貸款利率要降了，房貸已先行！更大支援力度在路上
近期宏觀政策密集推出，發力新一輪穩增長。最新一期貸款市場報價利率(LPR)維持穩定，並不影響貸款利率總體下行趨勢。
4月19日，央行、銀保監會召集23家金融機構開會，要求金融機構用好用足各項金融政策，主動靠前服務實體經濟。
市場人士普遍認為，未來一段時間，穩健的貨幣政策將進一步加大對實體經濟的支援力度，多措並舉降低實體經濟融資成本。
// LPR報價經連續三個月持穩 //
4月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）公佈，1年期LPR仍為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。自1月20日進行下調後，LPR已連續三期未作調整。
作為LPR報價的基礎，本月中期借貸便利（MLF）利率未作調整。4月15日人民銀行開展了1500億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率與前次持平。
自2019年8月LPR改革以來，1年期LPR一共下調7次累計下調61bp，5年期以上品種共下調4次累計下調25bp。其中2020年4月LPR報價降幅為LPR改革以來降幅最大的一次，1年期降20BP，5年期以上降10BP。
4月18日央行稱，今年以來，人民銀行加大流動性投放力度，為支援小微企業留抵退稅加速落地，人民銀行靠前發力加快向中央財政上繳結存利潤，截至4月中旬已上繳6000億元，主要用於留抵退稅和向地方政府轉移支付，相當於投放基礎貨幣6000億元，和全面降準0.25個百分點基本相當。
// LPR為何保持不動 //
4月20日，兩種期限LPR均連續三月未變。
對此，中國證券報分析認為，從LPR報價機制看，當下在實踐操作中基本形成了“MLF利率下調-銀行綜合負債成本改善-LPR報價下降”的傳導機制，本月MLF未變，因此LPR保持不動。此外，也有專家表示，降準還未實施，LPR報價行缺乏下調動力也是原因之一。
外部因素也制約LPR報價的降低。由於受到中美利差明顯收窄甚至倒掛，以及PPI仍然偏高的掣肘，降息操作的難度加大。如果要下調，就需要等待更強的催化因素和更適宜的視窗。
此外，當前企業貸款利率已處於低位，也可能是LPR未降的原因之一。人民銀行4月18日披露，今年以來人民銀行引導市場利率下行0.1-0.15個百分點，帶動一季度企業貸款利率同比下降0.21個百分點至4.4%，為有統計以來的低點。
21世紀經濟報道援引光大證券金融業首席分析師王一峰表示，本次降準時點安排在了4月25日，跨過了4月20日LPR報價時點。若按照邊際成本定價法，4月20日的LPR報價參考的是3月20日-4月19日期間的銀行綜合負債成本變化情況。在此期間：一方面，3月下旬NCD利率仍處於高位執行，在跨季之後出現回落。另一方面，核心存款成本依然較高。因此，預計綜合負債成本改善不足以驅動LPR報價達到5BP的步長調整幅度。
// LPR不變，無礙貸款利率下行趨勢 //
儘管LPR仍保持不動，這並不妨礙平均貸款利率的下降動能。
券商中國援引民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，LPR報價雖未變，但金融持續向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。4月15日，央行釋出降準公告，有助於加大信貸投放力度，從“量”上加大金融供給力度。今年3月，新發放的企業貸款利率為4.37%，比上年12月低8個基點，從“價”上為實體經濟紓困。預計今後貸款利率將繼續保持穩中回落態勢，支援受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶等渡過難關，穩住經濟基本盤。
光大證券首席銀行業分析師王一峰認為，貸款利率具有自發性下行壓力。基於商業化原則，未來貸款利率下行更多依賴穩定信貸投放產生的壓降LPR加點點差效果，以及透過低價再貸款加量來傳導至經濟薄弱環節。此外，銀行加強負債成本管控已“箭在弦上”。
// 央行、銀保監會召集23家機構開會 //
未來，銀行及金融資產管理機構還將進一步加大對實體經濟的支援力度。
