方正策略：消費成長景氣上行 關注細分領域漲價主線

　　核心觀點

　　1、消費板塊：景氣度上升，關注白酒、輕工、農林牧漁

　　消費板塊景氣度整體改善，茅臺一批價持續上漲，五糧液、瀘州老窖等中高階白酒價格維持高位，節前白酒景氣度較高。CBIB指數築頂回落，中藥材價格指數維持震盪。受上游成本與下游需求支撐，維生素、氨基酸價格集體走強。能繁母豬存欄量回升，仔豬、豬肉價格持續上漲，生豬價格下跌。肉雞苗和活雞價格雙雙上漲。紙漿價格持續快速上漲，同時帶動下游瓦楞紙價格走強。義烏小商品價格指數快速拉昇，主要由於海外主要經濟體新冠疫苗開展公眾接種，疫情有緩解跡象，海外需求邊際增加。乘用車、新能源汽車、家電銷售增速均不同程度放緩，景氣有所下滑。

　　2、成長科技板塊：半導體行業延續高景氣，面板價格大幅回升。關注半導體、通訊、遊戲、光伏等高景氣細分領域

　　儲存器價格持續上漲，隨著伺服器和移動行業的持續復甦，預計記憶體晶片需求強勁。5G建設支出保持高增速，今年1月26日工信部提出2021年全國計劃新建5G基站60萬個，同比去年計劃增長20%。寒假檔手遊爆發力強，頭部產品持續競爭和快速迭代，中國手遊廠商收入將迎來新一波高峰，遊戲產業高景氣繼續維持。光伏將步入平價時代，裝機需求十分可觀，國內光伏龍頭公司新奇陸續開啟新一輪擴產潮，行業延續高景氣發展。

　　3、大金融板塊：保費收入延續回暖態勢，流動性保持中性偏松。關注保險、券商行業景氣度持續提高

　　1月保險“開門紅”業績確定性較強。近期市場在宏觀流動性波動中出現寬幅震盪，股市交投較為活躍。2020年報預告大多數券商業績超預期，有望繼續推動券商股保持向上趨勢。地產銷售面積下降但需求保持旺盛，供給端持續回升。

　　4、週期板塊：景氣度略有回落，關注化工、鋼鐵、原油

　　由於全球疫情反覆壓制市場對經濟的樂觀預期，疊加需求的季節性下降，週期品價格走弱。BCI顯示經濟內生動能持續修復，但短期邊際有所弱化，BPI指數持續上行，上漲邊際同樣逐漸放緩。12月挖機銷量增速放緩，水泥與玻璃價格集體走弱，建築業PMI小幅下跌。工業金屬價格集體走弱，金銀價格走勢背離，有色金屬中僅鈷價鋰價格走強。幹散貨指數持續回落，貨運景氣度下降。煤炭價格集體走弱，且跌幅較深，但原油價格小幅攀升。此外，鋼材累庫需求較好，支撐鋼材價格小幅走強。

　　風險提示：部分行業景氣度指標未能完全刻畫該行業景氣度、經濟變化太快導致景氣度指標有所滯後、行業景氣理解有所偏差、新冠疫情出現反覆等。

（文章來源：策略研究）