恆生科技指數：美聯儲或“鷹派暫停加息” 將有穩定的 AUM 流入

智通財經APP獲悉，近日，恆生指數公司釋出網誌稱，自 2022 年 3 月以來，美聯儲開啟 1980 年代以來最快的緊縮步伐，已於最近 10 次議息會議中加息 500 個基點。繼 5 月 4 日美聯儲一如市場預期加息 25 個基點後，市場目前普遍預期將出現“鷹派暫停加息”(Hawkish Pause)，下一次議息會議議決停止加息的可能性高達 81%。此類預期可能會推動科技板塊反彈，因該板塊的股票主要為成長股，對利率更為敏感。與此同時，4 月與恆生科技指數掛勾的 ETF 資產管理總額（“AUM”）流入環比增長 8%，流入增速在連續 3 個月均高於恆生指數和恆生中國企業指數。受惠於美聯儲加息轉向和 AUM 的流入，恆生科技指數可提供對香港上市的首 30 大科技股的投資策略。

科技股或會受惠於美聯儲議息決定 恆生科技指數 AUM 資金流入勢頭更好

5 月 4 日，美聯儲一致決定加息 25 個基點至 5.00%-5.25%的目標區間，一如市場普遍預期。自 2022 年 3 月以來，美聯儲開啟 1980 年代以來最快的緊縮步伐，已於最近 10 次議息會議中加息 500 個基點（圖 1）。美聯儲主席鮑威爾表示，鑑於通脹仍然居高不下，現在說加息週期結束還為時過早。這一次，美聯儲發出可能暫停緊縮週期的訊號，被稱為“鷹派暫停加息”。根據芝加哥商品交易所的資料顯示，市場現在預計下一次美聯儲議息會議有 81.2%/18.8%的機率加息 0/25 基點（圖 2)。

除了人工智慧創新和上市規則 18C 章最新修訂帶來的利好因素，利率前景也可能成為科技股的推動因素。理論上，科技板塊的股票主要為成長股，對利率更為敏感（因為股價中有較大部分獲未來現金流折現）。因此，在其他因素不變的情況下，科技板塊可能會在美聯儲加息放緩甚至轉向的預期中反彈。

與此同時，4 月恆生科技指數的 ETF 名義資產管理規模維持在 123 億美元，環比微跌 0.1%。但使用調整後的 AUM 變動（名義 AUM 環比變動 – 指數環比變動）代表 AUM 內生增長，恆生科技指數實際上在 4 月份錄得 AUM 正流入，環比增長 8%（圖 3）。在過去連續 3 個月，恆生科技指數的 AUM 內生增長高於恆生指數和恆生中國企業指數，意味著恆生科技指數的 AUM 資金流入勢頭更好（圖 4）。