8月22日晚，“牙茅”通策醫療公佈了2022年中報。公告顯示，今年上半年公司實現總營業收入13.18億元，較去年同期增長僅0.05%，幾乎停滯；實現歸母淨利潤2.96億元，同比下降15.73%，罕見負增長。
淨利下滑的同時，通策醫療還因“涉三項違規”收到了監管問詢，疊加近期種植牙集採的訊息，一時間，“牙茅”似乎遇到了發展路上的“三座大山”。
業績罕見負增長
回顧近年來通策醫療的業績表現，這是公司自2020年受疫情影響後，時隔兩年再次出現負增長。除了淨利下滑，扣非淨利潤和經營活動產生的現金流量淨額同樣表現不佳。公告顯示，上半年扣非淨利潤2.86億元，同比減少16.21%；經營活動產生的現金流量淨額2.60億元，同比減少21.68%。
若是按照第二季度單季計算，降幅更為明顯。單季度營收6.63億元，同比下滑3.34%；單季度歸母淨利潤1.29億元，同比下滑30.72%；單季度扣非淨利潤1.23億元，同比下滑31.60%。單季度淨利潤同比下滑均超過三成，環比一季度，下滑也均超過20%。
需要指出的是，公司毛利率下滑同樣顯著。上半年毛利率42.39%，同比下滑4.36個百分點；淨利率26.05%，同比下滑4.06個百分點。目前，公司毛利綠淨利率均下降至了2020年二季度以來的新低。
罕見的業績負增長，是兩年來首次，但通策醫療業績增速放緩，已經早有端倪。可以看出，從2021年公司業績擺脫疫情影響開始回升以來，增速就在持續放緩。而2021年第四季度，公司單季淨利潤也曾出現負增長，歸母淨利潤同比下滑10.87%。
對於業績下滑的原因，公司在公告中指出了三點：
一是存量醫院受疫情影響，門診人次同比下降5%，營業收入同比下降6.8%。公司稱報告期內業務開展不斷受到疫情的挑戰，所轄醫院反覆停診、限流，抽調醫護人員緊密配合屬地政府部署的疫情防控和檢測任務；
二是蒲公英分院目前處於籌建或培育期，報告期內貢獻1.71億營業收入，同比增長105%，但淨利潤率僅為5.5%，拉低了整體利潤率；
三是公司儲備人才導致人力成本支出攀升，主要為杭口集團為新建的城西總院區、紫金港醫院、濱江未來醫院等大型口院以及新設蒲公英分院的醫護人才等儲備共計1000餘人，增加人力成本4000餘萬，降低了當期利潤。
從公司最新一期的前十大股東變動來看，北上資金大舉出逃，減倉近半，多隻公募基金也減倉，明星基金經理廣發吳興武和中歐葛蘭則分別逆勢加倉94%和20.93%。
目前，通策醫療股價在120元/股左右，總市值不足400億元，年內跌幅已經超過40%，對比2021年二季度末421.99元/股的歷史高點，跌幅已超70%。
實控人涉及三項違規
正所謂“福無雙至，禍不單行”。與業績負增長一同而來的，還有一則監管訊息。
據通策醫療公告，公司收到浙江證監局行政監管措施決定書。
經浙江證監局調查，通策醫療存在以下三項違規事項：
一是關聯交易未披露，涉及金額14320萬元。
二是財務資助及投資出資情況披露不準確。
實際控制人控制的關聯方在2018-2020年期間未同比例提供財務資助，其他股東截至檢查日未提供財務資助，財務資助實際情況與公告披露不符。此外，公司向壹號基金出資尚有5000萬元出資款未到位，其他方出資的實際情況與公告披露不符。
三是上市公司獨立性欠缺。
在印章管理上，公司存在與實際控制人控制的關聯方印章管理使用同一個OA系統進行審批的情形。在人員管理上，存在公司財務人員同時申請使用上市公司印章和關聯方印章的情況。在資金管理上，存在關聯方資金支付由上市公司財務人員審批的情況。
對此事，上交所也緊急發出問詢函，要求公司進一步核實並補充披露相關資訊。
在公司最新披露的8月22日調研資訊中，通策醫療對監管問題初步進行了解釋稱，關聯交易問題主要是對規則理解認識不夠；財務資助主要是對時間差的問題認識不足；壹號基金中未出資到位的股東是自然人陳勇建，並非大股東及其關聯方，後續將持續督促；獨立性方面則是“人同事不同”，不存在亂用問題。後續，公司將積極落實整改。
再度回應種植牙集採
除了通策醫療本身的業績、違規問題外，公司所處的種植牙行業近期也因集採受到市場重點關注。
8月12日，國家醫保局釋出《關於開展口腔種植收費和醫療服務價格調查登記工作的通知》，全面開展種植牙價格調查，或為集採奠定基礎。受訊息影響，8月15日，通策醫療股價跳空低開，截至收盤跌超9%。
醫藥集採的問題往往是“蜜糖砒霜”之說，造福患者的同時又會在初期使藥企利潤率大幅下降。有醫藥行業專家預測，隨著未來集採落地，種植牙耗材降價幅度有望達到60%至90%，種植牙或告別“暴利時代”。
目前，種植業務在通策醫療總營收中佔比約18%，並不佔絕對的主導地位，但這一業務卻已成為通策醫療業績增長的最大動力，同比增長6.5%，遠超其他業務0.5%、2.5%的低增速。
不過，公司相關人士此前曾回應認為，種植牙集採對於公司產品銷量和利潤不會有影響。近期，在調研資訊中，公司再次回應，這是符合公司的預期的，首先種植牙集採肯定會持續推廣，第二是公司始終把集採當作是一個機遇，我們要面對的是如何消化將來快速發展的低價種植牙市場的問題。
在“三座大山”下，通策醫療未來將如何表現依舊需要時間驗證。但短期來看，公司本身表示，第三季度目前看來恢復得很好。中長期看，公司的蒲公英醫院未來3-5年每家每年能貢獻4000萬營收，隨著疫情影響消退，有望推動公司業績加速增長。