安信證券：維持三安光電(600703.SH)“買入”評級 目標價44.8元

智通財經APP獲悉，安信證券釋出研究報告稱，維持三安光電(600703.SH)“買入”評級，目標價44.8元，預計2021~2023年收入分別為123.43/167.86/228.29億元，歸母淨利潤分別為19.57/30.82/41.11億元。

事件：10月28日公司釋出2021年三季報，Q3單季度營業收入34.17億元，同比增長46.49%，歸母淨利潤4.02億元，同比增長32.56%;前三季度營業收入95.32億元，同比增長61.54%，歸母淨利潤12.86億元，同比增長37.04%。

安信證券主要觀點如下：

Mini LED景氣度向上，公司加大資本投入：

蘋果4月份和10月份相繼釋出Mini LED背光的iPadPro和MacBook Pro，加速推動Mini LED技術的商業化落地，創維2021年9月推出了新一代大尺寸高階Mini LED電視Q72，集成了20,736顆Mini LED燈珠，華為2021年7月釋出首款Mini LED智慧屏產品“華為智慧屏V75Super”，帶有46,080顆SuperMini LED，三星2018年首次推出MicroLED的商用顯示屏，並於2020年12月推出新款Micro LED電視，飛利浦、TCL、聯想、小米、康佳、海信、LG均推出了Mini LED背光系列的電視、電腦等產品。

公司於2019年計劃總投資120億元在湖北葛店建設Mini/MicroLED產業園，半年報披露，現階段湖北三安Mini/Micro顯示晶片產業化專案部分產能已投產執行。9月30日公司釋出《2021年度非公開發行A股股票預案》，擬募資總額不超過79億元，擬投入募資金額69億元投入建設湖北三安Mini/Micro顯示產業化專案。作為LED晶片領域龍頭，公司將在Mini LED商用放量程序中持續受益。

三安整合進展加速，營收規模有望持續擴大：

半年報披露，三安整合上半年實現銷售收入10.16億元(不包含泉州三安濾波器實現的銷售收入1,242.60萬元)，同比增長170.57%，超過2020年全年9.74億營收，業務取得重大突破。公司積體電路產品客戶信賴度大幅提升，已接收累計到明年的客戶訂單，前期新擴充產能已進入量產階段，有效產能在第三季度逐步釋放，產能不足問題得到緩解。隨著產能逐步釋放，加上產品交付能力的大幅提升，營收規模將會持續擴大。

擬執行第四期員工持股計劃，增強員工激勵力度：

公司9月30日釋出《第四期員工持股計劃(草案)》，擬籌集資金總額不超過160,000萬元，其中員工以薪酬等合法合規方式自籌資金總額不超過80,000萬元，採取融資融券等法律法規允許的方式實現融資資金與自籌資金的比例不超過1:1，即融資金額不超過80,000萬元，持股計劃鎖定期12個月，存續期36個月。員工持股計劃有助於增強員工激勵，提升公司競爭力。

風險提示：定增專案不及預期;持股計劃發行不及預期;行業景氣度不及預期;產品研發不及預期;市場開拓不及預期。