61萬元跑一天，中型船運價暴漲！國內兩大油運巨頭缺席，望洋興嘆

本文來源：時代財經 作者：何銘亮

2021年是國際油運業艱難的一年，原油運輸的主力船型——超大型油輪（Vlcc）大部分時候都處於負運價的狀態，國內兩大擁有大量的Vlcc船型的油運巨頭的油運業務均並不理想。

今年以來，自俄烏衝突爆發之後，波羅的海原油運輸指數一路走高，國際油運市場供需格局後續會如何演變？今年油運市場是否會迎來複蘇？

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兩大油運巨頭雙雙摺戟

2021年，是油運業艱難的一年。國內兩大油運巨頭中遠海能（600026.SH）、招商輪船（601872.SH）2021年的油運業務雙雙錄得鉅虧，合計約虧損17.5億元。

報告期內，招商輪船油輪運費收入大幅減少55.04%，Vlcc船隊出現公司設立以來的首次明顯經營虧損，油輪船隊虧損額達5.14億元。

相比起招商輪船仍擁有佔利潤比重較高的幹散貨、集裝箱業務，另一位油運巨頭中遠海能，則是更“純正”的原油及成品油、天然氣運輸企業。

2020年中遠海能還能盈利23.72億，但到了2021年，中遠海能大幅虧損49.75億元。其中外貿LNG運輸業務錄得6.6億淨利潤，內貿油運收入略有增加，但外貿油運業務油運收入同比減少39.8%至57.68億元，運輸毛利錄得虧損12.36億元，毛利率為-21.4%，同比減少48.2個百分點。

兩大巨頭解釋的原因也相似：油運市場供需持續失衡。

招商輪船稱，市場運力嚴重供大於求，在需求側，在疫情影響下原油需求減少，疊加OPEC+限產造成供應受限，2021年Vlcc總貨量同比下降5%；供應側，2021年底參與海上貿易的Vlcc比2020年初淨增長49艘，增長5.9%，運力供應過剩，運價跌至近20年以來的最低位。

同時，去年原油價格總體上漲，2021年年底低硫油價格上升至640美元/噸左右，為近2年高位，燃油價格上升，增加了船東航次成本，航次收益被高油價蠶食。

中遠海能亦稱，從油輪運力供給看，2021年全球Vlcc共交付35艘，拆解17艘，淨增長18艘。海上儲油運力的釋放加劇了油輪運力過剩的局面，使油運市場景氣度缺乏復甦的驅動。

同期，Vlcc船型TD3C（中東-中國）航線平均等價期租租金（TCE）僅為-518美元/天，為該航線有史以來的年均最低點，2020年為48179美元/天。其他主要船型的代表性航線TCE同比下降約70%-100%。

國內兩大巨頭的情況揭開了全球油運市場現狀的冰山一角，疫情影響下全球工業生產本就恢復緩慢，來到2022年，俄烏局勢又再度衝擊整個油運市場。

油運船型運價分化

4月8日，波羅的海原油運輸指數（BDTI）攀升到年內新高報1657點。

今年1月，BDTI原本在700點附近徘徊，但俄烏衝突在2月爆發後，BDTI一路攀升，儘管中間一度回落但近幾日再度衝高，10天之內已大漲500點。

從訊息面上來看，當地時間4月5日，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，委員會已提出第五套針對俄羅斯的制裁措施，將禁止俄羅斯船隻進入歐盟港口。市場觀點認為，歐盟新一輪的制裁措施將威脅到俄羅斯相關油運企業，油運運力在短期內將面臨短缺，從而導致部分船型行情走俏。

中信建投4月7日的一份全球航運市場跟蹤資料顯示，原油油輪運輸船型中，Vlcc超大型船運價為-8303美元/天，年均同比降低了177.53%。但中型船卻收穫非常好的行情：蘇伊士型船錄得95981美元/天（約合人民幣61萬元/天），周環比上漲了34.88%；阿芙拉型船運價錄得69187美元/天（約合人民幣44萬元/天），周環比上漲32.39%，後兩者年均同比均漲超3000%。

