長假回來後的中國股市一蹶不振，大家都在問，A股到底怎麼了？
如果各位對今年春節前後的行情有印象，可能就會發現，劇情彷彿是如出一轍。
節前一度笑嘻嘻，節後虧得慘兮兮。
要說今年春節後市場暴跌的原因，主要還是在於央媽的逆週期調控，提前收緊了流動性，抱團股在瘋狂中崩塌帶著指數一路向下。
而十一長假前後，同樣是上證指數觸及3700後大幅回撥，這一次的問題又出在哪呢？
下面我們就來探討一番。
央媽透露玄機 有人搶跑了
按照慣例，10月14日上午，我國9月的CPI、PPI資料就將出爐。
所長認為，市場對於經濟資料的悲觀預期，正是近期股市低迷的一大因素。
7、8月的經濟資料儘管不算好看，但在7月的超預期全面降準後，市場的信心一度被大幅提振。
然而9月末，全球能源問題忽然間開始發酵，大家開始擔心，限電、漲價等事件可能為經濟帶來新的考驗。
從部分原材料價格的趨勢上我們可以看出，9月末的限電已經影響到了大宗價格，PPI很可能再創新高。
北大國民經濟研究中心釋出的研報指出：
“從價格方面來看，食品價格環比回落，服務業價格平穩，預計9月CPI漲幅保持在0.5%；煤炭鋼鐵價格繼續走高，PPI再創年內新高，預計PPI 漲幅上升至10.2%。”
PPI增速突破10%，製造業的壓力可見有多大。
隨著高層對於電價浮動範圍的上調開出綠燈之後，四季度的通脹預期似乎更為強烈。
根據中金、華西等券商的研究表明，電價上漲，CPI和PPI也會隨之上浮。
研究顯示，如果電價上浮15%，大約就會拉動CPI相應地上浮1%。
而PPI的主要驅動因素包括石油、鋼鐵、煤炭、有色和化工，這些行業都是耗電大戶。電價上漲對於這些行業的產出會造成較大影響，進而導致產品價格的進一步上升。
可以說，在用電問題和經濟壓力這樣兩難面前，20%的電價浮動上限已經是一個比較平衡的選擇了。
按目前的大宗市場表現來看，十月的PPI增速可能會更加誇張。
這樣的通脹預期之下，我們可以看到農業、豬肉、白酒等消費類開始反彈了。
正因為如此，對經濟資料的預期突然出現轉向，讓部分樂觀派冷靜了下來，對資本市場形成了一定的衝擊。
央媽在三季度例會中對經濟的表述從原本的“經濟執行穩中加固、穩中向好”變為了“經濟恢復仍然不穩固、不均衡”。
本週的後面幾天官方資料就將出爐，目前業內機構的平均預期是，CPI增速0.8%，PPI增速10.3%。
讓我們拭目以待吧。
一則被忽視的大事件 或將改變全球
長假期間，有一個相當重要的事件似乎沒有受到大家的重視，即新冠口服特效藥的研發進度大超預期。
近一年多來，全球資本市場走強的核心邏輯，就在於突然其來的疫情引發了全球流動性氾濫。
而這一輪全球流動性牛市的終結，必然也和新冠的影響被全面削弱有著必然聯絡。
此前的主流預期是，當各大主要經濟體疫苗接種率達到一定水平後，經濟全面復甦，流動性逐漸收緊，全球經濟進入新階段。
而就在長假期間，美國製藥巨頭默沙東披露了其研發的新冠口服藥中期試驗結果，能夠降低50%住院或死亡風險。
口服特效藥的出現，可以說讓疫苗接種率已陷入停滯的美國一下子有了新的解決手段。
就在10月11日，默沙東已經為該藥物提交了緊急使用申請。
“新冠流感化”，這一目標可能會比預期中的更快到來了。
一旦新冠的陰影褪去，就業和經濟快速回升，那麼美聯儲加息的腳步就會更快了。
與此同時，在全球能源問題進一步推升物價的現實面前，部分國家已忍不住出手加息了。
9月底以來，包括巴西、墨西哥、紐西蘭、烏拉圭等國央行相繼宣佈加息，其中紐西蘭更是近7年來首次加息。
經濟週期的力量，已經開始顯現。
不僅如此，最近偏“鴿”的歐洲央行也坐不住了。
歐洲天然氣價格持續攀升，通脹預期步步緊逼，英歐債券市場的收益率在最近也是持續攀升。
對歐洲人來說，一度還遠在天邊的“加息”，轉眼間已經近期眼前了。
根據最新的媒體報道，貨幣市場預計英國央行將於12月加息15個基點。
因此，全球加息預期的突然加速，正在威脅著全球資本市場，而全面放開的A股這次顯然很難不受影響。
正如央媽此前在三季度例會中的最新表述，今年四季度“外部環境更趨嚴峻複雜”。
外資的最新動向 耐人尋味
當然，儘管股市現在突然看起來壓力重重，但只要預期被充分消化掉，那麼反彈就可期了。
我們不如再來關注一些好訊息。
巴菲特的老搭檔，查理芒格，在三季度大舉加倉了阿里巴巴。
芒格可謂是將年輕氣盛的巴菲特正式帶入價值投資師門的傳奇人物，他的操作無疑是值得我們思考的。
公開資料顯示，阿里已經佔了芒格旗下機構總倉位的20%，可以說是相當看好了。
芒格曾在今年一季度就建倉了阿里巴巴，當時他給出的理由是：
“由於最近國債的收益太低，所以決定轉而投資普通股。不過，除非這類普通股的長期前景看好，否則不會被視作優秀的現金等價物。”
那麼三季度繼續加倉，可見他已經看到了阿里巴巴的巨大價值。
不僅如此，外資機構對於中國資產，仍然有著巨大的興趣。近期他們格外關注的正是網際網路企業。
據外媒統計，近期來自外資券商的38位分析師中，有36位給予了阿里巴巴買入評級。按他們的目標價均值，未來12個月阿里巴巴股價將上漲45%，而騰訊和美團將分別上漲28%和18%。
“女版巴菲特”凱瑟琳伍德旗下的ARKQ基金近期也在買入京東和百度。
歐洲巨頭施羅德投資旗下基金則在三季度加倉了阿里巴巴、茅臺、招行、美的等中國公司。
說到這裡我們可以發現，在週期股為首這一波抱團大幅回撥時，外資對A股價值投資的興趣重燃是非常有趣的。
正所謂萬物皆週期，回顧今年的A股行情，傳統的價值股和順週期行業已經來回切換了多次，新一波的切換或許已在路上。
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