老牌藥企哈藥股份終於扭虧為盈，卻並未被資本市場買單。
提起“哈藥”，人們最先想到的或許是“藍瓶鈣”“新蓋中蓋”，這些名字在一代人的記憶中扮演重要角色。
但事實上，作為國內首家醫藥行業的上市公司，近幾年來哈藥股份業績一度難言樂觀。20年鉅虧10億元后，2021年，哈藥股份實現淨利3.71億元。但這份成績單沒能得到資本市場的認可。4月11日，哈藥股份收跌2.69％。
究其背後，獲得政府補助和房屋徵收補償款是哈藥股份得以扭虧的兩大因素。從財報來看，“廣告大王”仍是哈藥股份撕不掉的標籤，公司2021年銷售費用同比增長23.45%至13.27億元；研發費用僅增長5%，為9773萬元。
實現扭虧為盈
政府補貼貢獻大
在鉅虧10億元后，哈藥股份2021年業績得到扭轉。根據哈藥股份披露的業績報告，公司2021年實現營業收入約128.02億元，同比增長18.66%；實現淨利潤約3.71億元，扭虧為盈，上年同期虧損約10.78億元。
這算是哈藥股份近年來不錯的業績表現。2017-2019年，哈藥股份的淨利分別同比下滑48.36%、14.95%、83.88%。至2020年，哈藥股份首虧超10億元。
不過，這份盈利的成績單並未受到資本市場的認可。截至披露財報後的第一個交易日，即4月11日收盤，哈藥股份跌2.69%，報3.25元/股，總市值為81.89億元。
扭虧依靠政府補助和房屋徵收補償款是哈藥股份不被市場看好的原因。
哈藥股份在財報中解釋稱，對公司利潤的影響因素主要有四點，包括聚焦目標管理、持續梳理產品、細分渠道和終端資源、持續最佳化和完善選人用人機制及績效管理體系等。哈藥股份在第四點提到，因下屬分公司處置閒置資產獲得徵收補償款約2.11億元，公司非經常性損益增加。此外，2021年，哈藥股份計入當期損益的政府補助為8164.44萬元，佔當期歸母淨利潤的比重為22%。
數筆房屋徵收補償在此前公告中有所披露。如2021年3月，哈爾濱市南崗區城市更新局對哈藥股份下屬分公司世一堂製藥廠的房屋進行徵收，公司將獲得補償款合計1.2億元；同年10月，哈爾濱市道外區徵收哈藥股份下屬分公司中藥二廠的房屋，哈藥股份將因此獲得補償款合計7285.13萬元。
值得一提的還有哈藥高管的持續漲薪。財報資料顯示，加入哈藥股份三年來，哈藥股份總經理徐海瑛的年薪已經實現三級跳，2019-2021年分別為333.3萬、401.6萬和474萬元。
在徐海瑛與多位有海外工作經歷和跨國公司工作經驗的高管加入哈藥股份後，相比2018年，2019年董事、監事、高階管理人員薪資直接翻番增加了1025萬元，增幅高達114%。2020年董監高的薪資繼續上漲了15%，金額增加了289萬元。公告顯示，2021年，董監高報酬合計2101.67萬元。
針對公司業務發展等問題，北京商報記者聯絡了哈藥股份，哈藥股份證券部相關人士稱，“以公告內容為準”。同時，記者將採訪問題發至證券部相關人士提供的郵箱地址，但截至發稿未收到更多回復。
經濟學家宋清輝在接受北京商報記者採訪時表示，獲得政府補助和房屋徵收補償款，已經成為部分上市公司扭虧為盈的重要法寶，效果立竿見影。但這兩項收入只能在短期內緩解燃眉之急。
重營銷輕研發
拳頭產品難出新
作為國內首家醫藥行業上市公司，哈藥股份依靠高舉高打廣告戰術，走出“哈藥模式”。“藍瓶鈣”“新蓋中蓋”等多款產品在廣告轟炸下，成為一代人的記憶，哈藥也因此獲得了巨大收益。2010年，哈藥營收達到180億元，淨利潤高達11.3億元，達到巔峰。
從財報資料來看，哈藥股份的營銷仍重於研發，只是這次“哈藥模式”不靈了。
2020年業績鉅虧後，上交所向哈藥股份下發定期報告資訊披露監管問詢函，其中銷售費用大幅增長便是重點關注資訊之一。從2021年財報來看，哈藥股份銷售費用為13.27億元，同比增長23.45%；研發費用為9773萬元，僅增長5%。
“哈藥模式”依舊，但業務板塊的增長瓶頸顯現。原料藥、化學制劑、中藥、生物製劑和保健品是哈藥股份產品線的五大細分領域。2021年，哈藥股份原料藥業務持續萎縮，其原料藥業務營業收入為171.47萬元，營業成本172.48萬元，毛利率為-0.59%，入不敷出。
其餘四大業務，化學制劑、生物製劑和保健品的營業收入有不同程度的增長，哈藥股份中藥業務在2021年同比下滑30.33%。
香頌資本執行董事沈萌在接受北京商報記者採訪時曾表示，哈藥此前透過與電視劇捆綁的方式進行地毯式營銷，擴大知名度，但近年來電視劇營銷模式效果越來越差。此外，哈藥近年來缺少新的拳頭產品出現，哈藥存在產品研發滯後的問題。
宋清輝認為，政府補助和處置閒置資產獲得的資金等方式帶來的盈利增長不具有可持續性。例如，若公司不再具備相關優惠或補助條件，政府補助給公司帶來的積極影響存在不確定性，其利潤水平或將直接受到衝擊。未來，哈藥股份應透過聚焦主業、深挖藥物價值等舉措，帶來業績的健康增長。
來源丨北京商報（記者 姚倩）、長江商報等
圖片來源丨年報截圖、東方財富截圖、哈藥集團官網、哈藥集團官方微博