2021年12月13日中糧科技（000930）釋出公告稱：天風證券戴飛、九泰基金管理有限公司劉源 袁多武、上海聚鳴投資管理有限公司胡宏亮、北京和聚投資管理有限公司馬蘅、深圳港麗投資諮詢有限公司劉建、大家資產胡筱、北京勻豐資產管理有限公司劉雲軒、亙曦資產管理有限公司袁大釗、中國外貿信託尹鵬、國金證券上海自營分公司陳宣伊、華寶信託有限責任公司楊一鋆、方正富邦基金管理有限公司劉蒙 喬培濤、博時基金管理有限公司施永輝 葛晨 陳曦、興銀基金管理有限責任公司林德涵、興業銀行股份有限公司資產管理部陳亞龍、上海賢盛投資管理公司徐麗、上海混沌投資有限公司羅釗、方正證券股份有限公司資產管理分公司曹特、興合基金管理有限公司陳誠、上海天猊投資管理有限公司杜景濤、國華人壽保險股份有限公司石亮、國新投資有限公司王思捷、工銀瑞信林夢、招商基金許守德、陽光資產管理股份有限公司胡祚傑、深圳厚偉潤成投資發展有限公司吳錫雄、平安基金管理有限公司鄭春明、中信證券股份有限公司張羽鵬、睿遠基金趙楓、深圳紅籌投資有限公司李晨光、諾安基金管理有限公司趙森 丁雲波、融通基金管理有限公司吳書、英大保險資產管理有限公司徐文浩、上海湘楚資產管理有限公司劉駿陽、深圳豐嶺資本管理有限公司孫海波、圓信永豐基金管理有限公司胡春霞、浙江旌安投資管理有限公司葉保華、建信信託有限責任公司吳曉鵬、杭州市寬合投資管理有限公司楊依琳、承珞(上海投資管理中心(有限合夥)林田心、盈峰資本管理有限公司張庭堅於2021年12月8日調研我司。
本次調研主要內容：
問：PLA和PBAT這兩個材料之間是否存在競爭關係?
答：PLA和PBAT是目前產業化程度最成熟的兩種可降解材料，兩種可降解材料的原料不同，PLA為生物基可降解材料，而PBAT屬於石油基可降解材料；兩種可降解材料的特性存在差異，PLA拉伸強度高，但延伸率較低，且透光度高，適宜在製品中發揮骨架作用且要求成品光澤度高的場景中使用，而PBAT的延伸性高，適宜在一次性購物袋、地膜等場景中使用。兩種可降解材料共混使用可以充分發揮各自的特性，不存在替代性，相互之間互相促進。
問：現在這兩個產業中,每個產品的產業化的可能性不同,原因何在?為什麼PLA和PBAT這兩個產品的產業化比其它產品做得相對更好一些?
答：目前這兩個產品非常有代表性，植物基的代表產品就是PLA，石油基的代表產品就是PBAT。能夠成為可降解材料各自領域的代表產品，主要是成本，以及技術進步帶來的成本最佳化。PLA原料豐富，各類植物基作物都可以使用，PBAT的原料也有多種，目前兩種材料的綜合成本在1.2萬元~1.3萬元/噸，這是推動替代不可降解石油基材料的主要動力。目前，PBAT的生產技術相對成熟，主要就是原料成本的變化，例如BOD，近期價格波動較大。PLA目前主要存在丙交酯“卡脖子”環節，突破此環節，植物基原料的多元化，成本優勢將更加明顯，以及其生物基可降解的屬性將使得其具有更加突出的優勢。
問：生物可降解材料很顯然是碳中和社會發展需要的東西,但過往很顯然聚乳酸的發展比較緩慢,但2021年來行業又在快速發展了,請問這是什麼原因?
答：一個行業的發展基本體現為螺旋式增長，例如上世紀二三十年代的石油基塑膠的發展。可降解材料已經發展了好多年，中糧科技從2005年就已經開展探索研究生物基可降解材料，隨著技術突破、成本降低、製品應用等推動，消費者逐漸接受，市場穩步培育並逐步擴大，2015年建設3萬噸/年PLA聚乳酸原料和製品生產線。隨著傳統石油塑膠的大量使用，碳排放的增加導致全球氣候變化，我國從全球治理角度戰略性提出碳達峰碳中和目標，可以降解材料的特性以及對雙碳目標的促進作用使其廣泛受到關注。從傳統不可降解的石油基材料產品，到可以降解的石油基材料，以及更加低碳環保的生物基可降解材料，隨著技術不斷突破，成本競爭力不斷提升，製品多樣性應用推廣，以及政策的加持作用，可降解材料行業必將取得進一步的發展。
問：政策是這個行業最大的驅動力嗎?還是因為技術也正好發展到了這一步?
