2021年伯克希爾股東年會於5月2日在美國召開。伯克希爾的股東大會每年都是投資人最為矚目、最為關注的一次盛會，很多人不遠萬里去聆聽巴菲特的“教誨”。
今年也不例外。港、美股零佣金證券公司——尊嘉金融的投資團隊，一直跟蹤巴菲特的股東大會，結合他過去一年的操作及市場表現，進行了綜合回顧。
對於做投資而言，最重要的不僅僅是要聽他說了什麼、做了什麼，更重要的是結合市場來看哪些是正確的、哪些是錯誤的。並從中吸取經驗教訓。當然對於一項投資決策的評判，需要很長時間的觀查才能給出正確結論。但是從現在來看，回顧過去一年中巴菲特的操作，特別是去年上半年的一些操作，是非常有參考意義的。
一、減持航空股航空股票的拋售問題無疑是這次股東大會提的眾多問題，也是比較重要的問題之一。因為在去年2月27號，根據伯克希爾的資訊公告，他增持了達美航空。在此之前，他已經大規模持有了美國的航空國內股票。大家都知道，去年美股大跌之前的最高點是在2月17號，我們大體可以猜測，就是在高點附近，伯克希爾一直都是在增持航空類的股票。但是時間僅僅過去了一個多月以後，隨著市場大規模的下跌，巴菲特應該是在三月底拋售了航空股。
達美航空月K線-截圖來自尊嘉金融APP
美股指數是在去年3月23號觸達最低點，當然巴菲特應該是根據基本面才考慮大規模減持航空股的。“估計是巴菲特跟比爾蓋茨的關係比較好，他認為這次疫情對全球經濟的影響，特別是對航空類的影響非常大，這是它為什麼敢於在底底部，在市場的底部進行斬倉的主要原因”，但是我們也應該看到，到現在為止，巴菲特仍然堅持他對航空業的復甦還很漫長的觀點。
再看一下達美航空股價的走勢，根據巴菲特的公告，我們大體可以估算出巴菲特減持的價格大體在20到26美元之間，今天最新的達美航空股價已經到了46塊錢。
所以，至少從這一點來看，巴菲特對航空股的減持應該算是錯誤的。這是市場告訴我們的，並不是我們自己的結論。
雖然股神到今天為止仍然堅持認為航空股的復甦還需要時間，我們也不敢苟同，用時間來驗證吧。
二、減持金融股巴菲特在去年第二季度的時候，對他特別鍾愛的金融股也進行了減持。比如富國銀行之類的。
此次股東大會巴菲特給出的解釋是，他不願意持有銀行類的個股的股權比例超過10%。尊嘉金融投研團隊認為這個解釋有一定的意義，我們在去年的實時評論當就已經給出了這樣的估計。
通常一個投資人持有股票比例過高，並不是特別好的一個選擇，除非是他想擁有這家公司。但是大家回頭去看一下富國銀行的股價以及巴菲特減持銀行類股票的位置，就應該能夠看到，其實他的減持都是減持在了地板上，這個減持的時機是值得商榷的。遺憾的是，巴菲特在這次股東大會上並沒有給出其他的解釋。
富國銀行月線-截圖來自尊嘉金融APP
此外，根據公告，股神對高盛的減持無疑也是減持到了地板上。我們都知道，去年下半年隨著疫情的加劇，很多人呆在家裡，有了更多的時間在炒股票。
非常多的證券公司都因此受益巨大，所以巴菲特對高盛的減持應該說是一個非常大的錯誤。並且高盛公司是一家管理非常優秀的公司，符合巴菲特的投資理念，所以我們不認為巴菲特對於高盛的減持是一個正確的選擇。特別是在那麼一個時間點上，對他長期持有的、並且符合他投資理念的一隻股票進行清倉操作。
三、減持科技股巴菲特在本次股東大會上坦承，他對蘋果的減持是一個錯誤的操作。這種坦誠的態度符合他作為一個股神的標準。他對於科技類的新興事物一直持有謹慎態度。這個可能跟他的年齡和知識結構有一定的關係。他幾年前也坦言，當年錯過了對亞馬遜的投資。其實巴菲特對於科技股投資偏少問題，市場的質疑已經有20年之久了。在科技股泡沫的時候市場就對他產生過大量的質疑，至今仍然存在。
納指QQQ近10年漲了6倍多-截圖來自尊嘉金融APP
我們由衷的感到欽佩一個90歲的老人依然活躍在投資的第一線，並且取得如此傲人的戰績。至於他對於科技股方面認知的一些缺憾，也不必過於強求。但是我們應該清醒地看到巴菲特對於這一輪科技變革的深度和廣度，認識還遠遠不夠。在他的投資組合當中也沒有體現出來。對於這一點，我們應該有一個清醒的認識。
很多投資人也問了巴菲特對比特幣的看法，股神並沒有給出評論。他的投資搭檔芒格給出了一些負面的評述。
四、伯克希爾的2020巴菲特在去年二季度的時候大量增持了現金。不僅如此，他還在日本發行了債券，增加他對現金的持有量。但是他在去年二季度的時候甚至三季度的時候並沒有展開大規模的收購，僅僅是增持了一些基礎設施類的股票，這符合他保守的投資理念。同時也反映出他對市場的謹慎的心態。或者說過於謹慎的心態，導致了他持有大量的現金，但並沒有收購標的公司。
他在今年的股東大會上給出瞭解釋：市場反彈時間太快，觸底時間比較短，所以他沒有足夠長的時間來研究收購的標的。這些說法有一定的道理，但是結合它在二級市場的一些交易來看，應該說是他對市場的悲觀估計導致。或者說市場的走勢比他的估計要來的樂觀、來的快，使得他沒有時間進行相應的操作。伯克希爾去年產生的500億美元的虧損中，除了實業的運營虧損外，另有相當一部分來自於他的投資收益的虧損。如果巴菲特的操作更好一些的話，那麼去年的虧損就不會有那麼大。
五、正確的投資策略巴菲特在他的股東大會上一如既往地繼續提出了他的理念：做指數投資比選出一個龍頭股公司更容易、更簡單，選一家龍頭公司是非常非常困難的事情。但是我們不敢苟同的是他仍然堅持標普500指數投資。
而當今時代，科技類的指數投資也許是更好的一個選擇。當然，巴菲特此次沒有提及到的另一個重要問題就是交易成本的控制，他自己就是選擇了交易費用最低的證券公司。所以，如果進行港美股交易，使用零佣金的尊嘉金融是個不錯的選擇。
六、總結我們非常敬佩兩個90歲和97歲的老人仍能取得如此好的投資業績，令人仰望不已。但是，我們也應該看到這兩位老人身上的侷限性。所以結合巴菲特的公告，我們應該理性的看待投資、獨立分析。唯一不變的是變化，我們應該珍惜自己的每一分錢。