和如火如荼的權益市場相比，去年四季度的債市相對遜色。由於利率債交易難度加大，疊加信用債動盪不定，債基業績同比有所下滑。從資產配置來看，2020年基金四季報資料顯示，債基配置最多的是金融債，這表明市場的風險偏好有所降低。展望後市，多位績優基金經理表示，債市仍將維持震盪格局，要保持謹慎。
去年四季度債基增配金融債
2020年債券收益率波動加劇，10年期國債收益率自4月份觸底後呈現上升趨勢，利率債交易難度加大。信用債方面，2020年信用利差持續低位執行，以票息策略為主的信用債投資受到較大影響，而四季度受個別高等級地方國企債違約事件影響，市場風險偏好有所下降，純債基金增厚收益的難度進一步加大。
從債基業績表現來看，光大證券資料顯示，2020年債基業績較2019年有所下滑，中長期純債型基金2020年淨值增長率的中位數為2.85%，明顯低於2019年的4.27%。短期純債型基金、混合一級債基、混合二級債基、被動指數債基等基金2020年業績也較2019年下滑。其中，混合二級債基配置債券的比例相對較低，業績下滑幅度較小。
從資產配置來看，光大證券在對2020年基金四季報進行統計後發現，2020年四季度，債券資產的佔比開始下滑，而股票類和現金類資產佔比有所上升。具體來看，債券類資產佔債券基金總值的比例為92.78%，較2020年三季度下滑0.96個百分點，股票類、現金類資產的佔比和市值則均有所回升。
從具體券種來看，2020年四季度債基配置最多的是金融債，佔債券總投資比重的55.15%，該比例較2020年三季度上升了4.57個百分點，而企業債、中期票據、短融等信用品的佔比均有不同程度的下降，這說明2020年四季度高等級信用債違約風波打擊了市場信心，市場風險偏好進一步降低。
利率債交易策略可以更加靈活
回顧2020年四季度操作策略，易方達豐和債券基金經理張清華表示，投資組合在2020年11月中旬之前維持偏低的久期及槓桿，考慮到11月下旬以後流動性邊際改善，組合將槓桿提升至中性水平。
天弘弘豐增強回報債券基金經理杜廣坦言，此前堅持的投資理念遭到了挑戰。“我們堅持的投資理念是以中低價轉債獲取絕對收益，側重於對成長類、正股波動率較高、相對低價的轉債進行投資。鴻達興業母公司出現技術性違約（並非轉債對應上市公司），導致市場較為擔憂轉債的信用風險，中低價轉債由於流動性較差而跌幅更大。”在他看來，轉債是以增發股份形式還本，這一點與信用債有著本質不同。對於大部分有下修能力、離到期日較遠的個券而言，信用風險並不大，只是受到市場情緒上的衝擊。
對於今年一季度的投資策略，信誠三得益債券基金經理宋海娟表示，利率債市場仍將以震盪為主，交易策略可以更為靈活。就信用債投資而言，長期來看信用利差的保護程度仍然不夠充分，須重視提升信用資質。轉債和權益市場則將呈現結構性機會，仍以擇券為主，更加重視股票所處行業的景氣度和個股基本面。
長信利豐債券基金經理李家春認為，從全球來看，短期經濟活動仍會受到抑制，但在寬貨幣和財政刺激政策的支援下，整體需求保持邊際修復態勢。國內經濟結構亮點可能出現在出口繼續高增、製造業投資回升兩個方面。
“權益市場保持均衡的配置思路，尋找景氣和業績共振的行業，選擇優質細分的龍頭公司，包括順週期板塊、效率與產能提升的製造業、需求回升的消費品和自主創新的科技領域。轉債市場仍在擴容中，在一些新發行的轉債中，結合公司本身的資質及轉債的估值定價水平，精選一些優質標的進行配置。債券票息策略仍然佔優，重點選擇信用改善的產業債和區位較好的城投債，維持適中的槓桿水平。利率債仍以交易策略為主。” 李家春稱。上海證券報
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