受康美藥業五位獨董被罰重金的影響,現在已經出現一批獨立董事辭職,宇信科技就是其中之一。2021年11月19日,宇信科技公告,董事會近日收到公司獨立董事封競的書面辭職報告。封競因個人原因辭去公司獨立董事職務,辭任後不在公司擔任其他職務。
封競的個人情況為:1951年8月出生,中國國籍,無境外永久居留權,碩士學歷,高階經濟師,1983年2月至1986年8月任建設銀行揚州市支行撥款員、副科長、科長,1998年9月至2000年6月任中國建設銀行信用卡部總經理,2004年12月至2012年9月任中國建設銀投資有限責任公司副總裁。
作為一位70歲的老人,我們還是很願意相信其是因為個人原因辭職的。作為一位有銀行業背景的獨董,那麼有人就懷疑宇信科技是不是貸款之類的業務有重大風險,其實這是想多了,宇信科技幾乎沒有銀行借款,以前有過幾億元,2021年三季度末已經全部還清。
而銀行對於宇信科技來說卻是比差錢的房地產公司們都要重要,原因就是銀行是其最大的客戶,佔其營收的9成左右的收入都來自銀行。其簡介是這樣描述的:宇信科技是全面領先的金融科技賦能者,為金融機構提供IT諮詢規劃、軟體產品、解決方案、運維與測試、系統整合、業務運營等形態豐富的金融科技服務和產品,全面滿足客戶數字化轉型的不同需要。
我們還是直接進行財報分析吧,由於宇信科技2018年10月才上市,相關可比資料相對要少一些。
從氣泡圖來看,宇信科技2021年前三季度以最大的氣泡(營收)、最高的淨利潤佔據最右側中間的位置,僅營收增長率上低於2019年同期,為26.6%,考慮到2020年同期只有5.1%的增長,兩年平均下來的增長率,在15%左右。
從近幾年來看,宇信科技的營收和淨利潤是交替增長的,營收增長快時,淨利潤就要慢一些;淨利潤增長快時,營收增長就慢一些,這種情況一般是公司考核的原因導致的,考核營收,就得犧牲淨利潤,考核淨利潤,營收就要被犧牲。其實也說明,公司的競爭力只能說過得去,並不見得對客戶(主要是銀行)是不可或缺的存在。
毛利率其實也體現的是這種波動情況,2018、2020年高一些,2019、2021年又有所降低,只是波動幅度不大。淨資產收益率穩定在6%左右,這還是偏低了,要麼就是費用高,要麼就存在資產佔用過多,甚至閒置的情況。
我們當然注意到了,2021年三季度環比營收和淨利潤雙降的情況,但這種雙降好像是其公司經營的季節性導致的,因為其有資料的4年都是這種情況。別以為農業、家電這些才有季節性,由於銀行等考核和專案安排的影響,這種科技行業也被搞出了季節性。
宇信科技的研發投入還是相當高的,2021年前三季度達到了2.92億元,佔營收比為14.2%。我們看到,這方面的投入是快速提高的,絕對數翻了三倍,佔比也同時提升了4個百分點。當然這是其淨資產收益率不太高的重要原因之一,因為差不多接近四成的毛利投入到研發上了,當然研發投入也遠高於淨利潤。
銷售費用雖然絕對數在增長,但佔營收比卻是下降的。和銀行做生意,銷售費用這麼少,多少讓人覺得有些意外,是不是要感謝八項規定的出臺?這隻有宇信科技自己知道了。
宇信科技的營收分產品構成中,軟體開發及服務佔比78%,“系統整合銷售及服務”佔比17%,運營業務佔比5%。“系統整合銷售及服務”需要解釋一下,就是中標了某個專案,這個專案需要購買些硬體,購買或者開發些軟體來做成一個能完成一定功能的軟硬體系統,我20年前工作的拓普軟體公司就是當時最大的系統整合商,這種業務的科技含量只能說一般。
從短期償債能力看,宇信科技是相當優秀的,只是略微存在一定的流動資產過度配置的問題,導致流動比率和速動比率都有些偏高。
第一大流動資產是存貨,第二大是應收賬款,這兩項合計佔比76.4%,這多少讓人覺得不太正常,這我們後面還要做一個多期的對比分析。
流動負債中沒有有息負債,最大的為合同負債,這實際就是預收的合同預付款,這隻需要消耗存貨和人工服務之類的,不需要耗用現金來償還。所以我們才在前面說,宇信科技的流動資產配置有些多了,當然宇信科技自己也發現了這種情況,就把銀行的借款全部給還掉了。
2020年及以前各期,宇信科技的存貨和應收賬款絕對數一直在上升,佔流動資產比也小幅上升了3個百分點。但2021年三季度末,絕對數上升了8億元,佔流動資產比上升了23個百分點,這就有些不正常了。
做財務或審計的人士都知道,虛增收入的情況下,一般都會伴隨著應收賬款的增加;虛增利潤的情況下,一般都會伴隨著存貨的增加。但是並不能隨意倒推,因為存貨和應收賬款的增加就得出收入和利潤存在問題的結論。
那麼宇信科技就要儘快地去庫存和加強回收貨款,把這兩項流動資產給降低到正常範圍內,不僅需要在財報中說清原因,還需要透過實際的表現(降低數值),讓有些不安的投資者信服。
康美獨董事件,是中國證券史上的一次標誌性事件,一定會深刻地影響上市公司、參與的專業人士和審計機構等。包括宇信科技等公司都要儘快適應這種情況,投資者當然也是。
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