2022-01-05天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤,王雯對鴻路鋼構進行研究併發布了研究報告《釋出員工激勵，中長期成長得到制度化保障》，本報告對鴻路鋼構給出買入評級，認為其目標價位為70.03元，當前股價為52.18元，預期上漲幅度為34.21%。
鴻路鋼構(002541)
釋出員工激勵計劃，中長期成長更有保障，維持“買入”評級
2022年1月4日，公司公告員工激勵方案，公司核心管理人員、技術骨幹、基地總經理、工廠廠長、銷售人員等90餘人組成兩家合夥企業，預計出資2.36億元購買不超過520萬股公司股份（佔比0.98%），其中股份來源為大股東商曉波先生透過大宗等方式轉讓，資金來源為員工自有資金、金融機構貸款和大股東商曉波先生借款。我們認為這是繼董事長商曉波先生卸任之後，公司制度化進一步健全的又一印證，未來在激勵制度最佳化加持下，中長期成長更有保障，繼續看好公司投資價值，維持“買入”評級。
大股東兜底收益，彰顯對公司員工激勵和發展的支援
本次交易，大股東預計以市價九折左右方式轉讓股份，所獲資金在繳納稅款後，或較大部分將出借於上述員工進行合夥企業出資，同時，大股東商曉波先生承諾，員工合夥企業受讓並持有公司股票若產生虧損，則由商曉波先生予以補償；增值收益則歸合夥企業全體合夥人所有，大股東兜底收益。我們認為上述交易方案體現了大股東和員工對公司未來發展的信心，也體現了商曉波先生本人對員工激勵和公司發展的大力支援。
資訊化建設持續推進，系統端保障產能有序擴張
隨著公司產能擴張的同時，公司積極推進資訊化建設，2021年11月成功推動了鴻路智造管理資訊系統，已基本實現了每位員工每天工資的清晰核算，每根構件質量追溯能清晰責任到位，每根構件報價預算、決算、成本已能分析到位，對未來管理效率的提高，以及生產經營提供了很大的幫助。此外公司透過資訊化管理系統各基地各工廠推動了產能計劃表，根據產能情況合理有效的進行排單排產，有效提高客戶誠信度和增強合同履約能力。
繼續看好公司中長期成長性，維持“買入”評級
我們認為後續鋼結構行業景氣有望回暖，公司Q4產能利用率有望環比上升，我們預計公司21-23年歸母淨利潤為11.4/14.9/18.6億元，公司2022年有望受益穩增長和保障房放量等帶來的行業β，自身α亦持續體現，產量和噸淨利雙升有望持續兌現，參考當前可比公司22年Wind一致預期PE為13.6倍，考慮到公司商業模式和成本控制能力均明顯優於行業均值，給予22年25倍PE，目標價從64.50上調至70.03元，維持“買入”評級。
風險提示：鋼價持續上行對利潤影響超預期；公司產能利用率提升速度不及預期；行業新增供給量超預期。
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為66.46；證券之星估值分析工具顯示，鴻路鋼構（002541）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)