券商明年投資策略：謹慎看待市場表現 一致看好新能源

　　臨近年底，券商陸續召開2022年投資策略會，從已公佈的策略報告來看，普遍對來年的行情持謹慎態度。雖然大部分券商表示，系統性的機會和風險整體可控，但對於行情向上的拓展空間均不甚看好，只有極少數券商給出了A股不同幅度的波動區間預測。

　　明年大盤預測現分歧

　　券商去年釋出2021年策略報告時，大部分券商都還預測上證指數將達4000點左右，最樂觀的甚至看高到6200點。但今年大部分券商策略報告都沒有給出關於明年的點位預測，只有國泰君安預計，2022年上證指數將在3300點~3700點之間震盪。要知道，目前滬指已經臨近3700點，按照國泰君安的預測，A股大盤明年整體幾無上漲空間。

　　國泰君安表示，從行情走勢上看，2022年上半年政策不確定性下降，疊加寬鬆預期加碼，春季躁動接棒跨年行情。但隨著經濟下行和盈利壓力的進一步凸顯，上升勢能將受到短暫約束，市場重回區間震盪格局。2022年下半年伴隨經濟逐步回暖以及政策不確定性的下降，市場將逐步回溫。

　　持類似觀點的還有華安證券，其預測2022年A股將延續寬幅震盪格局，震盪中樞有望小幅抬升。不過對於市場而言，2022年無顯著向下風險，但同時也不存在趨勢性向上機會，影響因素包括經濟缺乏強勁增長支撐，以及美聯儲收緊流動性勢必對A股形成壓制等。

　　方正證券則相對樂觀，認為2022年大盤走勢為先揚後抑，波動幅度遠超2021年，結構行情為主，系統行情為輔，一季度題材為主、藍籌為輔，二季度藍籌為主、題材低迷，下半年機會較低。防通縮的貨幣政策將繼續釋放，推動實體經濟加大投資力度，是2022年A股市場上半年上漲行情的邏輯，美聯儲下半年有望加息及A股歷史執行規律，或是造成2022年A股市場下半年回撥的原因。

　　招商證券觀點就比較中性，其認為2022年市場總體將呈現“前穩後升”的態勢，宏觀流動性逐漸轉向充裕，社融增速企穩回升帶動A股明年三季度迎來新一輪上行週期起點。2022年區域性的結構性投資機會仍然存在，但是幅度可能很難像過去三年一樣波瀾壯闊。

　　業績增速或大幅回落

　　造成券商對2022年行情預測整體偏謹慎的主要原因是，受疫情的干擾，券商對2022年A股整體業績增長較往年預測顯得保守。

　　國泰君安預計，A股盈利增速將由2021年的24%大幅回落至2022年的6.6%。節奏上看，上半年盈利仍難走出壓力區，增速將於二季度見底，行至下半年盈利增速有望企穩回升。預計A股此輪增長壓力或將維持4~5個季度。

　　對於2022年A股盈利增長預測，廣發證券甚至比國泰君安還悲觀，其認為，2022年隨著供需缺口過渡到結構性供給過剩，A 股的週轉率和利潤率都將受約束，並進一步拖累企業的盈利能力。預計A股非金融企業2022年盈利將回落至0增長附近。

　　國海證券也認為，2022年名義GDP比2021年將明顯下降，對應著上市公司業績增速將回落，業績對於股票市場的驅動下降。2022年業績增速波動為個位數，業績對於指數的驅動明顯減少，預計指數波動率將加大。

　　一致看好新能源

　　雖然券商對明年整體行情看淡，但一邊倒看好新能源行業，只是在細分板塊上的取捨不同而已。廣發證券認為，新型電力系統建設提速，風光儲跨入新時代。

　　西南證券則預計2022年全球新能源車行業高景氣度延續，國內外產業生態加速共融。中國電動化供應鏈競爭力持續強化，新結構、新技術開始引領全球，未來有望建立“主動創新、技術輸出”的產業新格局，作為全球優質製造資產的價值凸顯，推薦具備全球競爭力的新能源汽車供應鏈優質企業。

　　軍工行業也是2022年策略報告中的熱門行業之一。中信證券認為，軍工行業即將在2022年開啟景氣發展的新常態。基本面的持續向好仍將是板塊上漲的核心驅動力，而國企混改的持續推進有望提振市場情緒，帶動新一輪板塊行情。展望2022年，當不同細分領域開啟新常態後，其邊際增速將重塑估值體系。

　　看空房地產者眾

　　與往年策略報告不同的是，以往券商一般極少出現看空一個行業的言論，但在2022年策略報告中，多家券商直言不諱表示不看好房地產行業。

　　國海證券表示，本輪地產政策的思路是以穩為主，不將地產作為短期刺激經濟的手段，一定程度上拉長了本輪地產下行週期，因此即使地產基本面有邊際緩和，彈性也會受限。整體而言，地產投資2022年是螺旋式下臺階的過程。

　　國泰君安也認為，伴隨地產融資收縮和房產稅推出，當前市場對未來房價持悲觀預期。儘管當前存在對地產融資的放鬆微調，但經濟已從高速增長階段邁向高質量發展階段，增長動能已從過去基建地產轉向創新增長驅動，經濟結構和產業業態正在經歷深刻變遷，因此未來房價的悲觀預期或將延續。

　　東方證券也表示，雖然房地產信貸政策已經進入明顯的回暖週期，但是仍然要指出，房企仍處於信用收縮的負迴圈狀態，打破這個負迴圈的最重要條件就是良好的銷售回款。地產下行將會嚴重拖累經濟增速，後續託底政策有望加碼，包括近期政治局會議也定調促進房地產業“良性迴圈”，行業將迎來政策面和基本面雙重回升。

（文章來源：證券時報）