IPO觀察|科瑞德衝擊創業板，歷史出資增資屢現懸案，實控人掏錢補足

在醫藥股行情整體不佳，多隻新股上市即面臨破發的情況下，眾多藥企仍積極謀求IPO上市。近日，深交所受理了四川科瑞德製藥股份有限公司（以下簡稱“科瑞德”）的首發申請，科瑞德正式向創業板發起衝擊。

紅星資本局注意到，科瑞德在毛利率高於同行業上市公司的同時，營銷費用也超過同行業平均水平。2019年-2021年，其市場推廣費佔各期銷售費用比例分別為65.63%、47.88%及49.67%。此外，在科瑞德發展歷史上，還存在出資和增資原始賬款不明的情況。

圖據IC photo

毛利率、營銷費用均高於同行業

科瑞德成立於2000年，是一家以研發中樞神經系統疾病用藥為重點的藥，包括原料藥、化學制劑和醫療器械研發、生產和銷售。

此次IPO，科瑞德擬發行新股數量不超過1100萬股（不含採用超額配售選擇權發行的股份數量），發行後總股本不超過4400萬股，發行股份佔發行後公司總股本比例不低於25%。科瑞德擬募資7.45億元，擬用於生產基地（製劑）建設專案、研發管線平臺、營銷網路升級建建設專案和補充流動資金。

招股書顯示，科瑞德製劑銷售的主要產品為枸櫞酸坦度螺酮膠囊、注射用丙戊酸鈉及鹽酸替扎尼定片。2019年-2021年（報告期內），上述製劑產品合計佔主營業務收入的比例分別為96.86%、98.76%和99.46%，是公司收入和利潤的主要來源，產品集中度較高。

產品集中度較高也直接帶來一系列問題：如果短期內宏觀經濟環境波動、科瑞德產品更新迭代不及時、出現替代產品等，將導致上述產品需求下降，從而對公司業績帶來不利影響。

報告期內，科瑞德營業收入分別為5.1億元、5.6億元和6.9億元，淨利潤分別為0.9億元、1.1億元和1.5億元。其主營業務的毛利率分別高達92.72%、93.01%和 93.13%，超同行業水平。同類型上市公司中，近三年來，僅康弘藥業（002773.SZ）和翰森製藥（03692.HK）主營業務毛利達到90%以上。

科瑞德毛利率高於同行業水平

而在同時，科瑞德的銷售費用率也高於同行業水平。報告期內，同行業平均銷售費用率分別為47.06%、43.76%和41.7%，而科瑞德達到了50.49%、46.39%、47.44%。

報告期內，科瑞德的市場推廣費分別為1.69億元、1.24億元及1.62億元，佔各期銷售費用比例分別為65.63%、47.88%及49.67%。

具體來看，科瑞德的市場推廣費分為學術推廣活動費、營銷內部會議費、宣傳物料及其他和市場切換費。其中，以學術推廣活動費為主，在報告期內分別為1.38億元、1.1億元和1.53億元。

公司歷史出資、增資多次出現“不可查證”

科瑞德前身為科瑞德有限，曾用名為四川永正製藥有限公司（以下簡稱“永正製藥”）和四川佳思德製藥有限公司。

2000年3月20日，公司更名為永正製藥。永正製藥由永正藥業、劉強、尹濤、瀘州食品總公司出資設立，註冊資本為160萬元，其中：永正藥業以現金出資67萬元、劉強以實物出資43萬元、尹濤以現金出資42萬元、瀘州食品總公司以現金出資8萬元。

紅星資本局注意到，劉強的實物出資為上海別克世紀CLX轎車（車牌號川E99998），彼時評估價值為43.22萬元。由於該車輛未辦理過戶手續與相關規定不符，永正製藥設立時存在出資瑕疵。經訪談早期股東劉強確認，因時間久遠，其對辦理過戶手續事項再無印象。

為糾正該出資瑕疵，實控人陳剛透過其控制的成都凌雲志與瀘州雲志，以現金43萬元對此次實物資產的出資瑕疵進行補足。截至2015年2月15日，科瑞德收到相關款項，相應增加資本公積43萬元。

除此之外，2001年10月3 日，永正製藥召開股東會並作出決議，同意永正製藥以資本公積按各股東持股比例轉增實收資本，實收資本增加至1388萬元。該次增加實收資本1228萬元以淨資產轉增，其中資本公積轉增1228萬元。

但“不可查證”的事情再次發生，上述1228萬元的資本公積轉增再次成“懸案”。招股書顯示，由於永正製藥時期部分資料缺失，因此無法查證上述增資是否已實際出資到位。

為糾正本次增資可能存在的瑕疵，確保公司資本充實，陳剛再次透過其控制的成都凌雲志與瀘州雲志，以現金1228萬元對此次增資的瑕疵進行補足。截至2015年2月15日，科瑞德收到相關款項，公司增加資本公積1228萬元。

紅星新聞記者 鄧凌瑤

責編 任志江