美聯儲主席鮑威爾8分鐘的演講引發了全球市場暴跌。
8月26日，納斯達克100指數暴跌逾4%，微軟、亞馬遜、特斯拉和谷歌均出現大跌。彭博億萬富豪榜所代表的的全球前500位最富有人群損失慘重，財富一日縮水780億美元。其中，馬斯克的財富蒸發了55億美元，貝索斯損失了68億美元，蓋茨和巴菲特分別損失了22億美元和27億美元。
7月美國CPI增速不及預期，美聯儲7月議息會議發言偏鴿，市場出現自2020年11月來強勁反彈，導致投資者押注市場崩盤的最糟糕階段已經過去。隨後，以股票為首的海外風險資產反彈，顯然這只是市場的錯覺，此次會議開始前，多名美聯儲官員已經發表鷹派言論試圖修正市場預期。但已經隱隱預期的這顆大雷終於“自爆”，市場不得不為自滿而買單。
鮑威爾到底講了什麼？
美聯儲主席鮑威爾的講話離不開抑制通脹和物價。
首先，他重申了物價穩定的重要性。鮑威爾指出，當前，美聯儲的重中之重是將通脹降至2%的目標。物價穩定是美聯儲的職責所在，也是美國經濟的基石。
其次，鮑威爾強調了利用加息控制物價需要持續一段時間。恢復物價穩定可能需要在一段時間內保持限制性的政策立場。歷史上，過早放鬆都有慘重教訓。
第三，他強調了控制物價會帶來經濟上的犧牲。鮑威爾強調，降低通脹可能需要經濟保持一段持續低於趨勢增長率的時期。雖然利率上升、經濟增長放緩和就業市場疲軟會降低通脹，但也會給家庭和企業帶來一些痛苦。這些都是降低通脹的不幸代價。然而，價格迴歸穩定失敗意味著更大的痛苦。
而讓市場暴跌的，是鮑威爾以直白的溝通方式對加息路徑的表態：
他指出，在目前的情況下，通脹水平遠高於2%，且就業市場極度緊俏，即使在到達對長期中性利率的預計水平後，依然還不是罷手或暫停的時候。
對於9月份的加息，鮑威爾如此表態：7月份加息是多年來第二次加息75個基點，從7月看，9月再來一次不尋常的大幅加息可能是合適的。現在休會期大約已經過了一半。9月會議上的決定將取決於所獲得的全部新進資料和不斷演變的前景。在某種程度上，隨著貨幣政策的立場進一步收緊，放緩加息步伐可能會變得合適。
關於抑制通脹的三個教訓
如此強硬和直白的鷹派表態，既在情理之中，又在意料之外。進一步壓制了市場對於近期通脹見頂後，寬鬆政策就會到來的預期。
鮑威爾指出，目前的高通脹是一種全球現象，世界上許多經濟體面臨的通脹與美國本土一樣高甚至更高。美聯儲的工具主要是針對總需求發揮作用。在調節需求使之與供給更加匹配方面，美聯儲顯然還有工作要做。
鮑威爾認為，公眾對未來通脹的預期，會在未來一段時間內持續發揮作用。鮑威爾指出，如果在一段時間的通脹預期保持高且不穩定，那麼，在沒有重大沖擊的前提下，通脹就很可能會保持在該水平。上世紀70年代，隨著通脹攀升，高通脹的預期在家庭和企業的經濟決策中變得根深蒂固。通脹越高，人們就會更加預期它保持在高位，並將這種信念納入薪資和定價決定。
最後，鮑威爾直言美聯儲必須堅持加息，直至大功告成。
鮑威爾表示，歷史記錄強烈告誡人們不要過早放鬆貨幣政策。上世紀80年代初，時任聯儲主席沃爾克成功降低通脹之前，多次降通脹的嘗試都失敗了。只有實施長時間的高度限制性貨幣政策，高通脹才得到遏制。
評價兩極分化
鮑威爾的講話與他去年在傑克遜霍爾研討會上的講話形成了鮮明對比。當時，鮑威爾預測，消費者價格飆升只是源自供應鏈中斷問題的“短暫”現象。
英國劍橋大學皇后學院院長埃利安，同時也是多家資產管理公司經濟顧問的他，對鮑威爾此番言論評價不高。
埃利安認為，分析不足、預測不準、溝通不暢和政策反應遲緩構成了美聯儲的四大錯誤。而美聯儲已經錯過了最初的政策回應期，從而加劇了加劇全球低增長、高通脹、不平等加劇和未來金融不穩定等問題。這很可能是自上世紀70年代以來，市場最不信任的美聯儲。
