洋河股份2020年利潤將正增長，渠道回款積極，省內動銷恢復！

日前，山西汾酒、貴州茅臺相繼公開了2020年業績預告，全年收入、利潤繼續保持著穩健增長態勢，從而提振了資本市場對於白酒股的信心。

然而，由於從2019年第三季度以來，洋河股份主動對產品、營銷和渠道等進行調整，收入、利潤受到一定影響。

加上2020年突如其來的疫情，也在一定程度上“拖延了”洋河股份的調整週期，所以市盈率（動）明顯低於競爭對手，屬於被低估的優質標的。

不過，從2020年第三季度以來，洋河股份的調整就基本接近尾聲了，收入、利潤重新進入提升軌道。

信達證券在研報中認為，一年以來，洋河股份的調整是積極且有效的，江蘇省內的調整已接近尾聲，渠道利潤明顯改善，經銷商信心恢復，在2021年春節前的動銷旺季下，有望實現夢之藍M6+產品的快速動銷。

據悉，洋河股份自2019年第三季度以來推進各項調整措施，核心任務是以夢之藍M6+新品為契機重新梳理渠道，構建“一商為主、多商配稱”的新型廠商關係，提升經銷商的積極性。

經過2020年中秋、國慶旺季的檢驗，夢之藍M6+的表現略超預期，驗證了新任管理層調整思路的正確性。

資料顯示，2020年第三季度，洋河股份的營業收入約為54.85億元，同比增長7.57%，歸屬於上市公司股東的淨利潤約為17.85億元，增幅在14%以上。

“由於2019年第四季度利潤基數較低，加上洋河股份調整取得良好效果，渠道回款積極，所以2020年第四季度利潤增幅較為可觀，將超出資本預期，”一位證券從業人士告訴《五穀財經》，從草根調研來看，洋河股份省內動銷已經全面恢復，因此，2020年全年，洋河股份的利潤不僅能夠保平，還將保證“正增長”，可能是高個位數甚至是雙位數增長勢頭，主要取決於回款如何進行會計處理。

洋河股份董事長王耀指出，以品質為核心標準，產品始終圍繞消費者核心需求；洋河股份在2020年的關鍵詞，依舊是圍繞打造高品質產品為總綱領，滿足白酒市場各消費者需求，細分高階市場，打造成熟的次高階、高階和超高階白酒，建立自己的白酒矩陣，服務消費者，牽引白酒行業向好發展。

基於此，從2020年第四季度以來，洋河股份的股價表現突出，近期，主力資金更是在大力度地搶籌洋河股份。

上述證券從業人士表示，洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖是下一撥會突破5000億元市值的白酒股，但與山西汾酒、瀘州老窖比起來，洋河股份的利潤更為豐厚，且已恢復增長，因此，估值偏低，主力資金重新認識到洋河股份的價值。

資料顯示，2020年前三季度，瀘州老窖實現營業收入接近116億元，同比增長1%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為48.15億元，同比增幅在27%以內。

而2020年前三季度，山西汾酒實現營業收入約為103.74億元，與去年同期91.77億元相比，增幅在13%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為24.61億元，相較於2019年前三季度17.12億元，增幅在44%左右。

《五穀財經》統計發現，2020年前三季度，洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒的基本每股收益各自約為4.7826元、3.29元和1.9537元。

然而，截止2021年1月7日，洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒的整體市值各自約為3857億、3881億和3692億元，市盈率（動）各在40、60和112左右。

對比一下資料就能發現，與瀘州老窖、山西汾酒比起來，洋河股份的資本價值被大幅低估了，也是近期主力資金青睞洋河股份的主要原因了。

“資本市場在給予上市公司的估值上，除了收入、利潤規模，還取決於增長幅度，”上述證券從業人士告訴《五穀財經》，雖然洋河股份的利潤遠高於瀘州老窖和山西汾酒，但因為前期增長性不如後兩者，所以估值就會偏低，“但是，洋河股份已經恢復如初了，尤其是夢之藍M6+的成功升級，將助推洋河股份2021年業績實現雙位數增長，估值會有爆發勢頭。”

廣發證券在研報中表示，預計五糧液成交價將在2021年超過千元，600元價位將是下一個次高階升級價位帶，洋河股份以夢之藍M6+提前卡位，體現了管理層的戰略前瞻性。

由於洋河股份的調整思路正確、且有夢之藍M6+的成功經驗可循，預計2020年11月推出的夢之藍M3水晶版上市成功機率高，M6+和M3水晶版有望帶動夢之藍系列未來3年重回20%+高增長。

信達證券指出，目前夢之藍M6+換代工作已接近尾聲，夢之藍M3水晶版也已上市，洋河股份的夢之藍系列產品升級正有序推進，未來將繼續帶動公司整體業績。