是時候給新能源瘋狂的市值潑點冷水了……

這個雙11，手裡持有新能源汽車股票的人，手剁的必定分外豪邁。

美股中，特斯拉早讓人高攀不起。幾支新能源中概股，也在上週美國大選膠著之際，集體迎來爆發。

聯動效應下，A股的比亞迪一路暴漲，成為國內第一家市值超過5000億人民幣的車企，和美股中市值超過570億美金的蔚來一前一後，把持了全球車企市值第三和第五的位置，將通用、寶馬等一干老字號拋在身後。

本週熱度有所回落，比亞迪甚至在雙11當天遭遇跌停。但較年初，其股價仍然漲了近4倍，蔚來則漲超過10倍。就連下半年才上市的小鵬和理想，也都翻了超過一番。

疫情下的新能源，消費市場起色不大，資本市場倒成了救星。

01

不著調的救星

新能源車企們，確實趕上了好時候。

年初，美股在疫情下單月四次熔斷，最多時跌去三分之一，逼的美聯儲直接降息至零，後又祭出無限量QE這個“王炸”。瘋狂灌水後，緩過勁的美股開啟超強反彈週期。

科技股首當其衝，亞馬遜、蘋果等巨頭化身紀錄粉碎機，股價屢創新高。與科技股屬於“近親”、又具想象空間的新能源，也成了優質標地。

特斯拉一躍成為全球最值錢車企，市值是第二名豐田的兩倍還多。一度被花式唱衰的蔚來，也從最低時的1.19美元/股，飆升至上週的42.35美元/股，翻了超過30番。      

理想和小鵬，在中概股聲名狼藉且中美關係極為微妙的當口，愣是擠上了美股這列快車，行情一路看漲。連帶著今年市場表現有些掙扎的比亞迪，也在央行降準降息和新消費、新基建的利好刺激下，在A股迎來小陽春。

只是，資本市場的力捧，要說其中沒有吹水的成分，恐怕沒人相信。

上週最瘋狂時，特斯拉、比亞迪、蔚來佔了全球車企市值第一、第三和第五的位置，踩著的是豐田、大眾、戴姆勒、通用、寶馬等巨頭。即便已對新能源車企業績與市值的倒掛習以為常，目睹此情景，仍不免覺得魔幻現實。

尤其是，年初還堅定看衰特斯拉、將蔚來目標價定在2美元的不少機構，迅速變臉之後現又衝鋒在前，為二者搖旗吶喊，足見資本市場炒作新能源的迫切願望。

迫切到什麼程度？主打氫動力重卡、有“卡車界特斯拉”名號的Nikola在尚未造出一輛車的情況下，在今年6月透過“反向合併”的方式曲線上市，居然受到熱捧，股價一度暴漲超過103%，市值超過260億美元，搖身成為北美“第三大”車企。

尷尬的是，做空機構隨後爆出，Nicola的氫能技術、生產情況甚至宣傳影片全面造假，其股價隨後一瀉千里。

另外兩家同樣沒有交付的“PPT車企”Fisker和Lordstown，如法炮製，也在上月成功上市，輕鬆從股市套走10多億美元。只是，兩家終究也沒逃過被熱捧之後股價狂瀉的命運。

已經交付的新能源車企，包括蒸蒸日上的中概股們，暫時沒有這樣的危險。不過，指望資本市場長期為新能源保駕護航，也是萬般不現實。

別看眼下投資者和分析師們撲在新能源概念股上，還像飢餓的人撲在麵包上一樣赤誠。但風一停，估計又是翻臉比翻書快的戲碼。

02

不牢靠的寄託

樂觀人士最近還從美國大選中找到了新的寄託。

預計勝選的拜登，將對特朗普的環境政策全面調整。早在競選階段，他就宣佈了宏偉的2萬億氣候變化應對計劃，要在2050 年之前讓美國實現零排放，更聲稱自己上任第一天就要重新加入《巴黎協定》，打前任的臉。

新能源汽車將是拜登的糾偏重點。預想中的一套組合拳，包括提高排放標準、恢復電動車稅收抵免、2030年前建設50萬個充電網點等，令行業和資本市場大為振奮。傳導效應下，不僅美股市場新能源全線飄紅，大洋彼岸中國、韓國、日本的新能源車企及產業鏈關聯企業，也都望風而漲。

