二季度，中國經濟逐步走出疫情陰霾，GDP逆轉同增3.2%，環比增長11.5%，規模以上工業增加值由一季度下降8.4%轉為增長4.4%，宏觀經濟展現出強大韌性。
隨著各行業相繼復甦，上市公司也走出低谷，盈利觸底反彈，現金流大幅改善，週轉率顯著提升，信用寬鬆推動產能擴張，成本控制大顯成效，A股進入後疫情時代。
盈利復甦
在經過了疫情之下的“史上最慘一季報”後，伴隨著生產經營活動漸回正軌，半年報A股迎來業績復甦。
A股業績觸底回升
證券時報·資料寶統計，上半年A股公司累計實現總營收23.43萬億元，同比略減2.84%，累計實現淨利潤1.85億元，同比下滑18.11%，相比於一季報，中報營收和淨利潤降幅均收窄了近6個百分點。
以單季度業績來看，二季度A股實現營業收入12.85萬億元，環比增長20.4%；實現淨利潤1.02萬億元，環比增長22.81%，二季度業績環比漲幅創近十年新高。
若扣除金融股和石油石化股，上半年A股營業收入和淨利潤分別環比增長了39%和116%，復甦程度更高；淨資產收益率6.96%，雖然仍處在同期低位，但環比一季度已提升了0.2個百分點，銷售毛利率小幅反彈，市場整體盈利規模和盈利能力都逐步向正常水平靠攏。
中小創增速轉正，九成行業業績改善
除休閒服務業外，其餘27個申萬一級行業中報淨利潤均為正數。交通運輸、化工、計算機三大行業淨利潤環比於一季度扭虧。25個行業淨利潤環比改善，中報業績實現正增長或降幅收窄。
市場盈利改善的大背景下，行業和公司也出現了盈利分化。通訊、農林牧漁等9個行業淨利潤同比上漲，農林牧漁、電氣裝置、電子、食品飲料、機械裝置五大行業中報營收和淨利潤實現雙增。其中，機械裝置行業業績改善幅度最明顯。這與疫情後傳統基建行業回暖，光伏、電動車等新能源領域出現拐點等因素有關。
分板塊來看，在電子、醫藥、農林牧漁等高增長行業帶動下，上半年中小板和創業板淨利潤分別逆勢上漲6.99%和13.75%，率先實現業績增速轉正，是A股業績反彈的主力軍。
科創板執行滿一週年，上市公司中報交出滿意答卷。資料寶統計，科創板公司中報營收同比增長5.75%，歸屬於母公司淨利潤同比增長42.97%，超六成公司淨利潤同比增長，27%的公司淨利潤增速超過50%。
超八成公司二季度盈利
從單季度業績來看，二季度共有84%的A股公司實現盈利，盈利公司比例相對於一季報增加了15個百分點，已恢復至A股正常水平，721家公司環比扭虧。其中，二季度盈利超1億元的公司有1144家，佔比近30%。兩市市值龍頭中，萬科A、海螺水泥、中國中鐵、上汽集團、三一重工等二季度淨利潤均環比翻番。
中報業績顯示，上半年共有774家A股公司虧損，虧損公司數量相比於一季報減少了450家，從行業分佈看，油氣、航空、影視等行業二季度仍大面積虧損，業績復甦相對緩慢。
後疫情時代，A股盈利呈現出進一步向頭部公司集中的趨勢。上半年，資料寶核心資產指數50只成份股對A股扣非淨利潤的貢獻度達到17.54%，較上年同期提升了近3個百分點，創近五年新高。
現金流改善
二季度A股盈利觸底反彈的同時，上市公司現金流質量大幅改善。經營現金流轉正，信用擴張政策帶動籌資現金流大增，資金鍊壓力大幅緩解。
經營現金流回升速度空前
今年初多數上市公司經營受疫情波及，業績受損的同時資金鍊大幅承壓。一季度A股非金融公司經營活動產生的現金流量淨額為-6283億元，創下同期最差表現。二季度隨著公司生產經營狀況改善，中報A股非金融公司經營活動產生的現金流量淨額回升至5780億元，單季現金流改善幅度空前，經營現金流總額與上年同期水平大幅收窄。
經營現金流的回暖除了受公司經營狀況改善影響外，也與政府各項減稅降費政策的利好作用有關。上半年A股非金融公司支付各項稅費為1.32萬億元，同比減少16.53%，為近三年同期最低值。
上半年，A股非金融公司為職工支付的現金同比小幅上升了2.5%，雖然增幅小於往年同期，但仍保持了正增長。整體來看，上半年疫情並未對多數上市公司員工薪酬造成過大影響。
9大行業經營現金流同比改善顯著
在26個申萬非金融一級行業中，21個行業上半年經營活動產生的現金流為正數，而在今年一季度，僅有9個行業獲得經營現金淨流入。
