智通財經APP獲悉，中金公司研究部發布《海外中資股週報（2021年12月13日~12月19日）》指出，港股市場對負面因素、甚至一些未經證實訊息的高度敏感性側面也表明投資情緒仍然較為脆弱，因此後續情緒的修復可能需要一定時間。而即將來臨的年末假期可能也會推後市場成交活躍度和資金迴流。但是，考慮到港股市場估值存在比較優勢，而且更重要的是國內政策立場轉向寬鬆，中金仍然看好港股市場中期前景，認為港股正在進入佈局區。
行業選擇上，中金建議從現金流入手，選擇估值相對合理的“經營性現金流”（成長股）和部分類固收的固定現金流（高股息）行業配置方向，例如網際網路、汽車、媒體娛樂、通訊裝置、部分金融和公用事業等板塊，即“穩健成長型”和“防禦型”。此外，部分預期計入悲觀的板塊可能存在修復機會，如教育、生物科技、部分房地產和銀行等，所謂“否極泰來型”。綜合來看，建議超配網際網路、汽車及零部件、部分電商、消費者服務、食品飲料與餐飲、生物科技、和中資銀行；低配上游煤炭、原材料和部分交通運輸等。長期來看，中金建議投資者關注產業升級、消費升級以及國貨消費品牌崛起等主題性機會。
中金公司主要觀點如下：
受多重負面因素和突發事件影響，週二後海外中資股市場再度走弱，主要股指甚至創出年內新低。市場對負面因素、甚至一些未經證實訊息的高度敏感性側面也表明投資情緒仍然較為脆弱，因此後續情緒的修復可能需要一定時間。主要來自國內外兩個方面：
國內方面：市場對地產行業的擔憂情緒再度回升，進而導致上週地產股大幅下挫。不過，由於近期政策立場的轉變以及政府在防範系統性風險方面的決心已經較為明朗，中金認為整體風險仍然可控。後續隨著利好政策和其積極效果逐步顯現，市場憂慮有望逐步緩解。
國外方面：市場整體，尤其是幾家醫療保健企業因中美摩擦升級而大幅下挫。中美關係不確定性升級不僅影響到市場情緒，而且也可能是導致上週海外主動型基金出現明顯流出的主要原因之一。海外貨幣政策方面，美聯儲和英國央行的鷹派立場可能也影響了市場風險偏好。全球流動性收緊拖累上週海外指數表現，且對科技板塊的負面影響尤為明顯。
往前看，鑑於市場憂慮和地緣政治風險猶存，中金認為目前脆弱的市場情緒可能需要一段時間進行修復，而即將來臨的年末假期可能也會推後市場成交活躍度和資金迴流。但是，考慮到港股市場估值存在比較優勢，而且更重要的是國內政策立場轉向寬鬆，中金仍然看好港股市場中期前景，認為港股正在進入佈局區。從資金面上看，雖然海外資金迴流可能仍需更多國內經濟和盈利資料回暖的支撐，但是南下資金則與國內的流動性環境更為相關，這一點從2016年初和2019年初寬鬆轉向後南向資金開始流入的歷史經驗都可以得到印證。實際上，中金已經注意到過去幾周南向資金已經持續穩步流入港股市場。
上週南向資金日均流入規模進一步擴大至35億港元，與此前一週的29億港元相比流入步伐有所加快。與此同時，上週共計2.2億美元的海外資金淨流出海外中資股市場。尤其需要指出的是，海外主動型基金已經連續四周流出，而且流出規模持續攀升。
互聯互通存託憑證新規擴容“滬倫通”，推進資本市場穩步有序實現雙向開放；同時規範陸股通投資者範圍。
證監會週末釋出《境內外證券交易所互聯互通存託憑證業務監管規定（徵求意見稿）》，進一步完善資本市場對外開放制度，在原有“滬倫通”基礎上進行了機制修訂與完善。“滬倫通”新規下A股市場將提升對於境外發行人的吸引力，有望吸引更多的海外投資者參與，提升A股市場的國際化程度。與此同時，“滬深港通”新規將從嚴監管“假外資”，持續完善資本市場各個領域的資訊披露並加強監管，維護“滬深港通”的平穩執行和長遠發展。
圖表：外資主動基金上週加速流出港股市場
資料來源：萬得資訊，EPFR, 中金公司研究部
投資建議方面，由於國內外不確定性影響市場情緒，中金預計短期市場或仍有波動。但是，中金認為港股比較優勢逐步顯現，將為長線投資者帶來機會。重點關注事件：1）中國經濟增長與政策變化；2）美國上市中概股方面監管政策變化；3）疫情變化；4）中美關係。
本文編選自中金公司的策略報告；智通財經編輯：文文。