔性OLED面板業務，不能像京東方、TCL科技、深天馬等廠商那樣，用液晶面板業務的利潤來反哺OLED業務。例如，京東方就是LCD+OLED+MLED多元佈局的。與上述主流供應商相比，維信諾的營收、利潤相對較低，不過也取得了一些技術積累和客戶資源，未來能否實現突圍尚需觀察。
還有產業鏈從業者向財聯社記者稱，國內OLED產業所出現的瓶頸與製造裝置、上游材料有關，目前國內OLED產業群的本地配套化程度仍比較低，部分關鍵原材料仍需依賴進口，原材料採購方面議價能力存在差異，“因為維信諾在規模上不具優勢，對於上游的控制還不足，在原材料價格大幅上漲的背景下，經營面臨的風險更大。”