智通財經APP獲悉，東吳證券釋出研究報告稱，維持芯朋微（688508.SH）2021-2022年歸母淨利潤預測1.43/2.01億元，預計2023年歸母淨利潤2.76億元，對應2021-2023年EPS為1.26/1.78/2.44元。當前市值對應2021-2023年PE 59/42/30倍，維持“買入”評級。
東吳證券指出，公司在電路設計、器件工藝等方面具備完善智慧財產權體系和技術競爭優勢，多項晶片為國內首創，有望快速佔領市場。隨著公司不斷推出高附加值的產品，持續開拓新產品線，公司有望快速提升業務規模和盈利能力。
東吳證券主要觀點如下：
事件：公司2020年營業收入4.29億元，同比+28.11%，歸母淨利潤9973.62萬元，同比+50.73%。
1.家電和標準電源晶片放量，業績創新高：2020年，公司歸母淨利潤同比+50.73%，扣非後歸母淨利潤同比+31.76%，2020年Q4，公司歸母淨利潤同比+79.33%，主要得益於公司在家電市場原有客戶的電源管理晶片市佔率繼續提升，同時受益於國內家電海外出口增加，公司電源管理晶片持續放量；公司最佳化標準電源市場客戶結構，進入更多高階客戶，在機頂盒/手機等市場的介面卡電源管理晶片銷售額持續增加。2020年，公司毛利率37.69%，同比-2.06pct，淨利率23.23%，同比+3.48pct。公司重視研發創新，2020年研發費用5860萬元，營收佔比13.65%。公司在電路設計、器件工藝等方面具備完善智慧財產權體系和技術競爭優勢，多項晶片為國內首創，有望快速佔領市場。隨著公司不斷推出高附加值的產品，持續開拓新產品線，公司有望快速提升業務規模和盈利能力。
2.電源管理晶片細分龍頭地位穩固，持續提升市場份額：公司核心技術平臺已升級至“智慧MOS數字式多片高低壓整合平臺”，其競爭優勢在於：1）高效拓展產品線，目前公司在產晶片700餘種，產品品類齊全，能根據市場需求靈活拓展應用市場；2）充分發揮技術特色，目前，公司晶片在效率/功耗/可靠性等效能指標上已與海外競品相當，但成本優勢更為顯著。在家電市場，公司市佔率行業領先，並透過技術創新和細分應用市場滲透進一步鞏固優勢地位，行業龍頭效應逐步顯現。當前公司擁有高整合家電AC-DC晶片、快充初級控制功率晶片等多款富有競爭力的產品，並積極開拓GaN等功率半導體新產品線，逐步發展為向客戶整機系統提供從高壓到低壓的全套電源方案，未來有望推進電源管理晶片的國產替代程序，持續擴大市場份額。
3.客戶和應用市場持續拓展，業績增長動能充足：公司基於行業標杆客戶進行產品推廣，積累了美的/格力/小米/華為等優質終端客戶資源，公司產品是諸多著名家電品牌廠商最大的國產電源晶片提供商，龍頭企業的標杆示範作用，顯著推動了公司的電源管理晶片在整個家電應用市場的拓展。同時，公司積極開拓新興應用市場，目前產品已滲透至生活家電/白電/黑電和手機/筆記本/機頂盒的介面卡等領域，隨著相關電源管理晶片在客戶端和應用端持續拓展，公司業績增長動能充足。
風險提示：市場需求不及預期；新品推出不及預期；客戶開拓不及預期。