自10月中旬到現在，可轉債的熱度依舊在持續，只不過已不再是全面熔斷潮，而是單隻可轉債的瘋狂爆炒。
2019年9月中旬上市的英科轉債可謂是今年可轉債中的一匹黑馬。與茅臺股價對決了近三個季度後，在本月17日再度實現股價新高，盤中一度突破2000元大關，最高漲至2027.95元，一舉超越了茅臺股價。
至此，此轉債年內漲幅已達到1400%。
昨日，英科醫療再度釋出公告稱：“英科轉債”贖回條款已經觸發，公司不提前贖回。
那麼目前溢價40%的英科轉債還能漲多久？是否已經超過了其本身的投資價值？
01
黑馬突圍，股價反超茅臺
2019年9月10日，英科轉債上市，其上市當年並無太大表現，年內漲幅僅17%。
隨著2020年以英科醫療為首的疫情受益股持續爆發，其轉債也一飛沖天，特別進入12月以來，英科轉債價格持續拉昇，一舉突破2000元，超過茅臺股價近150元！
從117元至2027元高點，此轉債股價年內漲幅已超1400%。
而英科轉債背後的也是有一隻今年的13倍大牛股，英科醫療。
作為疫情下爆發的醫療用品大牛股，英科醫療的主營產品主要是一次性PVC手套與丁腈手套，自年初以來，國內外對一次性PVC手套需求激增，導致英科醫療的業績持續爆發，今年前三季度，英科醫療歸屬於上市公司股東的淨利潤達43.73億元，是去年同期的30多倍。
02
債中茅臺的投資價值及風險
自2020年中以來，由於股價表現強勁，英科轉債已連續觸發強制贖回條款。不過，公司多次釋出公告稱不提前贖回。
12月17日，英科醫療再次釋出公告，表示不會提前贖回：公司股票自11月26日至12月16日期間已觸發“英科轉債”的贖回條款。公司本次不行使“英科轉債”的提前贖回權利，不提前贖回“英科轉債”。
但是目前，英科轉債的溢價率逐漸走高，已接近40%，或面臨回撥風險。
對於目前高溢價的英科轉債的投資價值，多位雪球使用者表示：目前的溢價率很不友好。看起來有不小的炒作成分，投資價值一般。
招商證券分析認為，市場上股性轉債估值的高企，或已經帶動機構投資者轉向謹慎，此種情形下，近期大盤轉債(320億元大秦轉債、200億上海銀行)的發行可能會牽動機構的移倉換手，對存量的股性轉債造成衝擊，進而出現“殺估值”的現像。
03
盲目跟炒可轉債或面臨鉅虧風險
對於可轉債，很多股民並不知道其投資風險，今年最經典的就是10月中旬，以藍盾轉債為首的多隻可轉債暴漲，引發熔斷潮。
10月21日當天，7只轉債盤中臨停，“萬里轉債”“九洲轉債”和“藍盾轉債”臨停兩次，其中藍盾轉債換手率高達12436.26%，3天暴漲120%！
受量子通訊利好訊息面影響，其正股藍盾股份自10月16日至20日，歷經19日的一字漲停，20日的高開低走，3個交易日的區間漲幅為38.75%。從而帶動轉債暴漲。
但事實上並無業績支撐，其暴漲嚴重脫離了基本面，在此後的日子裡，藍盾轉債價格一路回落，目前已基本落至暴漲之前的價格。
04
如何正確理解可轉債的投資價值？
很多球友對於可轉債的價值理解都是以股票相對比，並不會特別關注可轉債的風險及安全線，對此，雪球使用者@饕餮海 總結了可轉債中的三不與三要：
一、買入時不跟風，要提前確定建倉邏輯
由於可轉債的價值相對更加清晰，你所知道的資訊大部分人也都知道，因此在買入時心裡一定要有主心骨，明白自己建倉的邏輯是什麼，這樣買入時才心裡有底。
這個底，就是短期的安全線。換句話說，我認為買入的邏輯是可轉債操作中最重要的一環。這不僅僅是可轉債建倉的成本優勢，也是可轉債持有時的心理優勢。回過頭來，在《攻守》這本書裡，我們在各種交易策略的介紹裡，更多的也是講解建倉的邏輯，其原因也正是於此。
舉個栗子：晨光轉債（對應正股晨光生物）上市時，絕大多數人把其歸類於農林牧漁行業，加之評級較低，因此預估價值並不高。但實際與其行業最類似的卻是金禾轉債（對應正股金禾實業）。作為食品新增劑的行業龍頭，金禾實業曾經是一隻十倍股，雖然晨光生物質地不及金禾實業，但其小公司，大行業的競爭格局是比較容易形成強者恆強的局面。作為短期投機品種，依照當時的溢價率，是可以建倉的。但是如果不知道這些，而是毫無依據，心裡沒底，結果就是一漲就加倉，一跌就慌張。被套問咋辦，腦袋有點方。我又不知道你還有多少資金、風險承受度、持倉結構、預期收益、可持倉時間，根本無法回答。
二、持有時不盲動，要定期重新評估
當可轉債持有階段，如果買入邏輯沒有發生變化，外部環境沒有大的變化，那麼就不要隨意盲動。正股漲跌很正常，轉債隨之波動也很難正常，可能一買就漲，也可能買入即被套。
尤其是雙低策略或是低價策略，經常是買入後，可轉債價格一兩週甚至更久趴在原地不動。我記得當時買入奧瑞轉債、紅相轉債、盛屯轉債也是經歷了長期不漲甚至持續下跌。定期或不定期，按照持倉邏輯（比如雙低、低溢價的輪動閾值）進行重新評估。在不符合持倉要求時，及時調倉。
三、賣出時不貪婪，要嚴格按照紀律執行
一旦可轉債持有邏輯發生變化或者目標已經達到，就可以賣出或者調倉，不要指望從頭到尾全部吃乾淨。
可轉債的上漲過程往往是高溢價變為低溢價的過程。這其實是可轉債持有者將持有正股獲利的不確定性變為了持有轉債獲利的高確定性。這也從側面反映出可轉債投資者的低風險策略和對股票走勢不確定性的認識。也正是對股票未來走勢的不確定，註定絕大多數可轉債投資者無法準確預知可轉債短期的走勢，因此不要妄想自己可以判斷出可轉債的短期高點。
來自雪球