財聯社（上海，編輯 阿樂）訊，週四（11月25日），歐洲央行公佈了10月27日-28日的貨幣政策會議紀要。紀要顯示，雖然通脹壓力比之前預期的要更為持久，但貨幣政策仍必須保持耐心。
通脹壓力不減
歐元區前景因供應鏈瓶頸和輸入價格壓力蒙上陰影。自歐洲央行9月貨幣政策會議以來，歐元名義有效匯率下跌1%，歐元兌美元下跌1.9%。同時以美元計價的原油價格上漲17%。
歐元區調和消費者物價指數（HICP）從8月的3.0%上升至9月的3.4%，9月能源因素約佔整體通脹的一半。服務需求增加和供應摩擦推高了核心調和消費者物價指數（HICPX），該通脹率從8月的1.6%升至9月的1.9%。同時，各種商品的管道價格壓力繼續增加，這個現象在定價鏈的後期階段變得更加明顯，9月份除去能源的工業品通脹率為2.1%，遠高於其長期平均水平。
紀要指出，短期通脹前景可能會再次向上修正，整體提通脹率可能在今年四季度達到頂峰。儘管回落的時間可能要比預期來的要更晚，歐洲央行依然認為壓力會在2022年期間減弱。
在勞動力市場，歐元區8月的失業率為7.5%，與新冠大流行前時期相似，但勞動參與率仍遠低於大流行前的水平。有委員認為如果勞動參與率不回到危機前的水平，價格效應可能會比目前估計的更大。委員們還討論了與經濟前景風險相關的“滯脹”概念，即高通脹和高失業率並存的可能性。
貨幣政策必須保持耐心
鑑於通脹的上行風險，有委員表示，需要重新評估是否繼續支援慷慨的貨幣政策。但是紀要透露，大多數委員認為在當前關頭，必須重新確認寬鬆的貨幣政策立場。
有委員表示，儘管名義利率上升，但短期實際利率卻下降了。紀要卻認為，在通脹預期上升和勞動力市場快速改善的環境下，管委會現在面臨供給不足而非需求不足的宏觀經濟背景，就也是當前的宏觀經濟前景在很大程度上取決於現有的貨幣政策支援。
還有委員認為緊急抗疫購債計劃（PEPP）淨購買應在2022年3月前結束。紀要強調貨幣政策決策需要以資料為導向，並且需要考慮未來幾個月的所有資料。也就是說，12月前的可用資料並不能解決通脹前景所有不確定性，不足以成為結束PEPP的依據。
還有參會者擔心，市場參與者質疑管委會前瞻性指引的可信度，他們預計歐洲央行首次加息的日期比實際可能加息的時間要早得多。紀要強調，市場利率押注可能顯示市場不理解歐洲央行的前瞻性指引。管委會重申，所有政策中心都將圍繞確保通脹在中期穩定在2%的目標。