一位頭部券商的交運首席分析師對時代財經表示，歐美國家對俄羅斯油輪已有相關制裁措施，導致油運運力短期跟不上，歐洲中型油輪較多，也因此在最近的行情裡走俏。

“Vlcc一般會用於中東到遠東、西非到遠東、美國到遠東、西非到歐這些航線，如果是中東到地中海的話基本上使用的都是這種中型船。”上述交運首席分析師表示。

值得一提的是，作為國際原油運輸的主力船型，Vlcc維持負運價已經持續了很長時間，原因在於目前運價覆蓋不了船員工資、船舶維修等運營成本，而且2020年油輪整體運價較高，後面逐步回落，但在高基數的前提下，Vlcc運價的年均同比出現了負增長。

“Vlcc目前是虧損的，25000美元/天是盈虧平衡點，如果不到這個數值仍然是虧的，從這個角度來看，國內兩大巨頭油運方面的業績都很難跑出來。”上述交運首席分析師指出。

公開資料顯示，截至2021年末，招商輪船擁有51艘自有Vlcc油輪，是世界最大的自由Vlcc船隊，自有運力保持世界第一。同樣截至2021年末，中遠海能則在油輪船隊運力規模上成為世界第一，其共擁有和控制油輪運力166艘，其中，自有運力154艘，租入運力12艘。

上述交運首席分析師指出，兩大龍頭在中小型船隻上沒有佈局那麼多。“中國是原油進口大國，主要航路上還是得靠Vlcc來運輸。俄烏衝突是突發事件，對他們兩家公司來說，在長久的運營策略裡，持有更多Vlcc才是更合乎現實的。”

油運後市如何？

那麼，今年全球油運市場供需狀況將如何演變？是否存在復甦的可能？

從供需的角度來看，方正中期期貨投資諮詢部石油化工組組長隋曉影對時代財經表示，目前全球石油消費較2021年仍在恢復，但仍未回到疫情前水平，且受疫情以及經濟增長放緩影響，石油消費恢復速度放慢。在全球疫情防控下，一方面居民出行需求下降，進而令終端燃油消費減少；一方面也會影響部分企業生產及物流運輸，導致產業上游企業原材料需求下降，進而減少原油或柴油等相關油品的需求。

“而且，布倫特原油價格近期一直處於100美元以上，高油價下，終端石油消費以及企業需求均會受到一定抑制，較高的油價會抑制居民的駕車出行需求，同時也將抬高企業的生產成本，進而抑制企業的需求。”隋曉影指出。

上述交運首席分析師亦表示，全球原油需求恢復仍不樂觀，儘管西方國家對疫情總體上持放開態度，但疫情仍然會對工業生產造成影響，“比如工人得了新冠，工人肯定要回家居家隔離的，對整體工作效率也會有影響。”

他還指出，歐美國家對俄羅斯油運企業的制裁影響不容忽視。

“還是得看有效需求，比如俄羅斯被制裁了，俄羅斯的原油如果運不到歐洲就必須運到遠東，同等條件下，運到歐洲和運到遠東，運距短的航線一年裡能運輸更多的量，而要運至遠距離保持同等運量，就要投入更多團隊。反過來想，這也相當於增加了需求。”

值得一提的是，美國為了緩解高油價壓力，正在考慮放鬆對伊朗和委內瑞拉這兩個國家的制裁。

白宮新聞發炎人普薩基此前表示，美國官員訪問了委內瑞拉首都加拉加斯，雙方就放鬆制裁和運送石油展開討論。同時，美國與伊朗的談判越來越接近達成協議，如果協議達成，對伊朗制裁可能會被解除，屆時伊朗石油將流入全球市場。

至於今年油運市場能否復甦，上述交運首席分析師較為樂觀，“今年是供給交付的一個大年，也是最後一年，後面供給可能就慢慢就少很多，整體上來說供給會結束得更快。復甦阻力也是出在供給端，得看目前船隻持有者願不願意多拆船。持有者如果覺得油輪虧不下去了，就會把老舊船隻送拆，目前拆船價格也比較高，是一個拆船的好時點。

而從運價的角度來看，今年會逐步改善。他表示，“目前Vlcc運費是-8000美元/天，可能之後可以到達-4000美元/天或者-2000美元/天甚至2000美元/天，大體上可能虧損，但趨勢上運費價格是趨向修復的。”