但期待全球新能源在拜登當選後，迎來媒體所謂的“大爆發”，怕是有些天真了。

就取向而言，相較把氣候變化稱為“騙局”、試圖降低排放標準並拒絕改革電動車稅收抵免政策的特朗普，拜登對環保和新能源汽車勢必更加友好。只是，美國政體下，單憑總統意志能推動的變革，畢竟不多。

尤其是，如果參議院最終為共和黨控制，涉及預算和立法的事項，則更難推動。屆時，除了加入《巴黎協定》這樣的象徵性舉動，要想有所作為，註定艱難。

實際上，強勢如特朗普，雖然嘴上喋喋不休，任內也未對新能源汽車造成實質影響。甚至，目睹特斯拉起飛，為攬下功績，還在多個場合，包括與拜登的第一場競選辯論中，對電動車公開“示愛”。

拜登難保不會同樣“口是心非”。此次選舉助民主黨翻身的三大搖擺州，密歇根、威斯康辛和賓夕法尼亞，一個是傳統汽車製造中心，另外兩個是石油重鎮。任何推廣新能源的舉動，不可能不考慮它們的感受。況且，疫情之下本已艱難，經濟復甦和穩定就業是頭等大事，發展新能源最多算錦上添花，和誰是總統甚至沒什麼關係。

至於拜登在競選中承諾的2萬億計劃，看看就好。四年前特朗普把美墨邊境牆掛在嘴上，如今2000多公里的邊境線上，歸他任內所築的也就30公里而已。

03

不可續的繁華

真要說哪裡出現了新能源汽車的盛景，還得看歐洲。

剛剛過去的10月，歐洲新能源汽車賣出近15萬輛，同比去年幾乎翻了兩翻。照此勢頭，全年很大可能突破120萬輛。考慮到1-10月國內新能源汽車銷量剛過90萬，今年歐洲完全有希望超越中國，成為全球最大新能源市場。

爆發的秘訣，並無新意，仍是高額補貼。以表現最佳的德國市場為例，與去年相比，純電動補貼增加了1000~2000歐元，最高可達9000歐（約7.1萬人民幣）；混動增加了750~1500歐元，最高可達6750歐（約5.1萬），已經趕上了國內新能源補貼最高峰時的水平。

各國政府慷慨解囊，一方面是為疫情中的車企紓困，同時也在幫它們渡劫。

今年起，歐盟史上最苛刻排放法規上線，要求新車平均排放低於95g/km。上半年摸底中，只有PSA、沃爾沃、FCA和寶馬達標。按機構預測，歐盟境內車企將為排放超標承擔大約145億歐元罰款，大眾一家佔了45億，幾乎相當於一年利潤。

此前，包括德法在內，多國政府試圖向歐盟施壓，要求適度降低排放目標。只是，歐盟已因英國脫歐自感權威受損，加上主張環保的綠黨在其內部及主要成員國中得勢，所以斷不願意在環保問題上讓步。

各國政府權衡之下，只能自掏腰包，鼓勵民眾購買新能源汽車，幫助車企達標。此前，大眾上趕著在歐洲交付半成品的ID.3，多少有借勢衝刺的考慮。

如此看來，歐洲新能源這繁華之下沒多少福音，更多還是無奈。用的套路，也是國內前些年玩剩下的。只是，數字看著再刺激，終究不是長久之計。

04

哪要什麼轟轟烈烈

反觀中國新能源，在遍嚐了各種方法之後，倒多了幾分冷靜。疫情下保生存的剛需，更加速了理性迴歸。

從重提新能源和節能技術“兩條腿”走路、取消禁燃時間表，到最近《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》中將2025年新能源銷量比例目標從25%調回20%，一系列跡象表明，在轟轟烈烈了幾年之後，無論官方還是行業，都已意識到，發展新能源，無法速取，只能徐圖。

這一點應該會在越來越大的範圍內形成共識。

新能源雖是人心所向、大勢所趨，但絕非什麼超然的存在，可以不受掣肘，一往無前。相反，現階段的新能源，極容易為各種因素裹挾甚至擺佈，資本狂熱、政治博弈、國家意志……

一切都表明，它離能夠獨立生長，還有一段過程。

尤其是，眼看著疫情反覆，原本已經步入正軌的經濟復甦平添疑雲，汽車市場要想恢復到疫前水平，恐怕還得等到2022年以後。

這種情況下，按分量還不是市場主角的新能源，自然要服從大局。其中的各路玩家，也要做到進退有度，少折騰、少添亂為好。