兩大利空突襲，A股暴跌5%

市場全天單邊下行，創業板指跌近5%，個股普跌，漲幅超9%個股近50家，賺錢效應較差。

市場虧錢效應集中在前期抱團股，陽光電源跌超15%，億緯鋰能跌逾13%，油氣設服、鋼鐵、稀土等題材盤中拉昇。

整體看，市場情緒指數背離，資金高低位切換。盤面上，採掘服務、鋼鐵、碳中和等板塊漲幅居前，超級品牌、鈷、白酒等板塊跌幅居前。

滬指跌2.05%，報收3503點；深成指跌3.46%，報收14416點；創業板指跌4.87%，報收2851點。滬股通淨流出22.18億，深股通淨流出51.51億。

美債收益或帶崩全球

北京時間3月4日凌晨，基準10年期美國國債收益率升至1.484%，再度逼近1.5%關口，同時美股科技股連續第二天大跌，標普500指數收跌1.3%，代表科技股的納斯達克指數跌幅達2.7%。

這反映出市場對利率上升感到普遍擔憂，而對經濟復甦和高通脹的預期，仍是利率上行背後的主要驅動因素。

除此之外，拜登的1.9萬億美元的刺激方案正邁向參議院大關，雖然結果仍然待定，但鉅額財政支出不僅將推動經濟增長，還將提振消費者價格。

需要注意的是一旦10年期美債收益率達到1.5%，系統、量化和CTA基金將開始積極做空10年期美債期貨，風險資產將面臨壓力，拋售將立即在股市上演。

並且本輪調整具有全球普遍性，高估值的國內權重抱團股和海外科技股均出現了不同程度下跌。

這也意味著，後續市場走勢中，高估值個股在美債上升的過程中會承受較大的壓力。看到這裡你一定想問：為什麼美債受益率走高，就會在全球殺估值？

這一切的背後，其實是因為美債收益率上行主要以實際利率為主，也意味著真實融資成本邊際走高。這會對邊際上高估值資產帶來更大壓力，特別是交易擁擠、浮盈過多以及融資槓桿較高的部分資產。

所以估值偏高、對利率上行敏感的可選消費、科技、通訊服務等領域的股票成為下跌重災區。

通脹壓力前所未有

除了十年期美債外，衡量通脹預期的美國五年期損益平衡通脹率漲至2.5%上方，創2008年來新高，日內上行近4個基點，10年期損益平衡通脹率最高觸及2.2336%，衝破2.3%，走高3.6個基點。

分析指出，在美聯儲超量寬鬆貨幣政策、數萬億美元的財政刺激計劃，以及美國經濟即將全面重新開放的預期等組合拳下，市場通脹預期飆升。

雖然在近期的G20財長與央行行長會議、美聯儲官員講話、澳新央行增加QE等一系列事件中，以歐美央行為代表的政策制定者仍採取“不怕通脹失控，只怕刺激政策不到位”的論調，但連續數月陡然上升的食品通脹壓力卻持續提醒市場，通脹問題的苗頭已經明確出現。

面對清晰可見的全球通脹風險，各國央行在快速膨脹的債務面前是否有足夠工具來壓制通脹，成為了更令市場擔憂的問題。

現階段全球金融市場的關聯性越來越高，A股市場與美股等海外市場的關聯也在逐步地提升，在全球性的通脹壓力下，A股也或將難以倖免。

最後，說下A股

本週市場漲跌交替，且盤面波動較大，主力資金還是沿著順週期品種展開反彈行情，一方面是受益於經濟復甦及通脹預期的上游資源品類，如有色、煤炭及鋼鐵等品種要關注商品價格走勢，後市波動有望進一步加大。

另一方面是機構關注度較高的銀行、保險等大金融板塊，它們明顯受益於經濟復甦及利率的上行預期。

另外，疫情受損行業如民航、餐飲及旅遊後面復甦也是大機率事件。本週即將進入兩會期間，市場有望延續結構性反彈，特別是受益於兩會及十四五規劃的方向，如碳中和、科技及軍工等。