2021年險資青睞股票

□實習記者 於文哲

近日，中國保險資產管理業協會公佈2021年第一期中國保險資產管理業投資者信心調查結果。結果顯示，保險資管業對2021年宏觀經濟整體持樂觀謹慎態度，認為債市信用風險值得關注，A股市場將呈震盪上漲行情。股票是保險資管業最偏好資產，其中消費是行業最傾向超配板塊。

據悉，該調查始於2018年，本次調研包括35家保險資產管理機構和60家保險公司，涵蓋全部保險資產管理公司，展現保險資管業投資全圖景。

預期貨幣政策穩中偏緊

對於2021年我國宏觀經濟走勢的判斷，約80%保險資管機構和65%保險公司選擇“較樂觀”，認為“較不樂觀”機構佔比不到10%。

絕大多數受調研保險公司對2021年我國全年GDP增速預期較高。約60%保險資管機構和35%保險公司預計2021年GDP增速大機率在8%-9%區間，佔最高比例，約10%保險資管機構和20%保險公司預計GDP增速在7%-8%區間，約10%保險資管機構和15%保險公司預計GDP增速在9%-10%區間，另有不到10%保險資管機構和約30%保險公司判斷GDP增速小於7%。

行業普遍認為，2021年貨幣政策偏中性或中性偏緊。人民幣匯率走勢方面，約75%保險資管機構和約65%保險公司預判人民幣將穩中有升，一部分機構認為人民幣將震盪徘徊，小部分機構認為人民幣將穩中趨貶。保險資管機構和保險公司對人民幣匯率預測不一，更多保險資管機構認為匯率將在6.5以下，更多保險公司認為匯率將在6.5-6.79區間。CPI和PPI趨勢方面，受訪機構對前者判斷看法較為分散，認為“整體呈上升”“先升後降”“基本穩定”和“先降後升”的機構數量大致均衡，而對後者走勢判斷相對集中，保險公司認為最有可能“整體呈上升”，保險資管機構認為最有可能“先升後降”。

在對市場流動性狀況的判斷上，保險資管機構和保險公司達成一致，認為最有可能“小幅收緊”，“保持現狀”和“小幅寬鬆”也具有一點可能性。

消費、出口、社融、貨幣政策、地產、財政政策、外匯、基建依次是保險資管機構2021年最關注的宏觀領域，對於保險公司來說，關注領域的排序為社融、貨幣政策、出口、地產、消費、財政政策、基建和外匯。

債市信用風險值得警惕

聚焦到市場層面，大部分受訪機構認為2021年無風險收益率將“先升後降”，持相反判斷，即“先降後升”的機構最少，小部分機構認為“整體呈上行”、“震盪”和“整體呈下行”都是可能的趨勢。

高達80%保險資管機構和保險公司認為2021年債市信用風險較高，約20%保險資管機構和約17%保險公司預期信用風險呈平穩態勢，沒有任何機構認為信用風險低。

對於2020年末的A股估值，約49%保險資管機構和51%保險公司認為“基本合理”，也有約40%保險資管機構和約36%保險公司認為“估值較高”，亦有少數機構認為估值“較低”或“太高”，沒有機構選擇“太低”。

對於未來一年A股走勢，各55%左右保險資管機構和保險公司預判將“震盪上漲”，約30%保險資管機構和約25%保險公司判斷“基本維持不變”，認為“震盪下跌”的保險資管機構和保險公司各佔約17%和約20%，約2%保險公司認為或“大幅上漲”，沒有機構認為會“大幅下跌”。

最偏好股票資產

保險資管機構和保險公司2021年最偏好的大類資產中，前兩位均分別為股票、債券，不過保險資管機構對兩者的偏好程度更相近，而保險公司對兩者的偏好相差10個點。保險資管機構更追求收益的穩健性，在股票、債券外依次偏好銀行存款、長期股權投資和證券投資基金，而保險公司對此的排序剛好相反。

債券資產中，保險資管機構的偏好排序為中長久期利率債、高等級產業債、超長期利率債、高等級城投債、政策性金融債、可轉債和短期利率債，保險公司的偏好排序為超長期利率債、高等級產業債、高等級城投債、中長久期利率債、政策性金融債、可轉債和短期利率債。由於險資追求收益穩健，沒有受訪機構表示會考慮投資中低等級產業債。3-5年是最受各機構青睞的信用債久期，其次是1-3年，再次是5-7年和7年以上，這符合險資負債端久期較長的特徵需要。

股票資產中，滬深300獲約90%保險資管機構和近80%保險公司青睞，上證50獲得約57%保險資管機構和45%保險公司選擇，科創板、創業板和中小板依次位居其後。

另類投資市場上，受訪機構更偏好醫療、養老健康產業，還有新興科技、能源、交通等產業。製造業、工業及物流、商業不動產也獲得一定選擇，金融、保障房、棚改、市政獲選較少。

資料來源：中國保險資產管理業協會