智通財經APP獲悉，國盛證券釋出研究報告，維持鼎龍股份(300054.SZ)“買入”評級，預2021-23年總營收24.78/31.5/39億元，歸母淨利潤2.33/2.89/4.4億元，對應當前估值101.7/81.9/53.8x。
事件：公司子公司鼎匯微引入新戰略投資者建信信託，持股鼎匯微8%股權。此次公司引入新投資者後，公司股權比例將從交易前的76.15%降低至72.35%。
國盛證券主要觀點如下：
引入戰略投資者，共同發展CMP PAD，進一步推動國產化程序。
此次鼎匯微透過老股東股權轉讓及增資方式，引入建信信託;交易後建信信託將持有鼎匯微8%股權，鼎龍對鼎匯微股權比例將為72.35%。隨著當前中國半導體行業的蒸蒸日上，晶圓產能不斷的擴建的大環境下，以及對於半導體材料國產化的緊迫性的基礎上，公司CMPPAD在2021年正式實現了收入及利潤的巨大放量。在此基礎上，該行認為公司此次引入新投資者的核心原因是為了與新投資者一同加速中國半導體材料事業的國產化。
CMP PAD持續放量，下游需求飛速提升，有望帶來持續高增長。
當前公司已然成為中國內資唯一一家CMP放量廠商，且實現了在公司重要客戶的高市佔率。隨著公司主要下游客戶(晶圓廠，例如中芯國際、長江儲存、合肥長鑫等)持續擴產晶圓產能，以及未來可能不斷新設的晶圓廠(設計公司)，配合滲透率不斷提升的基礎上，該行有望看到下游對於上游CMP PAD的需求的迅速提升，從而帶動公司該業務的持續放量。
CMP全套耗材(拋光液、清洗液、鑽石碟等)及面板材料(YPI、PSPI、INK等)加速推進，客戶反饋良好，放量在即。
根據公司季報披露，公司銅製程CMP清洗液已經在多家客戶測試，且已經進入客戶端產品放量測試階段;產能方面武漢本部2000噸產能預計將在今年完成裝置除錯並且試產;PI業務方面，YPI當前已取得穩定噸級批次訂單，並且新產品PSPI及INK均處於客戶推進階段。隨著半導體材料的產能建設以及半導體材料及面板材料的客戶推進，該行有望看到公司非CMP PAD業務的快速增長，重現2019年CMP PAD至今的快速收入及利潤的放量。
投資建議：公司當前已然成為半導體及電子材料平臺廠商，旗下擁有：1.CMP拋光墊、清洗液及其他;CMP環節相關材料;2.PI漿料，及相關面板材料;3.半導體封裝材料。隨著市場不斷的增長，以及國產替代大趨勢，主力CMP及PI漿料將會首當其衝成為公司第一及第二增長曲線，進一步開啟公司營收天花板，真正將公司打造成電子+半導體材料平臺廠商。
風險提示：下游需求不及預期。