央行官網4月20日披露，人民銀行、銀保監會4月19日聯合召開金融支援實體經濟座談會，抓好近期各項金融政策的落地工作，加大疫情防控和經濟社會發展金融支援，保障物流暢通和促進產業鏈供應鏈迴圈。人民銀行黨委委員、副行長潘功勝，銀保監會黨委委員、副主席肖遠企出席會議並講話。
（圖片來自央行網站截圖）
此次參加會議的金融機構較多，包括18家全國性商業銀行、5家全國性金融資產管理公司的主要負責人都參加了會議。
會議強調，金融系統要充分認識做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的緊迫性和重要性，堅持金融為民理念，強化責任擔當，切實抓好《關於做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》等金融政策的落地工作。
// 結構性貨幣工具效能有望凸顯 //
會議提出，要充分發揮多項結構性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對接，及早釋放政策紅利。
上海證券報援引招商銀行研究院資產負債管理部認為，近期密集出臺的一系列貨幣政策工具表明，在面臨外部緊約束的情況下，相較於運用總量性工具“寬貨幣”，央行更偏好透過結構性貨幣政策“寬信用”支援實體經濟。
上述會議還指出，各金融機構要重點圍繞接觸型服務業、小微受困主體、貨運物流、投資消費等重點支援領域，強化對重點消費、新市民和有效投資的金融服務，及時在信貸資源配置、內部考核、轉移定價等方面出臺配套措施。
上海金融與發展實驗室主任曾剛就座談會所提出的“強化對重點消費、新市民和有效投資的金融服務”表示，應在兼顧風險和居民部門槓桿率的同時，適度發展消費金融以滿足合理的消費升級需要。消費是經濟增長的“壓艙石”，要實現今年的經濟增長目標，消費是一個關鍵環節。
// 103城中82城房貸利率下調 //
上述會議強調，金融機構要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策落實好差別化住房信貸政策，更好滿足購房者合理住房需求。
會議要求，要執行好房地產金融宏觀審慎管理制度，區分專案風險與企業集團風險，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，保持房地產融資平穩有序。要按照市場化、法治化原則，做好重點房地產企業風險處置專案併購的金融服務。
根據上海證券報報道，在植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平看來，本次金融支援實體經濟座談會中，關於房地產的政策訊號主要聚焦於兩個方面，其一是改善住房需求，要落實好差別化住房信貸政策，更好滿足購房者住房需求。另一方面則是要識別好房企風險，保持房地產融資平穩有序。
連平表示，總的來看，政策主基調偏暖，突出因城施策。針對樓市相對冷清的地區，後續當地商業銀行將適度下調房貸利率，地方政府有望進一步放寬公積金政策，有條件的城市將放鬆或取消限制性購房政策，推動個人按揭貸款保持穩定增長，以釋放合理的購房需求。
房貸利率下調已先行一步。
根據南方都市報報道，3月全國首套貸款平均利率5.28%，二套平均利率5.57%，已迴歸至去年3月水平，較去年高位累計降幅約25-30BP。
3月份全國103城中82城房貸主流利率下調，其中成都首套利率本月下調69個基點，回撥幅度最大，二套房貸利率降低34個基點。包括蘇州、深圳、上海等20城主流首套房貸利率甚至低於5%，蘇州首套利率為4.65%，在重點城市中最低。
銀行放款繼續提速。3月103城平均放款週期在1個月左右，接近2020年三季度最快的速度。
上述會議還提出，要及時最佳化信貸政策，靈活調整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。
對於受本輪疫情影響的特定人群，包括六大國有銀行、興業銀行、中信銀行、民生銀行等機構正提供包括延長還款期限、保障徵信權益等在內的一攬子支援舉措，涉及個人住房貸款、個人消費貸款、信用卡等多項零售業務。
Wind綜合券商中國、中國證券報、上海證券報、21世紀經濟報道等