答：政策在行業的培育發展初始階段具有重要驅動作用，但不是行業做大做強的絕對因素。例如燃料乙醇行業，新能源汽車等等，最終還是需要技術突破、成本優勢、產品競爭力等等因素的共同促進推動行業發展。可降解材料應用場景非常廣，不同產品的附加值也存在較大差異，在政策加持作用下，快速替代一次性的塑膠袋（膜）、包裝材料等產品，實現產業發展和積累具有重要的意義。生物可降解材料高附加值產品一定是依賴技術提升、成本降低，以及其自身的特性來實現替代和發展，譬如：生物醫學和醫美這些高階領域，它是用到了聚乳酸生物相容性好的特點；還有纖維，由於聚乳酸是酸性的高分子，有抑菌的功能，對新葡萄球菌、大腸桿菌都有很強的限制作用，因此做成衣物、襪子有很廣闊的應用領域，這些就是完全市場化。
問：看到公司董事長佟毅帶領下寫的論文《丙交酯產業現狀及關鍵過程技術難點》,請問丙交酯在我國為什麼這麼難做?到底是技術,裝置工藝,或者說是很多的環節都難?
答：丙交酯是生物可降解材料PLA聚乳酸的關鍵環節，是“卡脖子”技術。化學反應原理和工藝流程業內已經形成統一，但是產業化加工“壁壘”高，主要表現在以下方面：（1）高溫、負壓、腐蝕性等環境對裝置選型、材質、加工製作要求高；（2）系統高粘度性、新增劑的應用和分離、產品質量、收率的提升等嚴重影響生產成本控制；（3）生產控制人員加工水平、過程控制、管理體系制約系統的穩定性。因此，裝備選型、工程設計、加工水平、過程控制、管理體系等組合提升了丙交酯產業化加工的“壁壘”。
問：聚乳酸未來會對玉米的糧食安全造成相應的影響?這個過程中多少噸玉米,形成多少噸澱粉,多少噸的PLA,大概是怎樣的比例?對於公司供應鏈的安全是否會有影響?
答：理論上需要2.1噸玉米可以生產1噸聚乳酸，即使PLA市場達到100萬噸也只需要210萬噸玉米，這個理論使用量與我國每年玉米產量對比基本不會影響“糧食安全”。另外，中糧科技在打通可降解材料全產業鏈的條件下，必定會進一步加大大宗原料澱粉的高附加值轉化，不斷最佳化調整產品（量）結構提升盈利水平，這隻會進一步加強公司玉米加工全產業鏈的安全性、經濟性。再就是植物基原料，除了玉米，也可以是秸稈等其他農作物。
問：生物基的PLA對二氧化碳有吸收,那麼未來在碳上對於公司會有利潤上的提升,或是在碳稅上能彌補多少?
答：公司已經和國內著名大學環境學院在合作研究，提取公司生產加工資料，然後進行分析，評估報告燃料乙醇以及可降解材料對減碳的貢獻。相關報告或者結論出來後公司會及時釋出，請投資者關注公司公告。
問：中糧科技現在的聚乳酸和丙交酯的原料來源是什麼?
答：聚乳酸的原料是丙交酯，丙交酯的原料是乳酸。
中糧科技主營業務：為燃料乙醇、食用酒精、澱粉、變性澱粉、澱粉糖、檸檬酸、味精、聚乳酸及其副產品的生產與銷售
中糧科技2021三季報顯示，公司主營收入180.57億元，同比上升29.11%；歸母淨利潤9.41億元，同比上升76.27%；扣非淨利潤8.79億元，同比上升69.43%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入60.6億元，同比上升29.51%；單季度歸母淨利潤2.35億元，同比上升39.55%；單季度扣非淨利潤2.18億元，同比上升35.83%；負債率36.77%，投資收益4190.66萬元，財務費用1.25億元，毛利率12.01%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；近3個月融資淨流入3.37億，融資餘額增加；融券淨流出611.99萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，中糧科技（000930）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)