11月CPI年內首破2但通脹仍將保持溫和，預計本輪PPI上行週期高點已過

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，國家統計局週四資料顯示，11月全國CPI（居民消費價格指數）同比上漲2.3%，環比上漲0.4%。PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲12.9%，環比持平。市場人士稱，CPI今年首次破2，但通脹仍將保持溫和態勢，預計本輪PPI上行週期高點已過。

此前財聯社“C50風向指數”調查顯示，市場預估國內11月CPI同比將繼續回升至2.6%，PPI將回落至12.1%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，從11月資料觀察，PPI高漲向CPI傳導依然偏弱，此現象在核心CPI上表現的較為明顯，11月核心CPI延續了下半年以來的平穩執行狀態，且繼續處於明顯偏低水平。

王青指出，PPI-CPI傳導受阻意味著，物價因素不會對貨幣政策向穩增長方向微調有明顯掣肘，另外11月PPI-CPI剪刀差雖有所收窄，但仍處於高位，中小微企業經營困難仍未明顯緩解，後續宏觀政策對中小微企業的支援力度還將繼續加碼，包括財政方面有可能推出新的減稅降費組合，貨幣政策定向支援力度也會進一步加大。

PPI同比如期回落，預計此輪PPI上行週期高點已過

國家統計局城市司高階統計師董莉娟稱，11月份，隨著保供穩價政策落實力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制，PPI漲幅有所回落。據測算，在11月份12.9%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.2個百分點，比上月減少0.6個百分點；新漲價影響約為11.7個百分點，與上月相同。

財信證券首席經濟學家伍超明對財聯社表示，受保供穩價政策顯效影響，國內商品價格上漲動能大幅減弱。外部輸入性通脹壓力猶存，是PPI增速高位執行的主要支撐。上游漲價的擴散效應有所增強，預計此輪PPI上行週期高點已過。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，11月PPI同比增速如期回落，預計12月油價會成為PPI的拖累因素，PPI同比增速可能回落到12%左右。

CPI今年以來首次破2，核心CPI繼續保持疲軟

董莉娟指出，據測算，在11月份2.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.6個百分點，比上月擴大0.4個百分點；新漲價影響約為1.7個百分點，比上月擴大0.4個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點。

東吳證券宏觀團隊認為，分項上看，由於季節性節前需求旺盛和短期肥豬供應影響，豬價環比上漲12.2%，此外油價堅挺下，汽油等價格繼續環比上漲。但供給恢復下蔬菜價格環比回落9.8%，疫情反覆下服務價格環比下滑成為重要拖累。預計由於低基數影響的消退和油價有所下跌，12月CPI同比將回落，核心CPI則繼續保持疲軟。

王青認為，雙節臨近，豬肉價格回升勢頭將會延續，但幅度較有限；蔬菜價格漲勢趨於回落，同比漲幅將轉向大幅收窄，12月食品價格同比會有所回落。12月CPI同比有望回落至2.0%以下，未來一段時間我國通脹形勢將繼續處於整體溫和的局面。