除了電影《你好，李煥英》和《唐人街探案3》，股票也是春節期間親朋好友“嘮嗑”的話題之一。假期即將結束，2月18日迎來牛年首個交易日，“春節行情”將會如何演繹？
市場觀點認為，對比過去春節行情，今年節後股市上漲的機率更高一些。在當下經濟週期與驅動力週期，無風險利率承壓與盈利優勢重心轉移之下，2021年一季度後，抱團龍頭股相對收益將遇階段性擾動並出現分化。
節後股市上漲機率高
鼠年最後一個交易日（2月10日），A股延續上漲態勢，實現三連陽。滬指報收3655.09點，創業板指報收3413.81點，滬深兩市成交額為8753億元，北向資金淨流出17.8億元，結束連續8日淨買入。牛年的第一個交易日，A股行情備受投資者關注。
國信證券統計過去21個年度春節前後市場價格平均走勢情況發現，春節後A股市場上漲的機率較大且有一定的持續性。在過去21年中，春節開盤後一週（5個正常交易日）和一個月（22個正常交易日），分別有16次和14次上證綜指價格呈現上漲，上漲機率分別為76%和66%，節後股市上漲的機率更高一些。
粵開證券指出，節假日期間如果沒有超預期擾動出現，這種強勢反彈在節後有望延續，大消費板塊有望持續受益，但不宜輕易追高。節後重點關注即將召開的全國兩會，提前佈局兩會行情。在配置方向上，關注業績預期向好且估值處於較低區間的品種，中長期佈局景氣上行趨勢較為明朗的品種，比如化工、新能源等。
2021年1月下旬，央行連續幾日公開市場操作淨回籠資金，收緊市場流動性。央行貨幣政策委員會專家馬駿表態關注資產泡沫風險，央行行長易綱表示中國的貨幣政策將繼續支援經濟，不會過早退出支援政策。春節之後，市場流動性情況會如何？
瑞銀投資研究部亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤撰文表示，預計今年國內寬鬆政策會逐步退出，貨幣和信貸政策收緊，並推動宏觀槓桿率小幅下降。不過，春節前流動性需求較大、央行對1月底財政支出加大投放的綜合考慮，以及可能超預期的人民幣資本外流等，多重因素或共同導致近期流動性偏緊、利率攀升。朝前看，貨幣和信貸增速放緩的大方向明確，但政策操作或許有反覆，市場利率也可能會隨之波動。
抱團龍頭股是否瓦解
在資金抱團龍頭白馬股情況下，市場分化明顯，2021年初上演了“指數漲而個股多數下跌”的行情。A股“一哥”貴州茅臺節前一路大漲至2601元/股，創歷史新高。
“當前市場抱團與以往抱團最大的不同在於，當以往的抱團瓦解時，龍頭股會越跌越貴，而這次抱團的幾大主線基本面仍然健康，下跌會使龍頭股估值回落。”西南證券在研報中分析指出，這次抱團並不會出現大的瓦解，只是需要時間來消化估值。在這個過程中，會出現兩種狀況：一是原先抱團品種的預期收益率降低，二是市場的熱點將更加散亂。未來市場走勢會向著兩個方向演化：一方面，原先抱團品種的上漲斜率會放緩，股價波動會加劇；另一方面，市場熱點會呈現更加多樣化、散亂化的特徵。
牛年開市後，A股抱團行情是否會持續？
國泰君安策略團隊表示，美股“漂亮50”與A股抱團龍頭股在行情上行期邏輯相似，但是漂亮50行情破滅的邏輯當前並未在龍頭抱團行情中出現。抱團龍頭股未來驅動力週期三因子長期趨勢仍將維持，但更值得關注的是長期趨勢中的短期波動。綜合研判當下經濟週期與驅動力週期，無風險利率承壓與盈利優勢重心轉移之下，2021年一季度後抱團龍頭股相對收益將遇階段性擾動並出現分化。
外資加速佈局高科技
2020年疫情影響下，A股作為資產“避風港”備受外資青睞。
聯合國貿易和發展會議釋出的《全球投資趨勢監測報告》顯示，2020年全球FDI（外國直接投資）總量為8590億美元，同比減少42%。而中國FDI為1630億美元，同比增長4%，超過美國的1340億美元，成為全球最大的外資流入目的地。從結構來看，FDI主要流入資訊科技和醫療行業。
在京東數字科技首席經濟學家沈建光看來，疫情下中國經濟率先好轉、國內市場規模優勢、產業鏈競爭優勢的展現、高階製造業逆勢上揚，均為穩定外資提供了理由。而在眾多因素當中，中國政府逆勢開放的政策贏得全球信心，RCEP和中歐投資協定的簽署，讓中國與歐洲、日本、韓國的貿易自由化之路更進一步，開啟了外資佈局中國市場之路。
“疫情之下，中國經濟基本面穩定，具有市場規模優勢、產業鏈完備、高階製造業優勢，以及持續的對外開放政策，從長期來看，終將是吸引外商投資的基石。更何況截至2019年，中國FDI存量僅僅相當於國內GDP的12%，遠低於美國、歐盟高達44%、67%的水平，增長空間潛力巨大。”沈建光表示。
“展望2021年，考慮到去年的低基數效應，以及全球經濟有望弱復甦，預計中國的FDI佔全球的份額大機率將回落，但不改中國的FDI增速增長趨勢。”中山證券首席經濟學家李湛分析認為，考慮到中國的服務業對外開放加快，以及中國持續推進的產業結構升級，預計外資將會進一步流入金融業、高技術服務業、高階製造業等行業。
記者：朱燈花
編輯：姚惠