8月12日晚間，騰訊釋出了半年度財報，在強勁的遊戲業務帶動下，二季報業績超出市場預期。在美股交易期間，騰訊ADR維持在漲幅3%左右。在最近負面訊息不斷後，騰訊重見利好後，悲觀預期有所修復。
那麼，騰訊的亮眼財報，是否會成為科技股的強心劑呢？
遊戲業績真的能持續麼？
騰訊的財報顯示，收入和經調整淨利潤分別同比增長29%和28%，超預期2.1%和3.4%；手遊收入同比大幅增長62%，推動遊戲整體實現38%增長，遞延收入同增73%，環比繼續增長；商業支付日均交易量、筆均交易金額均同比增長，理財AUM和客戶數同比快速增長；微信MAU繼續增至12.1億，小程式交易額環比提升。
其中，遊戲成為業績上漲的主要功臣。手遊 （包括部分社交網路業務）：2Q20 手遊收入同比增長62.1%至RMB360億元， 環比增長3.5%。
資料來源：公司公告，天風證券研究所
本季度國內手遊使用者時長同比增加，環比有所下降。
手遊使用者市場的環比下降需要引起重視。因為，這主要是國內使用者的生活恢復正常之後，遊戲時間被工作或者學習所佔用，也就是說疫情導致的流量紅利開始消失。這也是為什麼國內遊戲類個股在最近跌勢較重。
儘管，很多聲音都說疫情改變了國內的遊戲生態和習慣，但現實情況則完全相反，一旦玩家開始投入工作之中，玩遊戲就變成一件被拋之腦後的事情。所以，二季度就算遊戲業績暴漲能夠支撐整體估值，但二季報只能反映過去1-6月份所發生的事情。市場投資者認為，這種高業績增速將在2季度見頂。
在二級市場之中，遊戲類個股自7月底以後持續下跌。例如，兩大龍頭個股完美世界和三七互娛已經從7月底的高點下跌超20%，而著名私募經理馮柳一季度剛剛重倉的世紀華通更是跌了30%。
因此，就算騰訊的遊戲業績持續高速反彈，但只是證明了過去的邏輯，未來遊戲業績的高增速大機率難以為繼。
全球科技股的問題
疫情之後，全球投資者都發現一個問題，那就是科技股出現了一種強者恆強的態勢。
新冠疫情讓整個社會陷入了停滯，大多數員工在家工作之後，科技變得比以往都更加重要。人們的生活方式開始往線上轉移後，FAAMG（Facebook，蘋果，亞馬遜，Google和Microsoft）的股價持續飆升。特別是亞馬遜，其股價從年初至今漲幅近70%，不僅僅是因為電商，還有旗下游戲直播平臺Twitch所帶來的流量提升。
這個就很像騰訊股價上漲的邏輯。在特朗普政府簽署行政令之前，騰訊股價即將創出歷史新高，距離三月份低點，漲幅高達65%。
騰訊在社交網路業務方面，2Q20收入為RMB267億元， 同比增長28.6%，環比增長6.3%， 佔總收入的23.3%，主要是受益於新並表虎牙帶來直播業績貢獻，音樂付費會員數增長，以及遊戲虛擬道具銷售收入增長。
正是由於網路社交的地位提升，FAAMG的上漲讓投資者將注意力從新冠疫情的反彈和糟糕的經濟基本面中轉移。
摩根大通CEO Jamie Dimon認為，新冠疫情大流行以及政府和中央銀行對疫情的反應已造成實體經濟與股市之間的脫節。美國的失業、企業長期關閉等問題將最終影響上市公司的收入。
另一方面，高盛在最新的策略報告中表示，美國前景近期的不確定性和更為長期的經濟後果的風險應繼續利好有長期持續增長前景的優質股，例如有強勁的資產負債表和穩定的收益增長。
Arjun Menon領頭的策略師維持IT行業超配的建議，將工業和公用事業類股票上調為超配。建議減持醫療保健、房地產、能源和原材料類股票。
這也從側面表現出，在混亂的市場之中，科技股依舊是市場最為明確的主線之一。只要科技股的業績能夠如市場預期那樣的增長，估值將會隨著時間的推移有所消化。一旦業績不及預期，很可能會發生踩踏。
騰訊財報是強心劑麼？
對於持續低迷的國內股市來說，騰訊的財報無疑是一劑市場強心劑。
騰訊在5月份宣佈未來五年將投入5000億元，用於新基建的進一步佈局。 在騰訊新基建佈局中，雲計算、人工智慧、區塊鏈、伺服器、大型資料中心、物聯網作業系統、5G網路、音影片通訊、網路安全、量子計算等都是重點投入領域。
騰訊金融科技及企業服務收入298.62億元，同比增長30%，環比增長13%。
資料來源：公司公告，天風證券研究所
騰訊財報稱，雲及其他企業服務收入錄得同比及環比增長，主要受網際網路公司及公共服務領域客戶的雲服務用量提升帶動。受疫情的持續影響，本季度線下專案交付工作尚未完全恢復。
因此，從整個雲伺服器的產業鏈來看，騰訊很可能會成為今年國內市場上的大玩家。
海外方面，（FAAMG）北美前五大科技企業2Q20業績中看到：2Q20北美雲計算市場收入同比增長34%，增速雖受疫情影響環比下滑，但整體符合市場預期；資本開支總和同比增長8%，增速相比1Q20的31%有所下滑，但超出Factset一致預期5%。
隨著雲伺服器產業鏈在近期遭遇嚴重回調之後，騰訊的財報證實了在To B業務表現出很強韌性之際，雲服務很可能很可能會出現持續性的業績走高，從而對沖遊戲業績在下半年的同比增速減弱預期。
對於國內產業鏈來說，只要大廠們的需求和資本開支提升的確定性較高，那麼資金也勢必會重新關注雲伺服器的機會。
因此，騰訊靚麗財報很有可能會對國內科技股起到提振作用。在外部環境變化多端之際，超預期的業績勢必將成為一針強心劑。