2022年1月24日魯陽節能（002088）釋出公告稱：信達澳銀、新華養老、國聯安、創金合信、安信基金、中金公司、興業基金、光大證券、華夏基金、長信基金、上海睿揚投資、敦和資產、泰康資產、東方證券自營、鑫巢資本、永安國富、凱豐投資、申港證券自營、中融基金、拾貝投資、龍遠投資、嘉實基金、中信資本、農業銀行理財子、天弘基金、裕蘭資本、大成基金、施羅德投資管理(上海)、寧波銀行理財子、鵬華基金、大家資產、銀華基金、雲門投資、中加基金、南方基金、廣發基金、華泰證券、招商銀行理財子、建信基金、永贏基金、Dymon Asia、東方阿爾法基金、東方證券資管、合眾人壽資產、華創證券自營、工銀瑞信、富國基金、悟空投資、立格資本、中銀國際證券資管、群益投信、上海寬遠、圓信永豐、建信養老金於2022年1月20日調研我司。
本次調研主要內容：
問：陶瓷纖維行業供給側變化對公司業績的影響
答：工業保溫市場和工業耐火市場是陶瓷纖維產品的兩大應用領域，業內也習慣性的將陶瓷纖維分為保溫類產品和耐火類產品。受國家能耗雙控及節能降碳政策影響：一方面國內部分中小企業大約有二三十萬噸的產能關停，保溫類產品供給側發生變化，產品供應量減少；另一方面，節能降碳政策進一步激發了陶瓷纖維產品的應用需求，市場需求量增加。面對國家政策、行業供給的新變化，為搶抓機遇，公司積極推動陶瓷纖維產品銷售變革和運營改進工作，全面、系統的打造產品競爭力，利用在質量、成本、產能上的明顯優勢，集中資源擴大市場範圍，增加客戶數量，提升品牌美譽度，提高市佔率，一系列措施的推進落地，實現了產品銷量的大幅增加，產品競爭優勢的不斷擴大以及公司運營質量的進一步提升。
問：同行業企業產能建設及魯陽產能建設和規劃情況
答：2021年11月份，國家公佈了陶瓷纖維產品單位產品能源消耗限額標準，魯陽產品的生產能耗水平在最優級別，這是公司在產能發揮及擴產方面比同行業更有利的因素。2021年，公司透過技術改造、生產線佈局最佳化等措施，陶瓷纖維產品產能增加了大約10萬噸，這部分產能在2022年會得到全面有效發揮。2022年，公司會著重做好內蒙古12條陶瓷纖維生產線的規劃建設，目前正在辦理專案建設審批手續，預計六七月份部分產能就可建設完成投產。內蒙古魯陽12條生產線全部建設完成後，屆時魯陽陶瓷纖維產品產能將達到60萬噸，佔到全國50%的份額。據公司調研，部分同行業企業也在山西、內蒙古等地有新建產能規劃，但受能耗雙控政策影響，新增產能專案能耗指標審批更加嚴格，能耗指標審批的難度在加大。
問：魯陽的銷售訂單及結構變化狀況
答：三季度末和四季度的前半段時間受電力供應影響，公司內蒙古和山東生產基地部分生產線的生產組織受到了影響，2021年12月份開始公司生產線恢復滿負荷執行狀態，公司春節期間將繼續保持生產。因公司2021年技改增加的產能以及2022年內蒙古專案擴產將要增加的產能，2022年公司生產量可以增長30%。公司保溫類陶瓷纖維產品的銷售量佔陶瓷纖維產品的比重65%左右。目前公司在投入更多資源，加大對節能爐襯的應用技術研究和推廣，在石化領域取得較好推廣成果的基礎上，會繼續加大對鋼鐵、有色等領域的研究和推廣，隨著節能爐襯的更全面推廣，公司耐火產品的銷售數量會進一步增加。
問：陶瓷纖維產品與其他耐火材料以及氣凝膠等保溫產品的發展關係
答：耐火材料包括耐火磚、澆注料和耐火纖維，耐火纖維產品相較其他耐火材料有質量輕、導熱係數低、施工簡便等優異效能，隨著生產裝備輕型化、清潔能源的使用推廣以及各行業生產能耗指標的標準要求，未來陶瓷纖維等耐火纖維產品的可應用範圍會進一步擴大，產品的推廣應用速度也有望繼續加快。陶瓷纖維使用溫度從低溫300℃到高溫1450℃，可滿足不同溫度檔次使用要求，陶瓷纖維製品實現了產品的系列化和功能化，產品形態從棉、毯直至模組、紡織品、纖維紙等多種形態的二次加工製品，產品使用範圍涵蓋了管線保溫、窯爐隔熱、耐火、裝置防火等，使用行業包括石化、冶金、有色、建材、電力、交通等諸多領域，二氧化矽氣凝膠複合製品一般最高使用溫度不超過650℃，長期使用溫度200-400℃為最佳，高溫環境下長期使用效能衰減嚴重；目前市場二氧化矽氣凝膠製品主要應用於工業窯爐、工業管道等500℃以下保溫絕熱領域。
問：2021年四季度電費變化對公司生產成本及運營的影響
答：2021年四季度公司山東生產基地的電費上漲10%左右，其他生產基地電費相對穩定。基於在生產技術方面的領先優勢，公司陶瓷纖維噸產品用電消耗比同行業企業低，傳導給同行業企業的成本壓力將遠大於公司。公司透過技術改進消化了部分成本，並對部分產品銷售價格進行了調整，以保持公司穩定的毛利水平。
問：公司的市場競爭優勢有哪些?
答：在工業保溫市場，大部分國內同行業企業都會參與競爭，魯陽相比同行業企業具備產能優勢、生產技術優勢、質量優勢和服務優勢，公司在產品價格、質量以及服務上都具備較好的競爭力。公司會進一步增加保溫產品的產能建設，進一步擴大公司的市場份額。在工業耐火市場，公司會充分發揮在產品、研發、設計、施工等方面的綜合優勢，積極開展產品應用研究和節能爐襯系統的設計與推廣工作，以節能爐襯的設計與推廣帶動優勢產品銷售，同時提升行業介入門檻，鞏固在耐火市場的領導地位。
問：公司有融資需求嗎?
答：公司的生產經營現金流持續改善，公司也沒有貸款，公司自有資金能夠滿足2022年的專案建設投資需要，公司沒有融資計劃。
魯陽節能主營業務：從事陶瓷纖維、玄武岩纖維、輕質莫來石磚等節能環保材料的研發、生產、銷售及施工業務。
魯陽節能2021三季報顯示，公司主營收入22.85億元，同比上升51.49%；歸母淨利潤4.04億元，同比上升82.03%；扣非淨利潤3.93億元，同比上升78.57%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入8.38億元，同比上升34.75%；單季度歸母淨利潤1.46億元，同比上升41.48%；單季度扣非淨利潤1.44億元，同比上升41.06%；負債率29.72%，財務費用87.12萬元，毛利率35.59%。
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為30.13；證券之星估值分析工具顯示，魯陽節能（002088）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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