經歷了不平凡的2020年，中國經濟率先走上覆蘇道路。建信基金認為，2021年在全球經濟共振式復甦背景下，國內經濟的關注點有望從結構性的視角迴歸週期性的視角，宏觀環境料“重回常態”，經濟、政策、市場都在尋找“新平衡”。
宏觀環境料“重回常態”
2020年以來，權益市場表現有目共睹，成長板塊更是極致演繹，估值成為推動市場不斷走高的重要因素。隨著中國經濟率先擺脫疫情衝擊，建信基金認為，宏觀環境料將重回“盈利修復＋溫和通脹＋信用收縮”的“常態”中。
從經濟增速看，2021年可能面臨一季度增速高點逐級回落並尋找疫情後新增長中樞的情況，週期驅動因素料從“金融週期驅動估值”轉向“經濟週期驅動業績”。從通脹環境看，國內疫情控制得當，政策調控合理節制，2021年通脹料較為溫和，但仍需關注海外財政刺激、需求復甦超預期，以及國際大宗商品漲價對於通脹的影響。
從貨幣政策看，在通脹環境相對溫和、經濟恢復強度不高的情況下，貨幣投放預計與名義經濟增速匹配，且貨幣政策調整的思路也不會迅速轉向通脹控制，全年思路將保持“多目標均衡”。而在信用層面，預計明年社融增速有所回落，且處於低速加槓桿的狀態，需要密切跟蹤政府債券的發行情況和直接融資規模的變化。
建信基金認為，宏觀經濟特點決定了A股的盈利波動不斷收斂，估值波動雖然是影響中短期收益的重要因素，但市場演繹到當下行情，預期流動性擴張已難以持續，估值進一步擴張動力減弱，需要等待業績消化，未來相對業績增速或決定了市場風格切換。2021年上半年大方向上可能延續順週期的風格，但需要關注春季躁動和一季報可能迎來業績拐點的成長行業。下半年可能需關注利率走勢和盈利消化估值情況，關注成長性機會。
看好三大主線
對於2021年的A股配置策略，建信基金認為，A股仍將是結構性市場，但會從極端更加回歸均衡，關注焦點將從僅關注優質賽道的一線龍頭公司進一步擴散到“潛力龍頭”和各個領域的“隱形冠軍”，從賽道投資調整到關注產業擴散，“行業更均衡、個股更多元”料成為新的特點。
在具體的投資主線上，建信基金則認為應在行業輪動中把握三條主線，即中游擴散、消費復甦和科技反轉。一是在全球週期共振邏輯下，中游繁榮和製造業是2021年的投資重點，2021年上半年，有色、化工、油價、建材等板塊存在機會；同時，出口鏈方面的電子、汽車、機械、電力裝置新能源，以及本身景氣度較高的軍工、電新、機械、電子也值得關注。二是在消費復甦邏輯下，明年上半年PPI將驅動可選消費板塊，下半年則需關注CPI鏈條，包括醫藥、高階白酒等領域，重點關注次高階、乳製品、休閒服務；主題性投資方面看好新消費。三是在科技反轉邏輯下，看好計算機硬體、傳媒或迎來底部反轉的機遇，同時人工智慧、車聯網等主題性機會也值得期待，另外還需密切跟蹤2021年市場風格趨勢的變化。
在風險方面，建信基金提醒大家需要關注流動性收斂以及盈利增速不及預期等因素對市場可能造成的影響。與2020年倉位始終保持中高水平不同的是，2021年的基金投資可能需要適當把握週期輪動和擇時的機會。