他指出，鮑威爾此番表態尚未對美聯儲過去18個月的錯誤承擔責任，也沒有為迫切需要的政策框架修訂提供途徑。
不過，一向批評美聯儲的美國前財政部長薩默斯換了口風。他表示，鮑威爾最近關於抑制通脹的承諾是堅定的表態，終於幹了他該乾的事。薩默斯指出，考慮到已經犯下的錯誤和信譽損失，美聯儲這些言論是在盡其所能的管理未來預期，推動事態向好的方向發展。
加息路徑如何？
在本次講話後，市場開始向美聯儲的預期更加靠攏，未來“緊縮交易”或將重新成為市場的主線。市場開始預期，9月會議加息75基點的機率較高。同時，美聯儲很可能上調其對中性利率和“終點利率”的預測，這輪加息週期的持續時間或將超預期。
橋水基金聯席首席投資官格詹森指出，這意味著，從長期來看，量化緊縮將導致流動性枯竭。而可能出現的情況是通脹更加頑固，美聯儲緊縮時間更長，未來6~9個月預期的寬鬆政策無法實現。
民生證券認為，根據美聯儲的政策態度，美聯儲本輪加息週期或將經歷三個階段。階段一，75基點與50基點之間的權衡，假如CPI或核心CPI環比增速在0.4%以上，那麼美聯儲大機率加息75基點，當前正處於這一階段。
階段二，從大額加息轉向加息25基點，或需要通脹增速環比連續一個季度下行。若8~9月美國通脹環比繼續下行，則有希望在今年11月會議上看到25基點的加息。階段三，停止加息或降息，或需要核心通脹同比增速回落至2.5%~3%的區間。
美聯儲的持續陡峭加息路徑也加大了外圍市場的緊迫感。歐洲央行目前尚未決定是否在下月的會議上討論這一舉措，這可能取決於本週公佈最新通脹是否繼續超出預期，但美國的持續加息已經把壓力交給了歐洲。外界普遍預計，歐洲央行將在9月8日的議息會議上連續第二次加息0.5個百分點。
路透社一份報告顯示，一些政策制定者正敦促歐洲央行考慮採取更為激進的舉措，將利率上調0.75個百分點，原因是擔心能源價格不斷飆升，已將歐元區通脹率推升至創紀錄水平。
機構：市場面臨痛苦轉向
機構開始承認，先前有關美聯儲轉向的預期似乎為時過早，因此短期方向可能是美股掉頭持續向下。
高盛資產管理公司公共投資首席投資官沙阿表示，美聯儲願意承受更多短期痛苦，寧願確保通脹和通脹預期得到充分錨定，以確保物價穩定帶來的長期收益，近期不太可能看到鴿派表態。
全球最大對沖基金橋水聯席首席投資官格詹森警告稱，美聯儲正面臨艱難困境。儘管經濟正在放緩，但美聯儲仍將不得不繼續加息，且一定會出現“加息過度”的情況，而市場還沒有為這種情況定價。
詹森指出，繼續加息和量化緊縮將同時壓低通脹和經濟，這意味著利率不斷走高，資產價值普遍下降。同時，利潤和經濟增長比人們預期的要弱，這將使所有資產面臨艱難的道路。總的來說，資本市場預計將下跌20%~25%。
債市方面，全球最大的債券資產管理機構太平洋資產管理公司及美國資本集團，並不看好美聯儲反擊通脹的措施。他們認為未來一段時間內通脹會維持在高於2%水平，債市也不可能立馬好轉。
為了防範這種風險，這些萬億美元資產的基金一直在購買受通脹保護債券，增加對大宗商品的敞口並擴大現金持有量，而不是將其直接投入債券，並押注消費者價格上漲不會迅速回落到近幾十年來的水平。
還有許多機構指出，當前的高通脹水平不會一直持續下去，但近期通脹是否見頂沒有那麼重要，關鍵問題是未來三到五年經濟體將面臨什麼，貿易緊張局勢、能源價格高企和勞動力市場吃緊對工資構成上行壓力的預期可能不會很快消散，通脹壓力會反覆爆發，類似於1970年代地緣政治動盪期間的情況。
資本集團倫敦投資總監卡彭扎諾表示，全球勞動力市場緊張意味著美聯儲必須引發大規模衰退和更高的失業率，以使通脹大幅下降。同時，全球還有許多影響通脹的變數。如“去全球化”將繼續存在，並帶來更高的成本和通貨膨脹，而這種結構性通脹是美聯儲無法應對的。