廣發證券：流動性合理充裕，地產銷售端量價齊升

  樂居財經訊 李禮 7月17日，廣發證券釋出地產行業研報。

  核心觀點：

  政策環境綜述：流動性維持合理充裕，熱點城市調控收緊。6 月中央貨幣政策表態堅持維持流動性合理充裕，地方層面，以落戶放鬆和人才補貼為代表的地方支援政策仍在持續落地，而在復甦過程中，部分熱點地區（杭州、東莞、寧波、深圳）房價上漲較快，調控邊際收緊。

  成交市場綜述：銷售維持改善。6 月全國商品房銷售面積同比上漲2.1%，在 5 月同比 10%的高速恢復下，6 月仍能維持正增長，情況較好。6 月全國商品房呈現量價齊升態勢，與百強房企銷售一致。值得注意的是，6 月房價上漲較快，統計局房價環比增長 1.9%（19 年月均增長 0.3%），中指院百城房價環比增長 0.5%（19 年月均增長 0.3%），這也是部分熱點城市調控升級的重要原因。在房住不炒大背景下，房價大幅上漲可能性較低，而復甦情況下更可能呈現溫和上漲態勢，疊加下半年房企推盤力度或進一步加大，量價齊升的短期趨勢或將延續。

  土地市場綜述：土地市場維持較高熱度。6 月土地出讓金量價齊升同比增長 31%，出讓金絕對金額突破 6000 億元，是 08 年以來單月出讓金第二高的月份。分線來看，一線城市出讓金同比減少 16%，但成交建面仍增長 53%，二線和三四線城市量價齊升，三四線復甦力度較大。

  開發投資綜述：投資穩步增長，新開工增速擴大。6 月投資額同比增長 8.5%，帶動全年投資金額累計增速轉正，新開工面積同比大幅增長8.9%，房企開工意願較強。

  資金環境綜述：資金大幅改善，房貸利率持續下滑。流動性寬鬆背景下，地產行業供需兩端資金環境均顯著改善，房企到位資金同比增長13%，其中開發貸同比大幅增長 20%，而訂金及預收款、按揭貸分別同比增長 15%、19%，反映了需求端的強勢復甦，與此同時，央行住戶中長期貸款淨增 6349 億元，同比大幅增長 31%。6 月銷售金額同比增長 9%，較 5 月（同比+14%）略有下滑，6 月按揭貸和央行資料的大幅增長或由於 5 月銷售在 6 月放款所致，而另一方面，訂金及預收款的大幅增長也預示了需求端 6-7 月銷售金額增長的支撐。按揭貸利率方面 6 月首套、二套房貸利率分別環比下降 4bp、3bp，連續 7 個月下滑。投資方面，一線 A 股龍頭推薦：保利地產、金地集團、萬科 A、招商蛇口，二線 A 股龍頭推薦：中南建設、陽光城、金科股份、藍光發展、華髮股份、榮盛發展，H 股龍頭推薦：融創中國、中國海外發展、萬科企業、旭輝控股集團，H 股龍頭關注：中國金茂、合景泰富集團等，子領域推薦：中國國貿、新湖中寶，子領域關注：光大嘉寶。

  風險提示：政策調控力度進一步加大；按揭貸利率持續上行；行業庫存抬升快於預期；行業基本面超預期下行；房地產稅立法推進超預期。