中信建投證券:給予藥明康德買入評級

2022-03-11中信建投證券股份有限公司賀菊穎,劉若飛對藥明康德進行研究併發布了研究報告《1-2月經營資料亮麗,全年持續高增長可期》,本報告對藥明康德給出買入評級,當前股價為98.71元。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算,該研報作者對此股的盈利預測準確度為85.33%,對該股盈利預測較準的分析師團隊為財信證券的王紹玲。

藥明康德(603259)

事件

公司釋出1至2月主要經營資料公告

公司獨特的一體化CRDMO和CTDMO業務模式持續發力,2022年1至2月在手訂單和銷售收入同比增速均超過65%,創下歷史新高。公司預計2022年第一季度收入同比增長將達到65-68%。展望全年,公司收入同比增長有望達到65-70%。

簡評

1-2月份經營資料亮麗,在手訂單飽滿,Q1及全年高增長可期22年1至2月公司在手訂單和銷售收入同比增速均超過65%,創下歷史新高。公司預計2022年第一季度收入同比增長將達到65-68%。展望全年,公司收入同比增長有望達到65-70%。

公司整合CRDMO戰略後,協同效應明顯,展望2022年5大板塊齊頭並進:1)WuXiChemistry:2021年實現營業收入40.8億元,同比增長47%。展望2022年,該板塊API需求增長強勁,預計整個化學板塊2022年收入增速有望實現翻倍;2)WuXiTesting:2021年實現收入45.3億元,同比增長38%。展望2022年,收入增長將延續過去幾年的強勁勢頭;3)WuXiBiology:2021年實現收入19.9億元,同比增長約30%。展望2022年,收入增長將延續過去幾年的強勁勢頭;4)WuXiATU:2021年實現收入10.3億元,同比略有下降3%。展望2022年,有望步入業務發展的轉折點,預計收入增長有望超過行業的增速;5)WuXiDDSU:2021年實現收入12.5億元,同比增長約17%。預計2022年收入增速略有下降,主要由於國內新藥市場對fast-follow類新藥研發需求下降,同時部分客戶的需求開始轉向新分子種類的藥物(如小核酸、PROTAC、多肽類藥物),短期收入略有影響,對公司整體影響有限,長期來看未來專案的單價與銷售提成會有一定的增加。

盈利預測及投資評級

我們預計公司2021-2023年實現營業收入229.01、382.39、484.24億元,對應增速分別為38.5%、67.0%、26.6%,歸母淨利潤分別為50.97、81.68、100.09億元,對應增速分別為72.2%、60.3%、22.5%,對應EPS為1.74、2.79、3.42元/股,對應當前股價的PE分別為53.9、33.6、27.5倍,維持買入評級。

風險提示

投資收益出現大幅波動;新藥研發數量不及預期;行業競爭激烈;產能快速擴大影響產能利用率及成本攤銷。

該股最近90天內共有22家機構給出評級,買入評級22家;過去90天內機構目標均價為160.79。證券之星估值分析工具顯示,藥明康德(603259)好公司評級為4.5星,好價格評級為2星,估值綜合評級為3.5星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)

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