鄭棉期價窄幅震盪

國元期貨

鄭棉期價經歷了長達半年的“低迷”行情，市場預期和期盼價格能迎來一波上漲的時間已久，此次藉助下游需求爆發使得市場前期聚集的做多情緒得以釋放，而宏觀環境仍存壓力，訂單驟增之後有所回落，且因後市的不確定性，市場對高訂單量的持續性存有疑慮，棉價高位回撥。鄭棉主力合約期價於10月19日盤中衝高至15300元/噸附近高點，之後回落，後面幾個交易日連續回撥，近期期價在14300元/噸一線附近受到支撐，期價窄幅震盪。筆者認為在海外疫情加劇，國內間或突發新疫情，全球棉花供應寬鬆，國內經濟活動尚未恢復至正常水平的情況下，鄭棉期價不宜過高估計。但鑑於棉價的利好驅動並未有大的改變，鑑於慣性影響預計對棉價仍有支撐。

國內疫情防控相對較好，經濟向好的趨勢未變，復工率高，國外受到疫情影響開工受限，大量訂單轉移至我國國內生產，支撐我國外貿出口。另外，今年雙十一銷售模式有所調整，相比於往年的11月11號一天，今年11月1號即開始，且早在10月份下旬就開始預售付定金，使得市場預期整體銷售將較為可觀。春節在2021年的2月11號，今年的冬裝銷售期長於去年，且市場部分認為今年冬季大機率較往年更為寒冷，也將提振冬季服裝消費。

紡織品服裝出口、內銷情況均較好。9月我國紡織服裝出口額為283.77億美元，同比增加15.73%。其中紡織紗線、織物及製品9月出口額為131.52億美元，同比增加34.69%，服裝及衣著附件出口額為152.25億美元，同比增加3.19%，為連續第二個月正增長。9月我國服裝鞋帽、針、紡織品類零售額為1124.8億元，同比增加8.3%。9月國內服裝類零售額為801.1億元，同比增加7.2%。

皮棉成本對棉價亦形成支撐。近期籽棉價格有所下調。前期軋花廠高價收購了較多籽棉，已經有一定的原料庫存，對後續的高價籽棉收購迫切性減弱。雖然棉籽銷售價格遠高於去年同期，但按照當前的棉花現貨價格，籽棉加工利潤仍然偏差。

整體來看，鄭棉期價的支撐因素仍然存在，但鑑於海外疫情加重，國內突發新疆疫情，新棉迎來集中上市壓力，隨著棉花、棉紗原材料的漲價，下游利潤縮水，成本優勢下移，對後續訂單不利。短期繼續關注海內外疫情動態以及鄭棉期價下方支撐有效性。