劉益謙險企上市夢斷？天茂集團終止吸收合併國華人壽，股價倒掛或是主因
5月26日，天茂集團公告稱，公司決定終止透過發行股份、可轉換債券以及支付現金的形式吸收合併國華人壽保險股份有限公司並募集配套資金。
關於此次重大資產重組終止的原因，天茂集團方面稱，自籌劃本次重大資產重組事項以來，本公司嚴格按照相關法律法規要求，積極組織相關各方推進本次重大資產重組工作，相關各方充分協商並審慎研究論證。根據本公司定期釋出的重組進展公告，受到新型冠狀病毒感染肺炎疫情的影響，本公司擬對標的資產加期審計至2019年12月31日，重組的評估基準日變更為2019年12月31日。本次重大資產重組歷時較長，在本次重大資產重組期間，外部資本市場環境發生了較大變化，部分交易對方對本次重組的股份發行價格、標的公司估值等核心條款提出了新的意見，交易對方無法在原定計劃時間內與本公司就此達成一致。經審慎討論，本次重大資產重組在時間上存在不確定性，預計無法在原定計劃時間內完成。為切實維護上市公司及全體股東利益，本公司決定終止本次重大資產重組事項。
數次增資後，國華人壽衝擊國內第六家上市險企
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根據wind最新資料整理的股權關係，天茂集團持有國華人壽51%股權，是其控股股東。而天茂集團的前三大股東分別是由劉益謙實際控制的新理益集團有限公司、劉益謙及其夫人王薇，三者分別持有天茂集團42.13%、12.9%、11.25%的股份。2019年年報顯示，國華人壽的營業收入為489.78億元，佔天茂集團合併報表總收入97.58%。
國華人壽的經營範圍為人壽保險、健康保險、意外傷害保險等各類人身保險業務。成立之初的註冊資本金為3億元，經歷了股東數次增資後，最新的註冊資本金為48.46億元。
根據公開資料顯示，2007年11月，天茂集團、上海漢晟信、上海日興康、上海合邦投資、海南博倫科技與海南凱益發起設立國華人壽，其中天茂集團持股19.99%，為第一大股東。
2008-2012年上半年，天茂集團參與了國華人壽的5次增資。
2012年9月，天茂集團將部分國華人壽股份轉讓，並且沒有參與國華人壽隨後的幾次增資，其持股比例低至6.96%。
2015年，彼時主要從事化工和醫藥原料藥的生產和銷售的天茂集團，在面對國內外嚴峻的經濟形勢和全行業虧損的經營局面下，決定啟動非公開發行股票融資工作，募集資金98.5億元用於收購併增資國華人壽保險，由傳統的醫藥化工行業上市公司轉型成為以保險、醫藥和化工為主營業務的多元主業上市公司。
2016年7月，天茂集團釋出公告稱，公司與海南凱益、上海博永倫、上海漢晟信擬對國華人壽同比例增資95億元，其中天茂集團增資48.45億元，其餘三家合計增資46.55億元。
此後，出於戰略發展及最佳化股權結構等多方面考慮，國華人壽對原有增資方案進行調整。
2018年10月31日，國華人壽釋出公告表示，擬引入湖北宏泰、武漢地產、江岸國資三家國資公司成為直接股東，與天茂集團一起向國華人壽增資95億元。同時，海南凱益、上海博永倫、上海漢晟信三家公司不再參與國華人壽本次增資。具體來看，天茂集團增資48.45億元，佔增資後國華人壽總股本的51%；湖北宏泰以現金方式增資40.55億元，增資後持股比例為9.215%；武漢地產以現金方式增資5億元，增資後持股比例為1.1363%；江岸國資以現金方式增資1億元，增資後持股比例為0.2273%。天眼查顯示，湖北宏泰為湖北省人民政府國有資產監督管理委員會100%控股企業；武漢地產為武漢市國有資產管理委員會100%控股企業；而江岸國資由武漢市江岸區國有資產監督管理辦公室持有98.72%的股份，國開發展基金有限公司持有1.28%的股份。
同時，國華人壽已於2018年5月將註冊地址遷至湖北省武漢市，國華人壽表示，“未來將藉助中部崛起機遇，植根湖北，佈局全國，穩健經營，積極拓展。”
依照2018年天茂集團與湖北國資聯手增資國華人壽時的交易價格推算，國華人壽整體估值近440億元。而天茂集團持有國華人壽51%股權，目前總市值256億，完成吸收合併後，國華人壽的整體估值至多為500億，湖北國資增資增幅較一年半前相比不足15%。而如果再算上國華人壽過去兩年的資產增長，按照市價吸收合併的湖北國資顯然是在低價賤賣。根據財報，2018年,國華人壽總資產為1708億元，同比增長33.33%，保險保費收入為345億元；2019年，國華人壽總資產為1974億元，同比增9.18%，淨資產增長90.35%達到267億，保費收入為376億元。
另外，年初以來保險行業股價表現不佳，申萬行業指數中保險行業跌幅為18.72%，已經上市的五家保險公司股價均存在不同程度的下跌。
據悉，劉益謙曾在天茂集團釋出對國華人壽合併吸收的公告之後，於微信朋友圈發出心聲：“入主天茂19年，付出心血煩惱，今改頭換面，努力成為第六家保險上市公司。”
未來，天茂集團是否會重啟重組計劃，仍然受到市場關注。