2020年影視寒冬中，沒有一家院線公司能夠獨善其身，即便是區域巨頭也不例外。
4月7日晚間，江蘇廣電旗下幸福藍海釋出的2020年年度報告顯示，報告期內，幸福藍海實現營業收入5.71億元，同比減少73.28%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損約3.89億元，較上年同期減少6011.81%，而上一年其歸母淨利剛剛扭虧。
對於業績大幅虧損的原因，幸福藍海在財報中解釋稱，一方面，受新冠疫情影響，2020年1月底至7月中旬，幸福藍海院線及所屬影城暫停營業；另一方面，由於公司收購的重慶笛女阿瑞斯影視傳媒有限公司（下稱“笛女傳媒”）部分影視劇專案已到結算期，但因未完成發行目標，賬面存貨需結轉成本，同時笛女傳媒借款利息較高，導致其出現較大虧損，對公司業績造成不利影響。
幸福藍海與笛女傳媒之間的糾葛最早可追溯至2018年，如今近三年過去了，投資者們仍在苦苦期待這場併購鬧劇的終結。
就業績虧損擴大、2020年逆勢擴張的原因以及與笛女傳媒之間訴訟糾紛的進展，《國際金融報》記者試圖採訪幸福藍海方面，但截至發稿前尚未收到回覆。
4月8日，幸福藍海股價走勢低迷，報收6.12元，下跌2.7%。最新股價已經較2017年宣佈收購笛女傳媒時的13.03元跌去超一半。
影院停擺多月，以影城運營為主營業務之一的幸福藍海出現虧損並不令市場意外。
1月28日，幸福藍海就釋出業績預告稱，預計2020年全年營業收入在5億-6.4億元，虧損額在3.2億-4.5億元之間，年報中披露的5.71億元營收和3.89億虧損額符合當時的預期。
2020年，新冠疫情侵襲下，影院自1月24日關閉，直至7月20日才逐步重啟，院線公司因此受到重創。
2020年上半年，幸福藍海院線院線發行及放映收入2310.76萬元，較去年同期下降91.63%。隨著影院的重啟，該項也隨之回升，2020年全年，幸福藍海院線發行及影城放映業務實現收入23579.68萬元，但同比2019年電影業務板塊的16.49億元的收入仍有較大程度的下滑。
分季度來看，雖然2020年第四季度的營收環比增長逾180%，但是同期淨虧損額卻較第三季度翻番，達到1.14億元。《國際金融報》記者注意到，幸福藍海方面並未解釋四季度淨虧損擴大的原因。有財務人士告訴記者，這或與年末集中計提各類減值損失有關。
值得一提的是，即便2020年院線業務遭遇嚴峻衝擊，但幸福藍海仍在拓展自己的影城版圖。據披露，2020年全年，其新增簽約30個影城專案，131張銀幕，其中鄉鎮影城專案20個。截至2020年12月底，幸福藍海院線旗下影城共計447家、銀幕數2815張，其中自有影城103家、704張銀幕，加盟影城344家、2111張銀幕。
事實上，選擇在寒冬拓展版圖的並不止幸福藍海一家，如萬達擬募投超43億加碼影院專案，金逸影視去年3月公告稱擬成立文化產業投資基金，圍繞影院為核心的上下游關聯產業進行投資等。
對此，國海證券傳媒行業分析師朱珠在接受《國際金融報》記者採訪時表示，總體而言，小體量的企業受到的現金流壓力更加明顯，會在現金流壓力下被動退出。“經過洗牌，留下來的院線加碼主業，可以利用自己的優勢，如資源、資金、資本等，搶走出局公司已有的份額。”
不過，亦有人不看好逆勢擴張之舉。北京看懂研究院高階研究員歐陽藝智此前曾直言，在行業競爭日益加大的背景下，以後影院帶貨估計也會受到影響。
併購頑疾未除造成幸福藍海業績大幅虧損的原因不僅是疫情的影響，還有其3年多前斥資7.2億元埋下的雷。
2017年11月20日，幸福藍海披露公告稱，笛女傳媒各股權出讓方簽訂《股權轉讓協議》，以現金7.2億元收購笛女傳媒80%股權。
公開資料顯示，笛女傳媒主營電視劇投資、製作及發行業務，尤其在正劇領域處於市場領先地位，推出過《母親母親》、《雙槍老太婆》、《霧都》等作品，還與央視、省級衛視、影片網站等多渠道建立發行網路。
當時，雙方還簽訂了業績承諾，約定2017年-2021年各期期末扣非後的歸母淨利潤累計分別不低於7500萬元、16000萬元、25500萬元、35500萬元和46000萬元。據當時的公告披露，笛女傳媒儲備了近30部正在拍攝、籌劃拍攝的劇目或劇本，為後續的業績承諾提供了保障。
有了業務儲備和業績承諾背書，這一交易彼時被多方看好，包括中泰證券、山西證券等多家機構釋出研報稱，收購笛女傳媒，與幸福藍海電視劇精品化目標相契合，能夠有效補充其內容製作、發行渠道等方面的能力，二者合力有望成為正劇領域的龍頭公司。
2017年12月7日，笛女傳媒完成工商變更登記手續，一天後，幸福藍海所支付的首筆交易對價3.6億元就打到了傅曉陽等交易對方的戶頭。
幸福藍海的噩夢就此開始。
2018年，幸福藍海在內部審計時發現了笛女傳媒的財務問題。因此，當年年底，其就計提了3.9億元的應收款壞賬準備，4.8億元的商譽減值。2018年，幸福藍海出現上市以來的首次虧損，歸母淨利潤降至-5.32億元。
2020年10月15日，江蘇證監局對幸福藍海及其子公司笛女傳媒下發的行政監管措施決定書揭開了笛女傳媒的造假細節。決定書顯示，2016年，笛女傳媒稱與河北電視臺簽訂的兩筆合同，既無證明也未播放，卻虛報為確認收入；2017年笛女傳媒的三筆合同中，收到的回款也並非業務回款，而是自身的資金；在2017年12月至2018年7月間，笛女傳媒又透過虛假專案投資等方式，累計佔用母公司資金2780萬元，且未按規定披露。
由於與笛女傳媒各股權出讓方簽訂《股權轉讓協議》時，傅曉陽故意隱瞞並未向公司真實、完整、準確的披露笛女傳媒的實際經營情況，2019年6月，幸福藍海方面向南京市中級人民法院對傅曉陽等17名股東提起訴訟申請及訴訟財產保全，請求依法撤銷《股權轉讓協議》，並要求被告返還財產、賠償損失。最新進展顯示，該案於2020年1月17日開庭，但由於案件涉及當事人眾多，開庭當日僅完成了證據交換，目前正等待法院通知再次開庭。
從2018年開始，併購爆雷所帶來的負面影響已經延續至今。財報顯示，2017年至2020年笛女傳媒實際實現扣除非經常性損益後的累計淨虧損已經達到59237.07萬元，對幸福藍海的業績持續造成較大影響。
投資者也苦併購頑疾久已。
今年1月，有投資者在互動平臺上向幸福藍海的董秘發問：“公司就迪女官司已經持續好幾年了，目前處於什麼階段？為何遲遲沒有下文了，請不要重複的用官方話複製來回答股民的問題，收購迪女事件失誤是直接導致股民利益損失的重大原因。”
對此，幸福藍海方面的回答是：“笛女案件暫無進展，如有進展公司將按時按規披露”。
記者 沈玉潔
編輯 沈玉潔
責任編輯 孫霄