偉星新材：現金流“大失血”|中報風雲⑩
文/樂居財經李禮
“管道管材行業標杆”偉星新材（002372.SZ）上半年上演了“增收不增利”，營收小幅增長，淨利潤卻雙位數下降。
財報顯示，偉星新材營收25.02億元，同比增長4.83%；歸母淨利潤3.65億元，同比下降12%。而其經營活動產生的現金流量淨額，與去年同期相比，減少了八成，下滑極為明顯。
與此同時，其每股收益還在持續下降，盈利能力也進一步下滑。
截至2022年6月30日，偉星新材的基本每股收益為0.23元/股，較上一年同期下降11.54%；同期，毛利率、ROE分別為37.73%、7.38%，較上一年同期分別減少3.19百分點、1.69個百分點。
增收不增利
偉星新材主要從事各類中高階新型塑膠管道的製造與銷售，產品主要有PPR系列管材管件、PE系列管材管件和PVC系列管材管件等。
中報顯示，2022年上半年實現營收25.02億元，同比增長4.83%；歸母淨利潤3.65億元，同比下降11.8%。
事實上，早在2020年中期，偉星新材的淨利潤增速就開始大幅度下降。資料顯示，2020年中期其淨利潤為3.57億元，比2019年中期下降19.61%。儘管2021年其淨利潤拉昇16%至4.14億元，2022年中期淨利再次下滑12%至3.65億元，而這其中非經常性損益還貢獻了很大一部分淨利。其中，今年上半年，偉星新材收到政府補助金額為1557萬元。
偉星新材的營業收入主要來自於銷售PPR、PE、PVC管材管件類產品。資料顯示，2022年上半年，偉星新材的PPR系列管材管件、PE系列管材管件和PVC系列管材管件的營業收入分別為11.78億元、5.81億元、4.33億元，分別佔總營收的47.07%、23.24%、17.30%。
營收實現增長，但毛利率卻出現連續三年下滑。2020-2022年中期，偉星新材整體毛利率分別為45.04%、40.92%、37.73%，同比增幅分別為-2.84%、-9.16%、-7.78%。
細分到各個產品中，2022年中期，偉星新PPR管材管件、PVC管材管件的毛利率分別為54.45%、13.25%，同比去年分別微增0.15%、1.89%；PE管材管件毛利率為25.77%，同比下降3.87%。
據瞭解，偉星新材主要從事各類中高檔新型塑膠管道的製造與銷售，原材料比重過高。2022年中期，偉星新材原材料成本佔總成本的比例為70%左右。而隨著原材料的不斷上漲，對偉星新材的毛利率產生一定影響。
從淨資產收益率（ROE）來看，2018上半年-2021上半年，偉星新材ROE分別為11.34%、12.28%、9.06%、9.07%。2022上半年其ROE下滑至7.38%。
超1億資金受限
今年上半年，偉星新材經營活動產生的現金流量淨額為8829.11萬元，相比去年同期減少了79.52%。
拉長時間線來看，偉星新材經營現金流已連續兩年下降。2018年中期-2022年中期這五年中，2020年上半年，偉星新材的經營現金流最高，為4.97億元，2022年中期的經營現金流為5年中的最低值。
不過，偉星新材2022年上半年營收卻是近五年的最高值。營收五年最高，經營現金流卻是五年最低，差距如此之大，這其中，到底是什麼問題？
偉星新材在中報中解釋，經營現金流的變化主要是本期購買原材料增加，同時上年同期收到股權激勵驗資戶資金解凍1.4億元，本期無此項所致。
經營現金流大幅下降，偉星新材的資金鍊也受到一些影響。
截至6月30日，偉星新材貨幣資金為15.4億元，相比上年末的24.10億元，減少了8.7億元，其中，貨幣資金中保證金賬戶550.59萬元使用受限，另外，交易性金融資產中結構性存款1.13億元處於封閉期，使用受限；應收款項融資中銀行承兌匯票823.93萬元存放於浙商銀行票據池，為質押狀態，同樣使用受限。
而相比於貨幣資金，偉星新材的應收賬款和存貨在增加。2022年上半年，偉星新材的應收賬款為4.67億元，相比於年初增加1.13億，存貨為11.36億元，相比於年初增加0.63億。
股票質押市值超70億
超1億資金使用受限，偉星新材也在想辦法“輸血”。
據其6月份公告，偉星新材控股股東偉星集團於2022年5月17日將6000萬股解除質押並於5月20日再次質押，質押股數佔所持公司股份的9.94%，佔公司總股本的3.77%，質權人為中國農業銀行股份有限公司臨海市支行。按質押日收盤價19.19元計算，本次質押股票市值約為11.53億元。
截至公告日，偉星集團累計質押2.27億股，佔其持有公司股份總數的37.64%，佔公司總股本的14.27%。
隨後，偉星新材又在7月和8月分別釋出了兩起解押又質押公告，其中，7月份偉星集團、張三雲、慧星公司分別解除質押2905萬股、2700萬股、2220萬股，同時，偉星集團、慧星公司又分別質押2905萬股、1850萬股，佔公司總股本比例共計2.98%，質押起始時間為2022年7月8日至2025年6月30日。
一個月後，慧星公司解除3800萬股質押股票，並再次質押3600股，截止8月，慧星公司累計質押9850萬股，佔其所持股份比例37.48%，佔公司總股本6.19%。
粗略計算，偉星新材質押股票超3.5億股，佔公司總股本超22%，按每股20元計算，質押市值金額超70億。
文章來源:樂居財經