2022-01-26民生證券股份有限公司邱祖學,張航對盛新鋰能進行研究併發布了研究報告《盛新鋰能年報業績預告點評：鋰價助推業績增長，多元化資源佈局挹注成長》，本報告對盛新鋰能給出增持評級，當前股價為47.57元。
盛新鋰能(002240)
事件概述： 公司披露 2021 年業績預告， 2021 年公司歸母淨利潤實現 8.3-9.2 億元，同比增長 2,954.31% - 3,285.50%，扣非淨利潤為 8.48-9.38 億元，同比增長 472.96% - 512.55%。其中 2021 年 Q4 歸母淨利潤實現 2.92-3.82 億元，同比扭虧為盈，環比增長 18.2%-54.7%，扣非淨利潤為 3.1-4 億元，同比扭虧為盈，環比增長 25.5%-61.9%。
分析與判斷：
鋰價上行助推 2021Q4 業績增長。 1） 價格端： 2021Q4 公司主營產品碳酸鋰、氫氧化鋰、金屬鋰價格均出現環比大幅上行， 據亞洲金屬網， 電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰和金屬鋰 21Q4 均價分別為 20.8 萬元/噸、 18.6 萬元/噸和 106.6萬元/噸， 環比分別+86.2%、 +59.6%和+59.7%。 2） 產銷端： 得益於 2020 年底已建成 4 萬噸鋰鹽產能以及鋰下游持續景氣，公司產銷兩旺。
冶煉端開啟全球化佈局，遠期產能或達 13 萬噸。 1） 公司現有產能為子公司致遠鋰業旗下 1.5 萬噸電池級氫氧化鋰和 2.5 萬噸電池級碳酸鋰， 子公司盛威鋰業一期 600 噸金屬鋰專案已建成首組 150 噸產能，剩餘產能目前也在積極建設中。 2） 國內在建鋰鹽產能包括子公司遂寧盛新首期 2 萬噸氫氧化鋰產能及二期 1 萬噸氫氧化鋰產能； 3）海外佈局方面， 子公司盛新國際擬與 STELLAR 在印度尼西亞投資設立合資公司（股權比例依次為 65%、 35%），預計投資 3.5 億元建設年產 5 萬噸氫氧化鋰和 1 萬噸碳酸鋰專案， 公司已經形成全球化產能佈局。
多元化資源保障進行中，保障未來冶煉產能釋放。 公司已經開啟了多來源的鋰資源保障佈局： 1） 包銷鋰資源包括與銀河資源簽訂 6 萬噸/年鋰精礦包銷協議（期限為 2021-2023 年）、與 AVZ 簽訂 16 萬噸/年（ +/-12.5%） 鋰精礦包銷協議（期限為自投產起 3 年，可延長）。 2）自有鋰礦資源包括業隆溝鋰礦（ 原礦年生產規模 40.5 萬噸，折鋰精礦約 7.5 萬噸）、 參股惠絨礦業 10.2%股權（ 擁有木絨鋰礦探礦權，資源量折 158.96 萬噸 LCE）。 3） 擬收購 UT 聯合體 50%股權從而間接獲得阿根廷 SDLA 專案經營權， SDLA 專案現有產能 0.25 萬噸 LCE；收購 Max Mind 的 51%股權獲得辛巴威薩比星鋰鉭礦專案總計 40 個礦塊的採礦權證，其中 Li2O 資源量 8.8 萬噸。
產品優異品質獲下游客戶認可，看好未來成長。 目前公司已與寧德時代、中航鋰電、廈門鎢業、杉杉能源、 LGI、貝特瑞、德方奈米、當升科技、容百科技等行業領先企業簽署長期供貨協議，未來公司或可享受新能源行業增長紅利。
投資建議： 我們預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤為 8.85、 17.11、 21.44億元，以 2022 年 1 月 25 日收盤價為基準，對應 PE 分別為 46X、 24X、 19X，首次覆蓋，給予公司“謹慎推薦”評級。
風險提示： 需求不及預期，鋰價大幅下跌及自身專案不及預期風險等
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為65.98；證券之星估值分析工具顯示，盛新鋰能（002240）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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