近日，人民銀行行長易綱在2023中國金融學術年會暨中國金融論壇年會上圍繞建設現代中央銀行制度所要求的貨幣政策、金融穩定和金融服務等發表講話。
圖片來源：央行官方網站
易綱表示，維護幣值穩定和金融穩定是人民銀行的兩項中心任務。這兩項任務完成好了，就能夠促進充分就業和經濟增長，也就能更好地服務中國式現代化。
易綱認為，中國國內物價和人民幣匯率都保持了基本穩定，得益於國家對糧食和能源的保供穩價，同時貨幣金融條件保持穩定適度是物價穩定的重要基礎，總的看，宏觀政策的效果比較理想。
不讓老百姓手中的錢變“毛”
幣值穩定有兩重含義，一是物價穩定，二是匯率基本穩定。物價穩定和匯率基本穩定，最終都是為了守護好老百姓的“錢袋子”，不讓老百姓手中的錢變“毛”。
易綱表示，近幾年，全球經濟面臨的超預期衝擊較多，經濟環境和政策效果的不確定性較大。中國一直實施穩健的貨幣政策，貨幣政策調整適當向“穩健的直覺”靠攏。
“這個‘直覺’，從歷史看，可以是我們的經驗值；從時間軸看，可以是過去不同週期的平均值；從國際視角看，可以是地區之間的平均值。”易綱稱，這些經驗值、平均值都具有很好的參考價值，可以告訴我們週期過後的情形，使我們的政策具有前瞻性。因此，我們制定穩健的貨幣政策，主要立足本國的國情，從時間軸、國際視角看跨週期、跨區域的平均值。
易綱在發言中從總量、利率和匯率三方面闡釋中國貨幣政策如何維護幣值穩定。
總量方面，主要透過降低存款準備金率，提高貨幣乘數，以基本穩定的央行資產負債表支援貨幣信貸的合理增長。過去五年，人民銀行資產負債表規模年均僅增長3%左右，保持了基本穩定，同期中國廣義貨幣供應量（M2）和社會融資規模年均增速都在10%左右，與近8%的名義GDP年均增速基本匹配。
利率方面，保持相對審慎和留有餘地，政策利率波動比較小。利率是重要的生產要素價格，直接影響消費、投資、國際收支等，利率水平過高或過低都不利於經濟平穩持續增長。從過去二十年的資料看，中國實際利率總體保持在略低於潛在經濟增速這一“黃金法則”水平上，與潛在經濟增長水平基本匹配，符合保持物價基本穩定的要求，發揮了促進宏觀經濟平衡和資源有效配置的重要導向作用。
匯率方面，匯率在利率政策影響下主要由市場供求和預期決定。匯率機制缺乏靈活性是約束貨幣政策自主性、在宏觀上導致經濟金融脆弱性的重要原因。因此，我們堅持讓市場在匯率形成中起決定性作用，總體上人民幣匯率是由市場決定的。
“同時，我們十分重視提高換匯的便利化程度，目前每人每年5萬美元的換匯額度，可以滿足絕大多數老百姓的需求，讓老百姓和企業能夠比較自由地購匯結匯，滿足就學、旅遊、貿易等合理的外匯需求。”易綱稱。
對於維護幣值穩定對於實現中國式現代化戰略目標有何意義，易綱認為，物價穩定和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，能夠為我們實現中國式現代化的戰略目標提供有力的支撐。2022年，中國GDP總量121萬億元，摺合約18萬億美元；人均GDP8.6萬元，摺合約1.27萬美元。過去二十年，國際清算銀行計算的人民幣實際有效匯率升值了約40%，年均升值約2%；人民幣對美元升值了約20%，年均升值約1%，支撐了中國GDP總量和人均GDP換算成其他國際貨幣後，能保持平穩增長。國際上，有國家因為匯率大幅貶值，難以跨越“中等收入陷阱”。
推動金融風險整體收斂
在保持幣值穩定的基礎上，中央銀行還必須維護好金融穩定。易綱表示，幣值穩定和金融穩定多數情況下是一致的，但幣值穩定不一定能保證金融穩定。如果出現了金融風險，就會損害廣大人民群眾的利益，甚至會引發社會問題。近年來，我們遵循市場經濟規律，不斷最佳化利率政策，匯率由市場決定、雙向浮動，這有利於從宏觀層面保持經濟金融穩定執行、防範系統性金融風險。
“近期的一些案例表明，如果宏觀變量出問題，就會引發不穩定因素，帶來金融風險。”易綱稱。
易綱認為，從中國的情況看，利率、匯率、經濟增長率、失業率等宏觀變數是比較合理、協調、穩定的，這可以在很大程度上防範系統性金融風險。同時，我們採取了一系列措施，推動金融風險整體收斂，守住了不發生系統性金融風險的底線。壓實金融機構及其股東、監管部門、地方政府等各方責任，使得好人得好報、壞人得壞報，使各利益相關方都能在正向激勵機制的基礎上形成正確的預期。完善金融基礎設施建設，推動制定金融穩定法，建立金融穩定保障基金。這些工作都是為了維護金融穩定，保護好廣大存款人、中小投資者和被保險人的合法權益。
完成好兩項中心任務就能夠促進充分就業和經濟增長
實現幣值穩定和金融穩定，有助於促進充分就業和經濟增長。易綱表示，過去五年，中國經濟年均實際增長5.2%，高於同期世界經濟2.3%左右的平均增速；城鎮新增就業年均約1300萬人次，就業保持在比較充分水平。在此過程中，人民銀行積極支援穩住宏觀經濟大盤，促進經濟增長，始終把充分就業作為重要任務目標。
易綱稱，人民銀行注重發揮好貨幣政策工具總量和結構的雙重功能，推出了適度的結構性貨幣政策工具，鼓勵金融機構按照市場化方式，支援穩增長、穩就業的重點領域和薄弱環節。目前這些結構性工具的餘額有6.4萬億元，占人民銀行資產負債表規模15%左右，規模總體適度。
其中，支援小微企業和綠色發展是兩個重點。支援小微企業方面，將穩就業作為政策切入點，2020年疫情發生後，分階段推出3000億元、5000億元和10000億元再貸款再貼現，利率越來越市場化，政策覆蓋面越來越廣。設立兩項直達工具支援小微企業獲得貸款。2022年末，普惠小微貸款餘額接近24萬億元，授信戶數超過5600萬戶，利率由2018年初的6.3%降至4.9%。支援綠色發展方面，2021年11月，設立碳減排支援工具，支援金融機構為碳減排重點領域提供優惠利率貸款，要求金融機構披露貸款帶動的碳減排量和其他碳足跡資訊，並推動加強社會獨立第三方的監督，帶動2022年碳減排超1億噸二氧化碳當量。
“總的看，中國式現代化對建設現代中央銀行制度提出了新的要求，任務包括方方面面，概括起來，最重要的任務就是實現幣值穩定和金融穩定。這兩項任務實現了，就能夠促進充分就業和經濟增長。”易綱稱，下一階段，人民銀行將以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，深入貫徹落實黨的二十大、中央經濟工作會議和全國“兩會”精神，建設現代中央銀行制度，維護幣值穩定和金融穩定，並以此促進充分就業和經濟增長，更好服務中國式現代化。
校對：李凌鋒