金價自8月初高位回落以來已有兩個月的時間，從最高點計算回撤幅度已超200美元，牛市是否就此結束，第4季度將會有怎樣的表現，10月金價將如何發展？我們認為中長期漲勢仍未結束，本輪調整可能已進入下半場，10月大機率維持振盪築底格局，為下一波的跨年行情奠定基礎。以下我們將從基本定性判斷和重要價格兩方面進行闡述。
（一）黃金走勢的基本定性分析：
1、全球新冠肺炎疫情是今年以來影響市場的重要主線。3月份美國成為全球疫情中心之後，其單日新增病例的趨勢變化和黃金趨向呈現較強的正相關關係，我們在前期已進行了多次對比。自8月初美國單日新增病例從8萬左右開始降低，已決定了短期黃金市場的調整行情趨勢，9月單日新增病例將至4萬左右。新增病例的持續回落一方面避險情緒降低，對金價的支撐作用減弱，另一方面市場對美國經濟復甦的預期逐漸增強，美元回升壓制金價再下一個臺階。
目前來看，美國依然是全球確診病例最多的國家，其單日新增病例數有再次回升的跡象。隨著秋冬季節流感高發期的來臨，由於前期症狀有相似之處，加上美國在疫情防控方面的寬鬆措施，疏於防範，新增病例數如果再次增加則可能會對黃金再次形成支撐。
2、美國大選程式啟動，金價調整或近尾聲。特朗普與拜登雙方在宏觀經濟政策方面沒有實質性內容，場面“近乎混亂”，同時特朗普表態又一次拒絕和平交接，10月15日的第二輪辯論狀況也令人擔憂，同時也更增加了11月3日總統競選最終結果的不確定性。上個月我們對1976年以來美國的11次大選年份黃金走勢進行統計對比，得出的結論在美國大選期間黃金基本會有2-4個月不等的回落調整期。本月是8月調整以來的第3個月，前面的歷史統計結果顯示目前的調整走勢可能已進入下半場，然而從底部啟動新一輪行情還需要一定的時間，或許未來競選的不確定性和更多的意外事件將是引燃市場的導火線。
3、美國經濟衰退，美元指數持續下行。一直以來消費是美國經濟保持增長的主要動力，然而今年美國的新冠肺炎疫情暴發之後密歇根大學消費者信心指數從101迅速跌落至71附近，並且近半年來一直維持在80以下，受此影響美國經濟增長也快速滑坡，美國國內生產總值（GDP）年化增長率從第一季度的2%左右跌落到第二季度的-5%左右，三季度則急劇萎縮到-32%左右。當前連續兩個季度GDP出現負增長，依據經濟學的通常定義美國已陷入經濟衰退期，在疫情依然沒有得到有效控制的背景下，經濟復甦前景依然比較渺茫，經濟復甦的程序依然漫長。在此種狀態下，美元指數的走勢也直接反應了美國當前的經濟狀況和市場的預期，3月以來美元指數從100以上高位持續下行跌落至92以下，雖然9月整體出現了回升，但從中長期來看，美國經濟沒有形成可持續的復甦之前，美元持續疲弱將是大機率事件，這也為金價整體保持強勢提供支撐。
（一）技術層面的重要價格：
1、長期走勢：（1）7月長陽突破1920美元/盎司的歷史高點之後，近兩個多月以來價格衝高回落，回踩2011年的歷史高位（當時最高收盤價1827美元），依技術分析判斷，未來月K線收盤不破每盎司1827美元，後市仍有繼續上行的可能。（2）從技術形態來看，7月長陽起點位於每盎司1780美元左右，長陽不破價格整體仍會保持漲勢，而價格回落至起漲點上方則將會是較好的買入機會。（3）以均線走勢來看，8月遠離均線，經過9月的回撤，與短期均線的距離已經拉近，然而價格與均線仍有空間，這為價格的進一步調整埋下隱患，但是長期漲勢不變，回測短期均線1820-1800美元/盎司或許仍是買入機會。
2、中期走勢：周K線形勢來看，8月初的陰包陽之後經過五週振盪橫盤，價格再次以長陰線收盤，近一週多以來價格仍在最後一個大陰線範圍內，目前還不足以啟動新一輪漲勢，短期均線壓力位於1920-1930美元/盎司區間，布林帶中軌支撐處於1850-1860美元/盎司區域，跌破將進一步下探1800美元/盎司。
3、短期走勢：日K線圖形走勢，前期近一個多月的時間保持在每盎司1905-1930美元為底的振盪局面，9月下旬向下跌破該支撐區後，該區間在未來一段時間將成為重要壓力區，唯有再次向上突破則後續的上行局勢才能維持。從均線系統來看，中期均線在1850美元/盎司以及1820美元/盎司附近形成雙重支撐，限制了10月價格下行的幅度。
4、時間週期：8月開始進入調整期之後大致遵循5-7天一個小波段的節奏，基本是下跌時幅度大時間短速度快，而後的反彈上行時間長幅度小漲速慢，未來何時打破這種節奏則預示調整走勢可能結束。另外自9月下旬低點回升以來已再次達到7天的臨界點，未來1-2天如果在1920-1930美元/盎司區域受壓則謹防再次回落。
綜合判斷：按以往的規律，第四季度黃金價格相對偏低，同時也是跨年行情啟動的時間，我們相信“機會都是跌出來的”，四季度價格如果出現大幅下跌總體會是較好的入場機會。
四年一度的美國總統大選已經啟動，隨著最終選舉結果的日期的臨近，黃金調整行情已進入下半場，或許接近尾聲，但目前來看行情的啟動還缺少一個新的導火線，所以10月總體暫以低位振盪格局看待。主要區間可能保持在1800-1950美元/盎司範圍內，短期核心區間關注1850-1930美元/盎司範圍，若向上突破謹慎看漲，如果向下破位則1800美元附近仍是買入機會。
（ 北京黃金經濟發展研究中心研究員陳華偉）
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【來源：中國黃金網】
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