春節A股休市期間海外市場走勢一片大好,英國富時100、俄羅斯RTS、日經225指數、恆生指數漲幅居前,日經225指數創30年來新高。2月10日後兩個交易日美股震盪走高(美股2月15日因總統紀念日休市),三大股指均錄得上漲,納斯達克、標普500分別漲0.88%、0.64%。
2月16日~17日,恆生指數分別上漲1.90%、1.10%,自2018年6月以來首次突破31000點。
“隊友”已經就緒,各機構也紛紛預測A股節後首日“開門紅”,然而18日A股早盤高開低走,滬深300指數早盤創歷史新高(5930.91點)後快速跳水,最終收跌0.68%;深證成指收跌1.22%;創業板指下挫2.74%,盤中跌幅一度超3%。
個股方面,以白酒股為首的抱團股大面積受挫,而順週期板塊全線大漲,石油、煤炭、券商等傳統行業股價崛起,極具反差的現象是何緣故?僅僅是短期調整,還是下一輪結構分化的一次預演?牛年股市的上漲邏輯變了嗎?
抱團股大跌
Wind資料顯示,雖然股市漲幅不如此前市場預期,但個股漲跌依舊二八分化。兩市4058只交易中的股票,有3512只上漲,佔86.5%,基金抱團的行業及個股跌勢最猛,而這一次,再也不是“萬事利好茅臺”。
Wind白酒指數下挫3.03%,18只成分股僅6只微漲,順鑫農業(000860.SZ)跌幅高達9.4%,瀘州老窖(000568.SZ)、水井坊(600779.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)、今世緣(603369.SH)領跌。新能源車指數(930997)成分股中半數下跌,億緯鋰能(-6.67%)、天賜材料(-6.7%)等多隻個股領跌,當升科技(300073.SZ)收跌10.61%。
記者梳理資料發現,2020年四季度基金前十大重倉股中,只有中國平安(601318.SH)和隆基股份(601012.SH)2只股價上漲,其餘盡數下跌。
其中,基金第三大重倉股美的集團(000333.SZ)跌勢最兇,股價跌破100元,放量暴跌8.23%。基金第一大重倉股貴州茅臺(600519.SH)更是一改節前漲勢,下挫5%,股價報收2471元/股,市值縮水大約1500億元。除此之外,瀘州老窖(000568.SZ)、邁瑞醫療(300760.SZ)、立訊精密(002475.SZ)跌幅都超過5%。
再看2020年第四季度公募基金前十大增持股,也僅有兩隻個股股價上漲。除貴州茅臺、美的集團外,包括海康威視(-7.11%)、瀘州老窖(-6.88%)、藥明康德(-7.08%)共5只個股跌幅超過5%。
值得注意的是,節前新發基金活躍。Wind資料顯示,截至2月8日,當月已成立26只主動偏股型基金,平均發行規模34.9億元,相比1月份的56.8億元下降近40%。截至2月10日,年初以來已成立的215只新基金合計募集規模達7075.11億元。照此以往,節後計劃募集規模依然不小。
由於排名靠前的基金管理人募資時更受青睞,強化了其重倉股的表現和基金內部的結構分化,致使2020年排名前10%的主動產品中倉位最重的食品飲料(以白酒為首)、醫藥和新能源在2021年初年來表現強勢。
節後首日的“下馬威”,是否是機構抱團股鬆動的體現?
私募排排網未來星基金經理夏風光對記者表示,在疫苗逐步落地以及財政刺激的影響下,當前市場的關注焦點在於復甦和通脹。以大宗商品化工為代表的週期股表現亮眼。相比較之下,前期的抱團股走勢分化,這是因為其上漲的成因主要受益於流動性寬鬆,如寬鬆節奏有變,表現難免會承壓。
另一方面,抱團股經過持續上漲後,估值普遍處於高位。週期股表現較強,吸引了市場的資金流入。這都給抱團股帶來的壓力。從中期來看,抱團股需要時間來消化其偏高的估值,週期股可能會有階段性的脈衝行情。
方信財富投資基金經理郝心明也對記者稱,高位抱團股鬆動說明有資金獲利了結之後流入價效比更高的板塊,比如疫情翻轉行業如有色,煤炭,旅遊等,從未來行情的賠率和勝率來看這些行業更優。“但是我認為抱團股的機會仍存在,作為行情的主線是不會在行情結束之前提前終結,當資金調倉完成之後將在流動性推升下形成同步上漲。”
短期資金“緊平衡”
流動性到底發生了什麼變化?
回顧2010年以來央行在春節前後公開市場操作的情況可以發現,通常年前會釋放流動性,歷年平均淨投放約856億元,而在年後往往將流動性收回,歷年平均淨回籠約1345億元。
然而,央行今年公開市場操作與往年有所不同。
節前一週,貨幣投放量2300億元,貨幣回籠量2800億元,貨幣總計淨回籠500億元;逆回購投放量為2300億元,逆回購回籠量為2800億元,逆回購淨投放500億元。
因此機構預計,節後如往年一樣大幅淨回籠的機率不高。
然而,就在牛年第一個交易日(2月18日),央行宣佈開展1年期MLF操作2000億元,中標利率為2.95%,本月另有MLF到期規模2000億。央行還同步開展了200億元逆回購操作,期限為7天。
同時有2800億逆回購操作到期,加上春節期間到期的1800億元和18日到期的1000億元,央行18日實現資金淨回籠2600億元。
“目前市場上最擔心的還是流動性問題。” 華鑫證券首席策略分析師嚴凱文對記者表示, “目前股市處於估值抬升的階段,而估值抬升主要受到兩點影響,第一是風險偏好,第二就是流動性。”他認為,A股仍舊處於估值的擴張期,隨著未來宏觀流動性收緊,微觀流動性或多或少也會受到一定影響,從而對A股現有的估值形成負面影響。
春節後連續三週的公開市場到期規模分別為4800億元、500 億元和0元,合計為5300 億元。從短期流動性看,節後公開市場到期少,資金需求總體不強,流動性環境較節前或更為友好。
而截至春節前,已有61只偏股基金合計發行規模約3752億元。目前正在認購或即將開始認購的主動偏股類基金共55只,其中35只公佈募集上限,平均上限為75億元,2月起至3月初總募集規模約為3040~3640億元。意味著年初以來至3月初,公募基金髮行規模可能在6800~7400億元之間,如果考慮前期發行公募建倉限制,機構短期可使用資金規模可能達9000億元。
“這裡面也有年前新發和年後預發的公募基金資金尚未入場的原因,之後新基的資金會逐步入市。”因此嚴凱文認為,開年走勢沒有預期好,並不意味著未來行情會變差。“但如果央行後續依舊持偏緊的態度,市場將正式進入緊平衡狀態,股價需要從公司盈利上給予更多的支撐,單靠估值支撐的股價會大打折扣。”
張苑柯