2022-04-19天風證券股份有限公司潘暕,許俊峰對大華股份進行研究併發布了研究報告《非公開發行計劃透過稽核，助力智慧物聯戰略發展》，本報告對大華股份給出買入評級，當前股價為16.53元。
大華股份(002236)
事件：公司向中國移動非公開發行股票2.89億股、募資不超過51億元的申請獲證監會發審委稽核透過。
點評：公司本次非公開發行股票2.89億股，募資51億元，發行價17.67元/股，發行物件為中國移動。擬分別使用募集資金9.30、7.76、8.90、10.05、15億元用於智慧物聯解決方案研發及產業化專案、杭州智慧製造基地二期建設專案、西安研發中心建設專案、西南研發中心新建專案和補充流動資金。定增專案資金落實有利於：1）加碼物聯網技術投入，推進公司長期發展戰略；2）與中國移動形成長期戰略互補，賦能長期業績增長。
募資用於物聯網技術投入，助力智慧物聯戰略發展。公司堅持以影片為核心的智慧物聯解決方案提供商和運營服務商戰略地位，為城市、企業、家庭數字化轉型提供一站式智慧物聯服務與解決方案。艾瑞諮詢資料顯示，中國物聯網連線量在2016-2020年間實現CAGR69.1%，預計2025年連線量達將達156億；GSMA預測2025年全球物聯網裝置聯網數量將達252億個，智慧物聯市場廣闊。公司為城市及各行企業打造智慧物聯管理平臺，降低管理成本，提升數字化管理能力與效率，目前解決方案已應用於製造、物流、電力、石化、醫療等多個細分行業。此次定增，公司投向智慧物聯解決方案研發及產業化專案，有利於保持技術優勢、提升毛利與客戶粘性；投向智慧製造基地專案有利於擴產降本；在西安及西南建設研發中心，有利於提高研發能力及效率，突破技術瓶頸。專案募資的順利落實將進一步推動公司向以影片為核心的智慧物聯解決方案提供商及運營服務商的戰略轉型。
與中國移動形成長期戰略互補，業務拓展獲戰略支撐與商務協同。中國移動作為綜合性電信運營企業龍頭，全球範圍內在使用者規模、網路規模、品牌價值和市值排名都位居前列，可為包括個人、家庭、政府、企業等在內的客戶提供優質的資訊通訊相關產品、服務及資訊化整體解決方案。2020年，中國移動政企客戶總數達到1,384萬家，有線寬頻客戶數達到2.1億戶，物聯網智慧連線數達到8.7億個，中國移動在品牌、渠道、客戶和產品方面均擁有較強的重要戰略性資源。公司與中國移動在核心技術（5G、AI、物聯網、大資料等）和客戶群體（城市、企業、家庭）方面存在共同領域，雙方合作基於產品渠道合作、產品及解決方案聯合研發、技術創新合作與產業合作等方面展開，有利於提升公司在家庭、中小企業市場及政企市場等的市場份額和影響力，符合長期戰略意義。
投資建議：看好定增專案資金落實進一步助力公司智慧物聯戰略發展；公司與中國移動形成長期戰略互補，賦能業績增加。預測公司2021-2023年歸母淨利潤為45.05/56.65/67.99億元，維持“買入”評級。
風險提示：稽核風險及募集資金投資專案風險、戰略轉型不及預期、智慧物聯產業化程序不及預期、智慧製造基地建設進度不及預期、研發專案進展不及預期
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，長城證券鄒蘭蘭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.1%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利45.44億，根據現價換算的預測PE為10.95。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級9家；過去90天內機構目標均價為31.0。證券之星估值分析工具顯示，大華股份（002236）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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