6月25日，A股醫藥、醫療板塊反彈明顯，可以看出近期受到帶量採購放榜影響，醫藥板塊波動明顯，但是得益於創新藥、眼科、牙科以及醫療器械等公司的股價大幅反彈，多隻醫藥主題基金的淨值均在近期創出新高。
訊息面上，6月23日，第五批國家組織藥品集中採購的擬中選名單正式揭曉。從中選名單來看，第五批集採擬中選產品251個，藥品品種達到61種，金額高達550億元，擬中選藥品平均降價56%，從數量到採購金額，都創下了歷次集採新高。但是本次藥企之間的競爭激烈程度也更甚於以往。有人歡喜有人愁，國產輸液龍頭科倫藥業本次11個集採品種全部中選，股價持續大漲，而恆瑞醫藥落選，股價大幅回落。
帶量採購下的醫藥板塊機會何在
說起帶量採購，它指的是在藥品集中採購過程中，透過明確採購數量，讓企業針對藥品的採購數量報價，達到“以量換價”的目的，這種明確採購量、降低價格，將藥品質、量、價統一的採購方法被稱為帶量採購。
從2018年至今，藥品帶量採購已經穩步推進到第五輪，成為常態化工作，集採品種量增價跌趨勢明顯，對普通老百姓是一項惠民利民的大工程。
那帶量採購對醫藥企業來說影響如何？
其實在集採政策逐步落地過程中，市場也不乏擔心政策會壓縮醫藥企業利潤的聲音，由此引發醫藥板塊的短期劇烈波動。我們列舉幾次集採政策的落地情形來看看。
（圖片來源：南方基金，資料來源：20110622-20210622）
以2018年下半年為例，全國藥品帶量採購猶如一顆深水炸彈，在醫藥行業掀起了軒然大波。
據Choice資料統計，2018年下半年醫藥生物申萬指數大幅下挫達36.04%。但是拉長週期來看政策的衝擊卻是短期且不斷弱化的，政策的不確定性也在逐步下降。醫藥行業後期也不斷突破新高。
對於如何把握2021年下半年醫藥投資機會的問題。南方基金經理王崢嬌認為應該用長期視角來看待醫藥行業的發展。
第一是產業的創新升級。
不管是2018年藥監局和醫保局開始的政策改革，還是後面科創板和港股開放融資條件，這些都促進越來越多的創新型公司上市。
目前來看，中國藥企的創新能力與國外相比存在較大差距，美國70%、80%的藥品銷售額是創新藥，而國內90%以上是仿製藥，因此中國在創新藥市場仍存在較大改進空間，產業的創新升級之路剛剛開始。
第二是人口老齡化問題加劇，這個是推動醫藥行業長期發展的主要需求來源。最新一次人口普查資料結果顯示，60歲以上人口的佔比大幅提升達到18.7%，而這導致醫藥行業未來的剛需空間會越大。
總結來說：在產業升級和消費升級大趨勢下，中國的醫藥行業也發生著較大的變化，包括政策變革、融資環境改善、需求擴張等，因此看好醫藥行業的長期發展。同時王崢嬌基金經理也強調，雖然行業紅利越來越大，但醫藥投資難度也越來越難，建議大家把專業的事交給專業的人來做，透過基金參與投資。
不少醫藥主題基金淨值創新高，還能上車嗎？
經歷了3月的大幅回撤(普遍在20~30%)，多隻醫藥主題基金的淨值均在近期創出新高，這主要得益於創新藥、眼科、牙科以及醫療器械等公司的股價大幅反彈。
據資料統計顯示，美迪西、康龍化成、藥石科技、昭衍新藥、泰格醫藥、片仔癀、通策醫療等醫藥股在近期創出新高，它們主要集中在創新藥、醫療服務、中藥等領域。
得益於醫藥板塊顯著反彈，今年以來，醫藥主題基金整體表現可圈可點。在年內為數不多的收益率超過30%的基金中，醫藥主題基金佔據多席，如王崢嬌管理的南方醫藥保健基金、趙蓓管理的工銀瑞信養老產業等。另外，從百億基金來看，葛蘭管理的中歐醫療健康、吳興武管理的廣發醫療保健，年內也獲得了約20%的淨值增長。
據醫藥申萬二級行業統計顯示，二季度以來，在醫藥的6個細分行業中(醫療服務、化藥、生物藥、中藥、醫藥器械以及醫藥商業)，醫療服務以30%的漲幅位居第一。王崢嬌、趙蓓等管理的基金淨值顯著領跑，或正受益於重倉創新藥以及眼科、牙科等醫療服務類公司的佈局。
以王崢嬌管理的南方醫藥保健來看，今年以來淨值增幅達到了36.55%。南方醫藥保健一季度的前十大重倉股顯示，其中主要以創新藥以及眼科公司為主。如在創新藥領域的重倉股中，包括泰格醫藥、藥石科技、藥明康德、昭衍新藥等，這些創新藥公司二季度以來的漲幅普遍在30%左右。眼科重倉股為歐普康視、愛爾眼科，這兩家公司二季度以來漲幅分別達到了68%與47%。(見表2)若王崢嬌二季度以來未對上述重倉股進行大幅減倉，會對其管理產品的年內淨值增長產生較大影響。
但也有部分產品表現相對落後，這些產品僅僅獲得了板塊的β收益。而造成這種現象的原因或在於這些基金配置了“大醫藥”板塊中的“落後”行業。
整體而言，在醫藥主題基金經理看來，當前的醫藥全行業已經進入了創新驅動的高速發展期，這將創造非常多的投資機會。
那麼，已經漲了這麼多，現在還能上車醫藥主題基金嗎？答案是毫無疑問的。在配置主題基金的時候，我們需要明確一個答案：這條賽道是不是足夠長？人口老齡化、醫療消費升級、科技創新、醫保結構變化等等都是推動醫藥行業持續向上的因素，歷史上看醫藥行業也是A股表現最好的賽道之一。
首先，醫藥行業不會受到經濟週期影響，任何時候醫藥都是剛需行業。我們從資料統計中便可以看出，在申萬28個行業中，醫藥板塊業績一直處於上游階段，排名相對來說比較靠前。
其次，醫藥行業剛需性比較強尤其是老年人口的增加，對於醫藥行業的需要更加旺盛。畢竟現在生活水平有所提高，老年人追求長生不老的慾望更加強烈。
從估值來看，醫藥板塊估值處於高估狀態，但是貴也有貴的道理，不過，大多以高集中度、高波動為特徵的醫療主題基金，在具備高收益獲取能力的同時，也暗含著高風險的特徵。
在購買此類基金之前，投資者最好先確認自己是否有足夠的風險承受能力，不要因為可能的高收益回報就盲目投資。具體要關注基金經理的投資風格、偏好的細分子行業以及長期的選股能力是否靠譜。
比如中歐基金葛蘭，從一季度持倉來看，她持倉集中度較高，前10大重倉股合計佔比接近70%，進攻性比較強，但是歷史上的波動性和最大回撤幅度也比較大。
再比如曲揚和範潔管理的前海開源醫療保健，他們與大多數醫藥主題基金不同，歷史業績以及風險控制能力都不錯，基金經理在極端行情中會做一定的擇時，降低倉位，歷史回撤控制得比較好，但同樣在反彈時的表現也會落後一些。
(文章整理自南方基金、資料寶、上海證券報)