採掘、公用事業、化工三大行業上半年經營淨現金流超過1000億元，現金流入規模排名前三。建築裝飾行業上半年經營現金淨流出2758.7億元，淨流出金額最高，同時現金流與淨利潤的缺口最大。其他經營現金淨流出的行業還有房地產、國防軍工、計算機和商業貿易。
與去年同期相比，9大行業現金流同比改善。機械裝置、汽車、生物醫藥和農林牧漁四大行業經營現金流同比增速超過50%。其中，生物醫藥和農林牧漁今年受抗疫需求及農產品漲價等利好影響變現突出，機械裝置和汽車行業隨著二季度市場需求回暖而帶來業績的改善和現金流的大幅流入。
籌資現金流同比大增超4倍，國企佔七成
今年上半年監管層加大了宏觀政策逆週期調節力度，以應對疫情對中小企業經營產生的危機，各項寬信用政策為企業融資提供便利。根據央行資料，2020年上半年我國人民幣貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元；社會融資規模增量累計為20.83萬億元，創歷史最高水平。
中報資料顯示，上半年A股非金融公司籌資活動累計產生現金流淨額1.16萬億元，同比增長428%。在此之前，由於上市公司加速償債，籌資現金流曾連續三年大幅下滑。
分行業來看，除了建築、地產等傳統融資大戶外，今年化工、交通運輸、電子、機械裝置和農林牧漁業的總融資現金流也超過500億元，且相對於往年數倍增加。
從公司屬性來看，國有企業擁有更高的籌資優勢。今年上半年，國有上市公司獲得的籌資現金流佔全部A股籌資現金流的69.7%，而在去年同期，國有企業籌資現金流佔比僅有44.4%。
經營效率提升
二季度A股業績的改善不僅與經營回暖有關，也與上市公司經營效率提升、週轉率加快、產能擴張、成本端得到有效控制等因素相關。
產銷及回款速度加快
受疫情影響，今年一季度上市公司營運效率驟降。資料寶統計，一季度A股非金融公司存貨週轉天數為177.82天，比上年同期增加了32天，庫存壓力為歷史最大。同時，上市公司應收賬款週轉天數增至58.67天，現金回款壓力升至近兩年最高位。
二季度，隨著各產業鏈上下游陸續復工復產，上市公司存貨週轉天數和營收賬款週轉天數分別比一季度減少了22.13和6.49天。週轉率上升表明企業產品市場前景和回款速度同步向好，有利於企業進一步擴大產銷規模，進一步提高現金流水平。
從庫存壓力來看，上半年A股非金融公司存貨總額環比一季度上漲1.66%，相對於單季度營業收入30%以上的增幅，週轉率大幅提升的背景下企業存貨壓力有所緩解。
產能擴張，A股在建工程創歷史新高
從供給端來看，二季度上市公司產能擴張提速，後疫情時代投資擴產意願明顯增強。資料寶統計，二季度末A股非金融公司在建工程合計3.03萬億元，環比一季度增加了64%，比上年同期增加了9.78%，創下歷史最高水平。
以可比公司計，鋼鐵、通訊、公用事業、建築材料、有色金屬、電氣裝置和化工七大行業二季度在建工程環比一季度增幅超過80%。去庫存及新基建建設為相關行業注入新動能。
在產能擴張的大背景下，二季度上市公司信貸規模擴大，A股非金融公司有息負債環比一季度增加近4%，帶動A股整體槓桿率提升。二季末A股非金融公司資產負債率為61.33%，比一季度提升了0.7個百分點，執行至近三年最高點。
雖然槓桿率小幅提升，但有充足的現金流做保障，上市公司的短期償債能風險並未增加。上半年A股非金融公司流動比率和速動比率分別為1.22和0.8，與去年同期基本持平，債務風險整體可控。
成本費用控制顯成效，研發支出力度空前
除業務和產能擴張外，上市公司半年報盈利的改善也與成本端的高效控制相關。資料寶統計，A股非金融公司半年報銷售、管理和財務費用率較一季報均有所改善，三費合計1.7萬億元，同比減少4.8%，三費佔營業收入比重為9.16%，相比一季報累計減少1.11百分點。
在二季度上市公司成本費用得到有效控制的同時，研發支出力度卻進一步增強。上半年A股非金融公司研發費用累計3585.65億元，同比增長11.12%。研發支出佔營收比重1.93%，比上年同期增長0.26個百分點，研發投入力度達歷史最高值，為企業的長期增長提供充足動力。
